近期，CBOT大豆價(jià)格持續(xù)回調(diào)，再度跌至1200美分/蒲式耳下方。本周受原油價(jià)格回調(diào)影響，BMD毛棕油期貨價(jià)格中樞跌至3900令吉/噸附近。內(nèi)盤三大油脂品種跟跌，同時(shí)和基本面偏空因素共振，下行速度較快。

據(jù)中輝期貨油脂油料分析師賈暉介紹，5月馬棕繼續(xù)累庫概率較大，疊加6月印尼調(diào)低棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅可能增強(qiáng)國際競爭力，不利于6月馬棕出口。在產(chǎn)出旺季背景下，馬棕將繼續(xù)累庫。但消費(fèi)端，中國和印度棕櫚油庫存持續(xù)去化后存在進(jìn)口空間，所以馬棕價(jià)格下跌后面臨采購需求的支持。

“國內(nèi)棕櫚油基差有所回落，對棕櫚油期貨價(jià)格的支撐作用逐步下降，但豆棕現(xiàn)貨價(jià)差回歸后，豆油對棕櫚油的替代部分逐步‘歸還’，利多棕櫚油消費(fèi)預(yù)期，加上本周棕櫚油商業(yè)庫存仍然處于去化狀態(tài)，短期對現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐?！辟Z暉認(rèn)為，6月中旬或下旬，棕櫚油會逐步開始累庫，疊加供應(yīng)逐步改善，投資者可以關(guān)注逢高做空機(jī)會。但由于夏季來臨，進(jìn)入棕櫚油消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)累庫速度較慢，現(xiàn)貨端壓力不會太大，短期下跌空間也有限。

國元期貨油脂油料分析師劉金鷺告訴期貨日報(bào)記者，近期美豆新作種植進(jìn)展良好。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，美豆新作播種進(jìn)度為78%，且干旱監(jiān)測機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，美豆產(chǎn)區(qū)僅3%面臨干旱，利于新作種植，天氣擾動憂慮減弱。另外，巴西大豆受暴雨影響的產(chǎn)量占比較少，基本已在盤面兌現(xiàn)。國內(nèi)方面，6至7月國內(nèi)進(jìn)口大豆到港仍維持月均1000萬噸以上預(yù)期，受巴西大豆儲存時(shí)間較短影響，油廠開機(jī)率將維持偏高水平，國內(nèi)豆油供應(yīng)端壓力不減。

菜油方面，從6月到9月的全球降雨預(yù)期情況看，澳大利亞和加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)暫無干旱影響。賈暉表示，由于國內(nèi)9月份之前菜籽進(jìn)口預(yù)期良好，加上國內(nèi)新季菜籽陸續(xù)上市，短期供應(yīng)良好。另外，葵花籽油價(jià)格基本與菜籽油價(jià)格持平，對菜籽油價(jià)格構(gòu)成一定壓制。

“事實(shí)上，雖然目前美大豆、加菜籽播種同比偏慢，但較好的土壤墑情為后續(xù)新作生長奠定了相對良好的基礎(chǔ)，利于單產(chǎn)提升。而歐盟將于7月1日起針對俄羅斯及白俄羅斯谷物、油籽進(jìn)口提高關(guān)稅，預(yù)計(jì)短期將刺激市場看漲情緒，進(jìn)而支撐歐洲菜油價(jià)格。當(dāng)前，天氣題材有所降溫，油脂上漲需要新的利多支撐。”冠通期貨油脂油料分析師姜庭煜說。

展望后市，劉金鷺認(rèn)為，在階段性天氣憂慮的利多交易完成之后，成本端支撐走弱，油脂板塊交易主線重回供應(yīng)寬松的偏弱基本面。近期大宗商品市場情緒偏空，多因素共振，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格將延續(xù)回調(diào)態(tài)勢。

在賈暉看來，由于東南亞棕櫚油產(chǎn)量從淡季中恢復(fù)，加上國內(nèi)巴西大豆集中到港，良好的壓榨利潤有利于豆油產(chǎn)出增加，疊加進(jìn)口菜籽及國內(nèi)新季菜籽上市，油脂整體供應(yīng)改善。在端午節(jié)節(jié)日消費(fèi)利多效應(yīng)逐步兌現(xiàn)后，供應(yīng)壓力漸顯，油脂價(jià)格高位回落。但由于國內(nèi)油脂庫存壓力不大，因此階段性下跌空間有限。

“中長期看，隨著5月份豆油、菜油期價(jià)的補(bǔ)漲，棕櫚油供需收緊的中期支撐逐漸消化。印尼、美國、巴西等對生物柴油的扶持政策對沖了部分南美大豆豐產(chǎn)給油脂市場帶來的壓力?！苯レ戏治龇Q，油脂短期供應(yīng)壓力主要源于棕櫚油增產(chǎn)季，印度、中國等消費(fèi)國進(jìn)口需求將成為影響市場情緒的關(guān)鍵因素，印度植物油庫存不斷去化，下半年在消費(fèi)備貨預(yù)期下，產(chǎn)地出口有望保持樂觀，因此油脂維持高位震蕩走勢的可能性較大，投資者可逢低嘗試多配策略。