報告品種：碳酸鋰

背景

近期碳酸鋰期貨持續(xù)調(diào)整，跌至震蕩區(qū)間下沿，價格的下跌給鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)、下游正級廠等的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了新的挑戰(zhàn)。宜春地區(qū)是國內(nèi)碳酸鋰的主產(chǎn)地之一，碳酸鋰產(chǎn)量占我國月產(chǎn)量的30%左右，對碳酸鋰的供應(yīng)有舉足輕重的影響。我們于6.12-6.14赴江西宜春對當?shù)氐匿圎}廠及貿(mào)易商做了深度的調(diào)研，此次調(diào)研了6家當?shù)氐拇硇云髽I(yè)。

調(diào)研時間：2024年6月12日-6月14日

調(diào)研總結(jié)

供應(yīng)：當?shù)仡^部鋰鹽大廠基本都是正常開工的。因價格倒掛，少數(shù)中小鋰鹽廠是停產(chǎn)狀態(tài)。上游鋰云母礦石的供應(yīng)比較充足，易于采購。外購鋰云母礦加工型的鋰鹽廠成本在10-10.5萬噸左右，目前基本是價格倒掛的，企業(yè)有一定的經(jīng)營壓力，一些鋰鹽廠轉(zhuǎn)做代加工。鋰鹽企業(yè)參與套保的比例較高，利用期貨盤面提前鎖定利潤。

需求：近期下游需求有所放緩，主要原因是下游6月的排產(chǎn)環(huán)比有小幅下滑，以及客供量增加較多。臨近二季度末，上下游均有庫存管理的需求，7月的需求較6月可能會略好一點。高品質(zhì)的碳酸鋰銷售比較順暢，一般品質(zhì)的供應(yīng)偏寬松。下游正極廠今年一季度大部分都是虧損的，經(jīng)營壓力很大，采購心理比較謹慎。目前是需求淡季，8月和9月的需求有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下游可能出現(xiàn)補庫行為。

環(huán)保檢查：還沒有定性，等待政府的決策。受訪的企業(yè)多數(shù)表示，目前看問題不大，一刀切被定性為危廢的概率比較低。如果被定義為危廢，處理成本高達幾萬元一噸，影響很大。現(xiàn)在本地對鋰渣的處理主要是在倉庫貯存，費用在每個月15元/平方左右。鋰渣也可以利用，可以制作成建筑和裝修的材料。

企業(yè)對鋰價的觀點：有一定分歧，部分企業(yè)認為盤面已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期。部分企業(yè)認為，行業(yè)供應(yīng)過剩的壓力較大，對鋰價可能有一定壓制。但預(yù)計向下空間也有限，因為不少企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)成本倒掛，進一步下跌后，供應(yīng)端可能出現(xiàn)減產(chǎn)。

后市展望：在當前的鋰價下，外購鋰云母加工型的鋰鹽廠是價格倒掛的，對開工率有一定影響。環(huán)保檢查對當?shù)厣a(chǎn)的影響已經(jīng)逐漸減弱，但目前仍未最終定性。從當前基本面來看，供應(yīng)過剩在逐漸兌現(xiàn)，基本面邊際轉(zhuǎn)弱，而臨近二季度末上下游均有管控庫存的需求，預(yù)計鋰價震蕩區(qū)間或下移至【93000，104000】。操作上，鋰價臨近震蕩下沿，建議空單輕倉持有，中線仍以逢高沽空為主。

調(diào)研信息整理

中大型鋰鹽廠A

公司概況：公司擁有自己的鋰云母礦山，全部用自有的礦石冶煉提鋰?？傄?guī)劃碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸，總投資13億元，一期1萬噸已建成達產(chǎn)。

銷售及庫存：公司碳酸鋰的銷售以松散型為主，主要銷售給正極廠，給貿(mào)易商的量比較少。碳酸鋰的銷售定價會綜合參考SMM的價格和盤面。公司碳酸鋰庫存在一周左右，經(jīng)過去年的鋰價快速下跌后，很多鋰鹽廠都參與了套保，如果盤面出現(xiàn)較好的價格，會預(yù)先在盤面鎖定利潤。

生產(chǎn)成本：自有礦的企業(yè)因礦的品位、投產(chǎn)時間和技術(shù)的不同，成本在7-9萬元/噸，外購鋰云母加工的鋰鹽廠成本在10-10.5萬元/噸。碳酸鋰產(chǎn)線停產(chǎn)后復(fù)工的成本較低，一周以內(nèi)即可復(fù)工。

