2024年是全球央行降息周期的元年。瑞士、加拿大、歐洲央行、英格蘭銀行等主要央行均迎來(lái)降息，且最受市場(chǎng)關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息也牽動(dòng)投資者心弦。在剛剛過(guò)去的八月，人民幣兌美元匯率展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，不僅收復(fù)了年內(nèi)失地，還迎來(lái)了多個(gè)關(guān)鍵性時(shí)刻。自8月以來(lái)，人民幣兌美元步入升值通道，由7.25左右一路反彈回升至7.1附近。截至9月12日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣7.1214元。

這一輪上漲背后，是多重因素的共同作用。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，9月人民幣匯率能否延續(xù)這一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，以及未來(lái)可能面臨的不確定因素，成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、8月人民幣兌美元匯率表現(xiàn)回顧

2024年8月，人民幣兌美元匯率在多個(gè)關(guān)鍵性時(shí)刻展現(xiàn)出了強(qiáng)勢(shì)的上漲態(tài)勢(shì)。具體來(lái)說(shuō)，人民幣對(duì)美元匯率在7.0881至7.2481區(qū)間內(nèi)震蕩上漲，總體表現(xiàn)為單邊升值。在岸人民幣對(duì)美元從7.2261漲至7.0881，累計(jì)上漲1380個(gè)基點(diǎn)；離岸人民幣兌美元從7.2277漲至7.0906，累計(jì)上漲1371個(gè)基點(diǎn)。

這一輪上漲的背后，有以下幾個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素：

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)下滑：8月2日公布的美國(guó)7月非農(nóng)報(bào)告顯示，非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率連續(xù)四個(gè)月上漲，增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。這一數(shù)據(jù)成為推動(dòng)人民幣升值的重要因素之一。

美元弱勢(shì)表現(xiàn)：8月期間，美元指數(shù)持續(xù)下行，這主要受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱以及全球避險(xiǎn)情緒上升等多重因素的影響。美元的弱勢(shì)表現(xiàn)為人民幣的升值提供了有利條件。

出口商結(jié)匯需求釋放：隨著人民幣對(duì)美元匯率的上漲，出口商的結(jié)匯需求逐漸釋放。他們?cè)诿涝H值的情況下，更愿意將手中的美元兌換成人民幣，以鎖定更高的收益。這種結(jié)匯需求的增加進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣的升值。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行：盡管8月中國(guó)制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)略有下滑，但整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然平穩(wěn)，對(duì)人民幣走勢(shì)影響不大。

市場(chǎng)預(yù)期與投資者情緒：市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣將繼續(xù)升值，這種預(yù)期促使投資者增加對(duì)人民幣的持有。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)的吸引力也在增強(qiáng)，吸引了更多的國(guó)際資本流入中國(guó)市場(chǎng)。

二、9月人民幣匯率走勢(shì)預(yù)測(cè)

進(jìn)入9月，人民幣匯率的走勢(shì)將受到多重因素的影響，其能否延續(xù)8月的上漲趨勢(shì)存在不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向：美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整是影響美元匯率和人民幣匯率的關(guān)鍵因素。美國(guó)勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，受能源價(jià)格回落影響，8月美國(guó)整體CPI同比增速由前值2.9%降至2.5%，核心CPI受租金通脹影響，同比增速持平于3.2%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，海外市場(chǎng)對(duì)于9月美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的期待明顯降低，CME數(shù)據(jù)顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至85%。這將進(jìn)一步削弱美元，有利于人民幣的升值。然而，若美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向不明朗或市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)變化，將可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。

全球經(jīng)濟(jì)不確定性：全球經(jīng)濟(jì)的不確定性也是影響人民幣匯率的重要因素之一。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、貿(mào)易摩擦等都可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。特別是國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)，直接影響到能源進(jìn)口國(guó)的成本，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率形成壓力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度和增長(zhǎng)前景將直接影響人民幣匯率的走勢(shì)。若中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，推動(dòng)人民幣升值。然而，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)疲軟跡象或政策調(diào)整不及預(yù)期，將可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生壓力。

國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)：國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的變化也將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。若中美貿(mào)易摩擦緩解或全球貿(mào)易環(huán)境改善，將有利于中國(guó)出口的增加和人民幣的升值。然而，若貿(mào)易形勢(shì)惡化或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，將可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生負(fù)面影響。

市場(chǎng)預(yù)期與投資者情緒：市場(chǎng)預(yù)期和投資者情緒是影響匯率波動(dòng)的重要因素。若市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣將繼續(xù)升值且投資者情緒樂(lè)觀，將推動(dòng)人民幣匯率的上漲。然而，若市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分歧或投資者情緒謹(jǐn)慎，將可能導(dǎo)致匯率波動(dòng)加劇。

三、未來(lái)不確定因素分析

盡管當(dāng)前人民幣匯率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但未來(lái)走勢(shì)仍存在不確定性。主要包括以下幾個(gè)方面：

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況：全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況將直接影響國(guó)際資本流動(dòng)和各國(guó)貨幣匯率。若全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力或出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，將可能導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升和美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求增加，從而對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生壓力。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是影響匯率波動(dòng)的重要因素之一。若國(guó)際政治局勢(shì)緊張或沖突升級(jí)，將可能導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升和資本流動(dòng)加劇，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。

中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系：中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展將直接影響人民幣匯率的走勢(shì)。若中美貿(mào)易摩擦加劇或經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊張，將可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生負(fù)面影響。然而，若中美兩國(guó)能夠加強(qiáng)合作與溝通，共同應(yīng)對(duì)全球性挑戰(zhàn)，將有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。

人民幣匯率制度改革：人民幣匯率制度改革的推進(jìn)也將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。中國(guó)央行一直致力于推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革和國(guó)際化進(jìn)程，這將使人民幣匯率更加靈活和市場(chǎng)化。然而，在改革過(guò)程中也可能出現(xiàn)一些不確定性和挑戰(zhàn)。

四、人民幣匯率9月的風(fēng)將吹往哪

綜上所述，9月人民幣匯率能否延續(xù)8月的上漲趨勢(shì)存在不確定性。盡管短期內(nèi)存在不確定性和波動(dòng)性，但從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率的走勢(shì)將與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面、國(guó)際地位以及全球貨幣體系的變化緊密相連。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展和金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放與改革，人民幣的國(guó)際地位將進(jìn)一步提升，為其匯率穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，國(guó)際環(huán)境的變化也將為人民幣國(guó)際化提供更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及人民幣匯率制度改革等也將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響。訂閱由芝商所提供的外匯市場(chǎng)周報(bào)，可以更為及時(shí)的獲取最新的宏觀信息與行情數(shù)據(jù)。（訂閱地址：https://www.cmegroup.cn/subscription/ ）

對(duì)于投資者而言，應(yīng)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策變化，以及市場(chǎng)預(yù)期和投資者情緒的變化情況。在制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略時(shí)，應(yīng)充分考慮各種不確定因素可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。同時(shí)，可以積極運(yùn)用外匯掉期、期貨、期權(quán)等金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套期保值操作，以降低匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例如使用芝商所的美元/離岸人民幣期貨合約 (CNH)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，美元/離岸人民幣期貨 (CNH) 具備多個(gè)優(yōu)勢(shì)：多種合約規(guī)模，提供更大的交易靈活性和更廣的市場(chǎng)參與；通過(guò)CME Globex可幾乎24小時(shí)操作全球成長(zhǎng)最快的貨幣之一；標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模合約擁有大宗交易資格，三年期限可更有效地管理長(zhǎng)期敞口。