報告品種：菜籽、菜粕、豆粕等

摘要

以9月9日商務(wù)部對加菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查為起點，疊加宏觀利多因素刺激以及棕油等競品油脂上漲帶動等因素的刺激，目前國內(nèi)菜油價格已經(jīng)大幅上漲至近兩年高位。而在油粕“蹺蹺板”效應(yīng)的影響下，菜粕價格走勢持續(xù)疲軟。反傾銷事件將如何改變國內(nèi)菜系供需情況如何？未來油強粕弱現(xiàn)象是否仍將繼續(xù)維持？11月4-6日長江期貨飼料養(yǎng)殖中心前往國內(nèi)菜系產(chǎn)銷大區(qū)：廣東，通過實地走訪油廠及貿(mào)易商等，了解菜系產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀以及具體供需情況?，F(xiàn)將調(diào)研結(jié)果總結(jié)如下：

供應(yīng)端，受反傾銷事件的政策不確定影響，2024年四季度菜籽到港環(huán)比下降，2025年更是完全沒有買船，進口菜籽供應(yīng)由松轉(zhuǎn)緊。需求端，目前菜油消費同比持平，菜粕消費同比大增，但如果反傾銷落地導致供應(yīng)縮量，后續(xù)兩者需求都將受到抑制。總之，后續(xù)待反傾銷事件落地，國內(nèi)菜籽供應(yīng)量將明顯下滑，將刺激菜油及菜粕價格上漲。基差方面，目前無論是菜粕還是菜油的基差都處于極低水平，繼續(xù)向下的空間不大，后續(xù)供應(yīng)端縮量有望令兩者觸底反彈。價差方面，考慮到1月合約對應(yīng)的11-12月仍有買船；而5月合約對應(yīng)的2025年1-4月菜籽無買船，供應(yīng)更加緊張，因此更看好豆菜05價差向上反彈以及1-5反套。

廣東菜系供應(yīng)：高壓榨利潤刺激下，今年1-9月國內(nèi)菜籽進口數(shù)量同比大增。但是在9月9日商務(wù)部對加菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查后，企業(yè)因為擔心關(guān)稅問題而謹慎采購。目前10-12月菜籽到港量預計較9月明顯下降，2025年更是完全沒有菜籽買船。因此四季度國內(nèi)進口菜籽供應(yīng)由松轉(zhuǎn)緊，進入2025年更是大幅緊張。

廣東油脂消費：受消費降級影響，今年廣東地區(qū)的油脂消費與去年持平。品種上，目前棕油消費已壓縮至接近剛需，豆油對其大量替代。菜油因為風味問題，廣東不是其主銷區(qū)。不過下游企業(yè)因為擔心反傾銷后斷供而積極提貨，各企業(yè)的菜油基本銷售完畢，僅有少了存貨。未來廣東地區(qū)油脂消費預計維持震蕩走勢。品種上，如果反傾銷事件落地，后續(xù)供應(yīng)端縮量將導致菜油消費被壓縮至剛需，同時其他油脂對菜油大量替代。目前廣州-川渝菜油運輸線也可能中斷。

廣東粕類消費：在菜粕高性價比、雜粕供應(yīng)減少以及加菜籽反傾銷調(diào)查的影響下，今年華南地區(qū)菜粕消費同比大幅增長。目前大部分調(diào)研對象的菜粕均銷售完畢，甚至出現(xiàn)惜售現(xiàn)象。但如果未來反傾銷事件落地，菜粕供應(yīng)收緊勢必導致其價格上漲，從而失去了目前的性價比優(yōu)勢，消費也同步下滑。

企業(yè)對反傾銷調(diào)查的看法和應(yīng)對措施：調(diào)研企業(yè)對反傾銷調(diào)查較為悲觀，因為政策不確定性都暫時未訂購2025年船期的菜籽。針對該事件，雖然企業(yè)可以通過1、轉(zhuǎn)型為豆粕貿(mào)易企業(yè)/轉(zhuǎn)榨大豆。2、購買澳洲、俄羅斯及阿聯(lián)酋等替代源的菜籽菜粕。3、如果加稅后仍有進口利潤將繼續(xù)進口。不過并非所以廠商都可以按照措施1轉(zhuǎn)型，措施2面臨替代源性價比差及供應(yīng)有限的問題，措施3完全看征稅幅度。因此我們認為在反傾銷調(diào)查落地后，進口商的措施難以完全抵消其不利影響，進口菜籽供應(yīng)仍將收緊。