下游需求：近期下游需求有所放緩，主要原因是下游6月的排產(chǎn)環(huán)比有小幅下調(diào)，以及客供量的增加。7月的需求較6月可能會略好一點。下游經(jīng)過上一輪鋰價的瘋狂周期之后，現(xiàn)在采購和備庫謹慎很多，基本都是低價剛需采買，有一定的觀望心態(tài)。

環(huán)保檢查：問題還沒有定論，等待政府的決策，一刀切劃為危廢的可能性比較低。鋰渣也可以利用，可以制作成建筑和裝修的材料，公司的部分產(chǎn)品會出口到國外，外銷的毛利率還行。

硫酸鋰冶煉廠B

公司概況：主業(yè)是生產(chǎn)銷售硫酸鋰，有2萬噸產(chǎn)能。硫酸鋰是碳酸鋰生產(chǎn)的前端工藝，硫酸鋰的生產(chǎn)要經(jīng)過研磨焙燒、酸化浸出、凈化除雜及結(jié)晶分離等步驟。

銷售及庫存：從外部采購鋰云母礦石，生產(chǎn)出的硫酸鋰銷售給下游的碳酸鋰企業(yè)，銷售定價會參考期貨盤面，以點價的形式。成品庫存在一周左右，礦石原料的庫存很低，下行周期基本不囤貨，按需求采買。

生產(chǎn)成本：外購鋰云母加工型的鋰鹽廠成本基本在10萬以上。在目前的鋰價下，很多中小的鋰云母冶煉廠是虧損的，少數(shù)企業(yè)是停產(chǎn)狀態(tài)。外購鋰輝石加工的成本較鋰云母加工的成本低，一些鋰云母冶煉廠在考慮搭建鋰輝石的產(chǎn)線。行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況一般，正極廠和鋰鹽廠都面臨一定的壓力，鹽湖因成本較低，盈利有保證。

觀點：對鋰價而言，下游對碳酸鋰的采購有買漲不買跌的心理?；谙掠蔚脑蠋齑娌桓呒皡⒖间噧r歷史表現(xiàn)，如果鋰價未來出現(xiàn)快速上行，到了一定的價位，下游就可能會出現(xiàn)恐慌備貨的情況。短期而言，鋰價缺少做多的驅(qū)動，關(guān)注環(huán)保檢查的動向及其他供應(yīng)端的潛在擾動。

全產(chǎn)業(yè)鏈廠商C

公司概況：全產(chǎn)業(yè)鏈布局，主營業(yè)務(wù)包括礦山開發(fā)、碳酸鋰的生產(chǎn)制造及鋰離子電池制造等。電池產(chǎn)品以磷酸鐵鋰為主，下游是新能源汽車和儲能。公司生產(chǎn)的碳酸鋰主要是給內(nèi)部供貨，不外銷。

采購及庫存：每個月還會從外部采購部分碳酸鋰供電池廠使用，采購碳酸鋰主要走長協(xié)，大的鋰鹽廠的電池級碳酸鋰品質(zhì)更高。公司自有的礦石目前不夠用，從外部采購一些云母礦石，從大廠采購礦石比較多。礦石的品位越高，加工成碳酸鋰的成本越低，偏好采購品位高的礦石。公司各環(huán)節(jié)庫存均較低，采取的是以銷定產(chǎn)的模式。

對行業(yè)現(xiàn)狀的描述：期貨上市后，使行業(yè)的價格更透明。主力合約成交量大，比較貼近市場真實情況，在行業(yè)內(nèi)的接受度較高。市場參與者越來越成熟，鋰價可能不會出現(xiàn)像以前那么大的波動。一萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的固定資產(chǎn)投資成本在2.5-3.5億，進入壁壘較高。要獲得一般固廢證需要一個月內(nèi)連續(xù)取樣，審批下來需要約3個月。目前看環(huán)保檢查的問題不大，定為危廢的可能性比較低。現(xiàn)在本地對鋰渣的處理主要是在倉庫貯存，費用在每個月15元/平方左右。

趨勢展望：比較看好儲能的發(fā)展。國外家用儲能產(chǎn)品的滲透率明顯高于國內(nèi)，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/span>

現(xiàn)貨貿(mào)易商D

公司概況：主要從事礦石、碳酸鋰、氫氧化鋰及金屬鋰等的貿(mào)易。今年以來，每個月碳酸鋰的貿(mào)易量約300-500噸。

采購及庫存：鋰價下行后，每個月碳酸鋰的貿(mào)易量較去年有所下滑。采購礦石主要是從宜春本地，少量從非洲進口。礦石端是供過于求的，比較好采購。鋰價疲弱的背景下，對礦石的采購都是剛需，原料庫存很低。一些鋰礦石商也在將礦石委托給加工廠生產(chǎn)碳酸鋰。公司參與了套保交易，如果盤面的價格有一定的利潤，會提前套保鎖定收益。

