報(bào)告品種：花生

調(diào)研背景：

近年來，關(guān)于花生消費(fèi)量下滑的討論日益增多，22/23及23/24年度花生庫存壓力整體增加。作為國內(nèi)食品米及油料米消費(fèi)的主銷區(qū)，廣東地區(qū)的消費(fèi)走勢(shì)對(duì)24/25年度全國庫銷比變化方向具有重大影響。為了解廣東銷區(qū)食品米及油料米走貨情況以及銷區(qū)市場發(fā)展趨勢(shì)，我們來到廣州-東莞-陽江-茂名地區(qū)開展調(diào)研活動(dòng)。

近年來廣東本地花生產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，省內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)分布不一致。目前廣東花生產(chǎn)量約115萬噸，集中在粵西及粵北山區(qū)，合計(jì)占比超過3/4，而珠三角作為人口消費(fèi)重鎮(zhèn)，產(chǎn)量占比僅16%左右。據(jù)產(chǎn)業(yè)主體反映近年來廣東省政府有推廣高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、加強(qiáng)花生育種等意向，希望將粵西地區(qū)400斤/畝的單產(chǎn)水平逐步提高，但在耕地流轉(zhuǎn)方面尚存難度。據(jù)貿(mào)易商估計(jì)，廣東花生市場在內(nèi)貿(mào)流轉(zhuǎn)中占比可能超過一半，東北、河南等地的花生米均需要通過廣東市場進(jìn)行消化。

人口規(guī)模對(duì)廣東省食品米需求形成支撐。廣東多年來位居全國人口第一大省，目前常住人口超過1.25億人。據(jù)批發(fā)市場反映，廣州、東莞、佛山等地的商品米市場流通數(shù)量尚可，雖然比起2022年仍顯弱勢(shì)，但同比2023年已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。近年來，廣東食品米需求呈現(xiàn)出多元化態(tài)勢(shì)，奶茶、電商等渠道出現(xiàn)需求增量。CCFA報(bào)告顯示廣東省東莞、廣州、深圳位居全國新茶飲門店密度前三名，超過長沙、成都和重慶等熱門城市。不過值得注意的是，目前批發(fā)市場已經(jīng)出現(xiàn)“產(chǎn)銷區(qū)”倒掛趨勢(shì)，銷區(qū)價(jià)格低于產(chǎn)地報(bào)價(jià)，目前僅維持常規(guī)剛性流通需求。

廣東食品米需求仍以珠三角為主，而油料米需求集中在粵西以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。近年來廣東省城鎮(zhèn)化率不斷提高，本世紀(jì)以來城市化率從55%提高到75%，引發(fā)了花生油消費(fèi)結(jié)構(gòu)的扭轉(zhuǎn)。據(jù)產(chǎn)業(yè)主體反映，在過去粵西地區(qū)小型作坊消費(fèi)占比超過70%，近年來有逐步下降到50%的趨勢(shì)，而在東莞及深圳地區(qū)，估計(jì)小型作坊消費(fèi)占比已經(jīng)不到30%。

城市人口占比的提高引發(fā)居民消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn)變。據(jù)產(chǎn)業(yè)估計(jì)，24年頭部花生油品牌市占率繼續(xù)提高，小包裝當(dāng)中品牌效應(yīng)愈發(fā)凸顯。部分產(chǎn)業(yè)主體反映，目前品牌花生油售價(jià)與小型作坊售價(jià)基本接近，但在處理黃曲霉毒素等方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)推出了與本地小榨作坊口味相近的“濃香”產(chǎn)品，后期看好品牌商進(jìn)一步擴(kuò)大市占率。

原料價(jià)格處于歷史偏低水平，油廠主體存在“價(jià)格復(fù)蘇”心理。據(jù)產(chǎn)業(yè)人士分析，4.0元/斤以下的價(jià)格在廣東地區(qū)處于歷史底部，基于目前終端市場花生油、花生粕及花生麩的銷售情況，預(yù)計(jì)能夠產(chǎn)生較好利潤。2017-2018年期間受質(zhì)量影響，廣東花生價(jià)格曾出現(xiàn)過3.8元/斤以下的低價(jià)，但本年度花生質(zhì)量目前來看尚可，安全邊際較高。從到貨情況來看，24/25產(chǎn)季到貨環(huán)比有走弱趨勢(shì)，但在累計(jì)到貨層面與23/24年度相近。

本年度產(chǎn)區(qū)“油商分離”預(yù)期對(duì)商品米報(bào)價(jià)形成一定支撐。據(jù)了解，銷區(qū)商品米市場規(guī)模性囤貨情況較少，基本維持高周轉(zhuǎn)，僅保存8.5個(gè)水以下貨源。目前吉林地區(qū)貨源水分仍在14-15個(gè)水左右，客觀上限制了商品米供應(yīng)。從到貨節(jié)奏上看，24/25年度樣本市場到貨數(shù)量及節(jié)奏與23/24年度相近，商品米市場企穩(wěn)概率較高。

我們認(rèn)為后期銷區(qū)食品米需求企穩(wěn)概率高，油料米需要關(guān)注品牌企業(yè)的建庫積極性，在指標(biāo)上可關(guān)注“花生粕單位蛋白性價(jià)比”、“廣西花生油價(jià)格走勢(shì)及與廣東價(jià)差”。食品米受人口基數(shù)支撐，預(yù)計(jì)與23年持平，但較難形成邊際增量。由于近年來花生價(jià)格走弱，油料米需求占比有望提升，而品牌企業(yè)存在擴(kuò)大市場份額預(yù)期，有望形成銷區(qū)支撐。而品牌企業(yè)關(guān)注重心可能在“花生粕在季節(jié)性淡季”的銷售難度和“花生油價(jià)格觸底復(fù)蘇”的可能性。

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