觀點總結(jié)：供應(yīng)端，受反傾銷事件的政策不確定影響，2024年四季度菜籽到港環(huán)比下降，2025年更是完全沒有買船，進口菜籽供應(yīng)由松轉(zhuǎn)緊。需求端，目前菜油消費同比持平，菜粕消費同比大增，但如果反傾銷落地導致供應(yīng)縮量，后續(xù)兩者需求都將受到抑制?？傊?，后續(xù)待反傾銷事件落地，國內(nèi)菜籽供應(yīng)量將明顯下滑，將刺激菜油及菜粕價格上漲?；罘矫?，目前無論是菜粕還是菜油的基差都處于極低水平，繼續(xù)向下的空間不大，后續(xù)供應(yīng)端縮量有望令兩者觸底反彈。價差方面，考慮到1月合約對應(yīng)的11-12月仍有買船，而5月合約對應(yīng)的2025年1-4月菜籽供應(yīng)更加緊張，因此更看好豆菜05價差向上反彈以及1-5反套。

11月4日上午：廣州中包裝油分銷商A

企業(yè)介紹：油脂經(jīng)銷商，分金融、散油和包裝油三個板塊，業(yè)務(wù)范圍主要是成品油代理，代理了包括益海嘉里、嘉吉、中糧等包裝油，經(jīng)營主要以中包裝油為主，小包裝油不到5%；中包裝消費下游主要以大餐飲（單位學校大食堂、連鎖餐飲店）為主，食品工業(yè)為輔。

1、廣東本地目前的油脂消費情況及趨勢預估？

之前9月末期經(jīng)濟刺激政策出臺，房市和股市比較亢奮的時候消費不錯，但現(xiàn)在已經(jīng)回歸了正常水平，消費熱度僅持續(xù)了1-2周。從自身數(shù)據(jù)來看，因為9月備貨已經(jīng)結(jié)束，10月份的餐飲消費環(huán)比下降。不過同比相差不大。企業(yè)認為今年消費沒有起色的主要原因是消費降級的影響，大部分嘗試消費升級的企業(yè)都存活不下來。對未來的消費趨勢方面，企業(yè)認為未來消費上不去也下不來，呈現(xiàn)震蕩趨勢，主要是因為消費降級將繼續(xù)，但人口基數(shù)在那里，消費量也不會減少太多。

2、近期廣東油脂市場有什么結(jié)構(gòu)變化？

五大品牌逐步蠶食中小品牌的份額，大品種里也是一兩個品牌消費特別好。此外包裝油的消費渠道碎片化，大中小餐飲業(yè)都出現(xiàn)了越來越多的消費渠道。

3、華南地區(qū)中包裝油月均消費情況？

廣州120萬桶、深圳100萬桶、佛山60萬桶、東莞80萬桶。一桶20升，55桶=1噸。油脂摻混比例隨時調(diào)整，目前豆油用量最大。

4、廣東本地油脂的消費品種偏好？

廣東調(diào)和油的原料用量中豆油占70%，其他油占30%。菜油主要渠道是供應(yīng)湘菜館，因為消費習慣限制，而且一級菜油因為價格太貴銷量不如三級菜油。花生油這邊也有在使用，但是量很小，因為花生油太貴了。

5、企業(yè)的調(diào)和油配方是？品種間替代？

剛開始的時候（今年5月）使用50%豆：50%棕，之后到8月份換成99%豆和1%棕，現(xiàn)在棕油消費完全只剩剛需。雖然調(diào)和油里仍然有99%棕的調(diào)和油，但是僅用來炸東西，以及滿足部分客戶認為棕油沒有豆腥味的特殊需求，而且價格太高，銷量不大。

6、企業(yè)花生油、豆油和菜油的來源？

花生油主要來自山東，海運到達廣州。菜油可以從國外進口成品菜油，或者從華南進口菜籽再進行壓榨。此外企業(yè)也進口來自東北的非轉(zhuǎn)基金豆油，較轉(zhuǎn)基因豆油貴300元/噸。

7、目前企業(yè)的庫存怎么樣？

企業(yè)正常庫存為2萬噸，但是目前大部分倉庫都空著。庫存以中包裝為主，小包裝很少。

8、這邊散油是如何定價的？

散油定價有四個渠道：工廠報價、自己的頭寸、競爭對手價格、對未來趨勢的判斷。工廠一般不管自己的產(chǎn)品怎么賣，對特定產(chǎn)品才給參考價。

9、葵油是否有剛性需求？

除了部分幼兒園和學校等，無其他剛需。

10、目前棕油的這種極端行情和2022年5-6月的極端行情相比有什么異同？

2022年6月也出現(xiàn)了99%豆：1%棕的極端配比，棕油價格漲到非常高的位置，但是當時棕油的消費減量比現(xiàn)在更加嚴重：當時所有能被替代的棕油需求都已經(jīng)被替代，僅剩下絕對剛需。不過企業(yè)認為今年的情況要好于去年，今年的棕油消費還有壓縮的空間。

