在新的比較明顯的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)前，螺紋鋼行情僅以超跌反彈對(duì)待。后市重點(diǎn)關(guān)注成本端鐵礦石價(jià)格波動(dòng)情況，這決定了鋼材價(jià)格是繼續(xù)下行還是就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

從宏觀面來(lái)看，一方面，預(yù)計(jì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將加大，隨后將出現(xiàn)更多增量政策，利于制造業(yè)復(fù)蘇和內(nèi)需消費(fèi)；另一方面，8月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行將明顯加速，進(jìn)而給傳統(tǒng)基建市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。

海外方面，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI環(huán)比走低至46.8，加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)啟降息的預(yù)期。雖然“衰退交易”使全球股市和大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，但后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部將給出強(qiáng)烈的刺激意愿，這將有利于資產(chǎn)價(jià)格修正。

供給方面，鋼廠盈利率較前一周繼續(xù)回落，整體盈利率處于過(guò)去五年同期最低水平。在此背景下，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度有所下降，鐵水產(chǎn)量自高位回落。本周五大鋼材品種供應(yīng)總量為844.06萬(wàn)噸，周環(huán)比下降31.42萬(wàn)噸，降幅為3.59%。長(zhǎng)流程貢獻(xiàn)主要減量，尤其是本次螺紋鋼產(chǎn)量受新舊國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)換影響，降幅最為明顯。在利潤(rùn)未修復(fù)的情況下，鐵水產(chǎn)量還有一定的減量空間。而隨著轉(zhuǎn)產(chǎn)壓力傾斜于板材，熱卷表需和庫(kù)存變化相對(duì)螺紋鋼更值得關(guān)注。

需求方面，本周五大品種周消費(fèi)量為854.51萬(wàn)噸，周環(huán)比下降20.33萬(wàn)噸，降幅為2.32%。其中，建材消費(fèi)環(huán)比下降5.9%，板材消費(fèi)下降0.2%。本周五大品種中建材與板材消費(fèi)均下降，其中建材消費(fèi)下降最為明顯。具體來(lái)看，螺紋鋼、線材需求已降至近段時(shí)間內(nèi)的最低位，熱卷冷軋和中厚板消費(fèi)則由高位回落至中等水平。

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至7月30日，樣本建筑工地資金到位率為62.05%，周環(huán)比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)，樣本建筑工地資金下降，且下游回款時(shí)間也正在拉長(zhǎng)。市場(chǎng)發(fā)展情況略低于預(yù)期，對(duì)鋼材需求仍有一定影響。不過(guò)，進(jìn)入8月后發(fā)債節(jié)奏加快，三季度基建資金環(huán)比有所回暖。因此，從微觀來(lái)看，隨著鋼材產(chǎn)量的回落，供需矛盾有望緩解。

庫(kù)存方面，本周五大鋼材總庫(kù)存為1747.41萬(wàn)噸，周環(huán)比下降10.45萬(wàn)噸，降幅為0.60%。本周五大品種總庫(kù)存下降，廠庫(kù)周環(huán)比減少3.1萬(wàn)噸，降幅為0.64%，且社庫(kù)周環(huán)比減少7.35萬(wàn)噸，降幅為0.58%。建材方面，本周鋼廠虧損較多，停減產(chǎn)計(jì)劃有所增加，供給連續(xù)下降，鋼廠庫(kù)存再次由升為降，社會(huì)庫(kù)存降幅擴(kuò)大，庫(kù)存壓力相對(duì)較小。

成本方面，重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石波動(dòng)情況，由于鐵水產(chǎn)量變化將影響礦價(jià)走勢(shì)，因此需重點(diǎn)關(guān)注鋼企減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)。

目前市場(chǎng)對(duì)鐵水變化存在分歧。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，鋼企虧損嚴(yán)重將帶來(lái)負(fù)反饋，不排除加大減產(chǎn)，進(jìn)而對(duì)爐料需求產(chǎn)生利空影響，帶動(dòng)爐料價(jià)格進(jìn)一步下跌。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，從現(xiàn)有檢修計(jì)劃和淡季尾聲需求邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期來(lái)看，鐵水仍有增產(chǎn)空間，這意味著爐料需求在8月將經(jīng)歷先減后增趨勢(shì)，將帶動(dòng)港口庫(kù)存去化。因此，鐵礦石下跌空間有限，甚至可能隨著鐵水產(chǎn)量的緩慢回升而夯實(shí)價(jià)格底部。

綜合來(lái)看，一是宏觀利好和產(chǎn)業(yè)利好階段性共振，給螺紋鋼提供上行動(dòng)力。二是螺紋鋼及熱卷出現(xiàn)了一致性減倉(cāng)以及移倉(cāng)換月，接下來(lái)需要觀察價(jià)格在關(guān)鍵位置能否支撐得住以及能否有新的驅(qū)動(dòng)讓行情向上脫離整理區(qū)間。在新的比較明顯的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)前，現(xiàn)在的反彈行情僅以超跌反彈對(duì)待。三是重點(diǎn)關(guān)注成本端鐵礦石價(jià)格波動(dòng)情況，即關(guān)注鋼廠停復(fù)產(chǎn)情況，這決定了鋼材價(jià)格是繼續(xù)下行還是就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。當(dāng)前來(lái)看，鋼材價(jià)格仍以低位震蕩波動(dòng)為主。