下游需求：今年新能源車的銷售略顯平淡，亮點在儲能端。近期下游的需求較疲弱，其一來自大廠的客供量增加比較多，其二是下游的排產(chǎn)有所放緩。碳酸鋰的備貨周期對應(yīng)到新能源車的銷售是3-4個月，上半年的4月和5月是需求的旺季，下半年看8月和9月。

成本及環(huán)保檢查：鋰云母加工成碳酸鋰的成本約3.5-4萬，鋰輝石加工成碳酸鋰的成本在2.5萬左右。不同鋰鹽廠生產(chǎn)的碳酸鋰有一定的品質(zhì)差距，頭部鋰鹽廠的產(chǎn)品品質(zhì)高，會有一些溢價。鋰渣不能跨區(qū)消納，如果處理成一般固廢，單噸碳酸鋰的成本會增加3000-5000元/噸。

觀點：9-9.5萬可能有一定支撐。目前是需求淡季，8月和9月的需求有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下游可能出現(xiàn)補庫行為。中期基于供應(yīng)過剩，認為仍有一定壓力。鋰價的歷史波動比較大，一輪周期的高點也比較難判斷。

鋰鹽廠E

公司概況：公司是外購鋰云母加工型的鋰鹽廠，年產(chǎn)能5000-7000噸，目前每月產(chǎn)量約400-500噸。

采購及銷售：采購礦石主要是從大的礦石貿(mào)易商和本地的礦業(yè)集團，采購價按月均價的模式。在鋰價下行的背景下，行業(yè)內(nèi)鋰鹽廠的礦石庫存極低，基本都以按需采購為主，不預(yù)留庫存。碳酸鋰產(chǎn)品主要銷售給下游的正極廠，以走散單為主。因鋰價的波動大，不少鋰鹽廠不愿意簽長協(xié)，銷售價格以期貨點單的模式定價。公司碳酸鋰庫存在一周以內(nèi)，會在盤面做套保。

成本及環(huán)保檢查：外購鋰輝石加工的成本較鋰云母加工的成本低，目前部分外購鋰云母的中小企業(yè)是倒掛的。環(huán)保檢查對本地的鋰鹽生產(chǎn)有一定影響，部分中小企業(yè)停工。環(huán)保政策還未定性，都在等政府的最終結(jié)果，目前看定為危廢的可能性不高。

觀點：行業(yè)供應(yīng)過剩的壓力較大，對鋰價可能有一定壓制。但預(yù)計向下空間也有限，因為不少企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，進一步下跌后，供應(yīng)端可能出現(xiàn)減產(chǎn)。

中大型鋰鹽廠F

公司概況：云母提鋰頭部企業(yè)之一，擁有自己的礦山，且品位較高。公司碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸，目前每月產(chǎn)量1000多噸。

采購及銷售：采購來源是從國內(nèi)比較大的礦石貿(mào)易商以及非洲。公司在非洲建設(shè)有自己的團隊，直接從當?shù)夭少彶糠值V石。從廈門采購礦石的運費在146元/噸，從南沙采購礦石的費用在157元/噸。

下游需求：采購意愿不高，以低價按需采買為主。近期下游客供量增加較多，使正極廠的采購需求進一步減少。正極廠的經(jīng)營壓力很大，行業(yè)內(nèi)只有少數(shù)大廠是盈利的，一些企業(yè)虧損慘重，對采購成本十分敏感。下游有買漲不買跌的心理，持觀望態(tài)度的較多。

行業(yè)現(xiàn)狀描述：本地一些虧損的中小企業(yè)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇庸S，接代工的訂單維持經(jīng)營。碳酸鋰產(chǎn)能過剩的原因之一是，下游正極廠擴產(chǎn)周期與鋰鹽廠擴產(chǎn)周期的時間差較大，前者僅需4個月，而碳酸鋰的擴產(chǎn)周期在2年。正極廠的經(jīng)營壓力很大，因正極材料產(chǎn)品的調(diào)價比較慢，滯后4-5個月。

觀點：基于中期產(chǎn)能過剩，是偏悲觀的。但跌到目前的位置，向下空間也不大。后續(xù)主要看如果價格繼續(xù)下跌后，是否會出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)的操作。

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