6月以來，生豬市場波動加大。6月上旬，受集團場縮量及二次育肥情緒升溫影響，豬價上漲斜率較大，但端午節(jié)之后，大豬出欄量增加、需求走弱，市場分歧加大。截至目前，生豬基差已由負轉(zhuǎn)正，一方面體現(xiàn)出當(dāng)下供應(yīng)相對偏緊；另一方面反映出市場對長期價格缺乏足夠信心。

當(dāng)前節(jié)點，多空雙方關(guān)注焦點有二：一是2023年年底的非洲豬瘟造成多大程度的產(chǎn)能損失；二是二次育肥的規(guī)模到底有多大。

先看非洲豬瘟的影響。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測數(shù)據(jù)，4月末，全國能繁母豬存欄量為3986萬頭，環(huán)比下降0.1%，同比下降6.9%，較2022年12月下滑9.2%。作為對比，2022年4月，能繁母豬存欄量較2021年6月高點下滑8.48%。數(shù)據(jù)說明，本輪產(chǎn)能下滑幅度超過上輪，供應(yīng)下滑趨勢相對確定。根據(jù)涌益咨詢的跟蹤數(shù)據(jù)，2023年10月至2024年1月，健仔頭數(shù)環(huán)比下滑。從能繁母豬存欄量和產(chǎn)能效率角度分析，2024年6—7月出欄量仍呈下降趨勢，8月開始出欄量有望增加，而11月出欄量將再次減少，且11—12月月度出欄量均值預(yù)計低于1—4月。短期內(nèi)，出欄量下滑格局相對確定，豬價15~16元/公斤的底部相對牢固。

再看二次育肥的表現(xiàn)。2022年6月開始，生豬屠宰量快速下滑，到當(dāng)年11月底，出欄量才開始回升。而2023年，在無明顯壓欄的前提下，屠宰量在6—10月緩慢抬升。2022年的屠宰變化一定程度上反映了供應(yīng)被截留至二次育肥的情況。盡管2022年全年供應(yīng)收縮，但節(jié)奏上，6—10月供應(yīng)后置導(dǎo)致年底價格下挫。

2022年，生豬出欄體重由4月的116公斤快速增加至6月底的126公斤，隨后緩慢增加。對應(yīng)的，豬價在7—8月略顯疲弱，自6月底的24元/公斤下行至7月底的20元/公斤。通常，豬價觸及高位后，二次育肥入場積極性便會下降。2022年年中的豬價預(yù)期是24元/公斤，而當(dāng)下市場預(yù)期是20元/公斤。在此價格預(yù)期下，近兩周二次育肥采購力度明顯減弱，出欄量則略有增加。7—8月為豬肉消費淡季，豬價承壓，二次育肥已經(jīng)達到階段性高點，也不利于豬價上漲。預(yù)計二次育肥會貫穿7—8月，現(xiàn)貨價格需要一波調(diào)整，這樣才能夯實新一輪上漲的底部。

結(jié)合產(chǎn)業(yè)格局來看，市場普遍認為后期會復(fù)制2022年的行情，即二育壓欄貫穿全年，年底集中出欄導(dǎo)致價格下跌。可以看到，在盤面回升至18000元/噸以上時，套保盤入場積極，資金做多意愿下降。2024年生豬產(chǎn)能去化幅度確實較2022年更大，而二次育肥在豬價行至20元/公斤附近已開始減少，可見，當(dāng)前市場情緒相對謹慎。

目前，生豬出欄體重已回歸至126公斤以上，可壓欄空間有限。筆者判斷，6—7月生豬現(xiàn)貨價格將圍繞18元/公斤震蕩運行，9—12月有望觸及22元/公斤，盤面也將站上20000元/噸的平臺，高點預(yù)計出現(xiàn)在2411合約或2501合約上。