11、企業(yè)是否有做套期保值？上下游的其他企業(yè)有做嗎？

包裝油如果量特別大就會去套保，因為它的價格上漲比散油慢而價格下跌比散油快，因此不套保的風險有點大。套保方案上有完全套保也有個性化套保，主要根據(jù)自己的喜好。另一方面，渠道客戶套保也不多，以單邊為主。不過做散油的客戶經(jīng)常套保。

11月4日下午：東莞某油廠B

企業(yè)介紹：企業(yè)是廣東地區(qū)龍頭油廠之一，去年油脂貿(mào)易量達130萬噸，中間貿(mào)易量80-90萬噸，其中50萬噸棕油，不到20萬噸豆油，約10萬噸菜油。此外還做了10萬噸菜粕的貿(mào)易。油廠是分提和精煉為主，是最大的第三方油脂服務(wù)倉庫，高峰期14萬噸倉儲，自身庫存最高不超過4萬噸。油廠的下游客戶包括貿(mào)易商和渠道客戶（食品、中包裝）。食品企業(yè)包括本地和大企業(yè)，康師傅、徐福記、統(tǒng)一、旺旺等。中包裝油由于運輸距離限制以珠三角消費為主。

1、今年國內(nèi)的油脂消費情況？同比有什么變化？

今年油脂消費和去年比沒有明顯增加，可能還有所減少。后續(xù)預計就在這個位置上停滯了。

2、油脂的品種間替代情況？

在去年11月-今年3月以及現(xiàn)在都發(fā)生了明顯的替代。在中包裝油里豆油對棕油有明顯替代，此外下游食品企業(yè)也減少了棕油用量。

3、國內(nèi)菜籽進口數(shù)據(jù)以及后續(xù)的進口預估？

今年直到四季度前都買了很多菜籽，7-9月月均買船有10條（60萬噸）。不過12跨1方面確認多家油廠的菜籽洗船，11-12月預計每個月買船5條左右（30萬噸）。此外菜油進口量有增加，從華東直接發(fā)往川渝。目前華東毛油報價01-100，按照川內(nèi)01+200的成交已經(jīng)具有利潤。

4、目前豆菜價差是否合理？

目前并不合理，但是該價差受到政策（美國大選、中加關(guān)系）的影響太大了。目前菜籽基本面不好（庫存很高，價差沒優(yōu)勢），不過后面2025年菜籽買的少，疊加反傾銷政策，豆菜價差有縮小的可能。

11月4日下午：廣州某粕類貿(mào)易商C

企業(yè)介紹：企業(yè)是廣州某頭部粕類貿(mào)易商。今年的貿(mào)易量相比去年有所增加，其中菜粕全國貿(mào)易量50萬噸，全部來自國內(nèi)油廠壓榨，比去年的48-50萬噸要多。顆粒粕貿(mào)易量在3000-1萬噸，豆粕貿(mào)易量1萬噸每月，此外也有做部分雜粕。不過因為采購窗口錯過了現(xiàn)在做得比較少。

1、今年華南和華東地區(qū)的菜粕消費表現(xiàn)如何？

今年華南菜粕消費都很好，原因是菜粕性價比很好（2100多元/噸的菜粕非常便宜）、葵粕數(shù)量不夠且價格不合理，華南地區(qū)也沒有足夠的別的雜粕可以替代消費。此外還有大豆通關(guān)階段性緊張和反傾銷的擔心，促進菜粕消費。另一方面，華東地區(qū)因為雜粕較多導致菜粕性價比一般，所以消費比較差，菜粕出現(xiàn)累庫。

2、油廠菜粕賣貨情況？

最近油廠惜售很明顯，主要是因為加菜籽反傾銷調(diào)查導致的，油廠擔心未來無菜籽可以壓榨?，F(xiàn)在油廠都在提前裝船+積極壓榨，因為油廠的庫容有限而且部分油廠后續(xù)準備轉(zhuǎn)榨大豆。目前某外資油廠已經(jīng)預定轉(zhuǎn)榨大豆，另一國內(nèi)民營還是表示繼續(xù)壓榨菜籽（可以接受小幅虧損）。

3、目前菜粕的銷售情況如何？

因加菜籽反傾銷調(diào)查的影響，油廠不敢冒12-1月違約的風險強行買賣其合同，后期貨源有不確定性。目前雖然菜粕性價比還存在，但廣東地區(qū)已有菜粕惜售，油廠的挺貨意愿強。目前廣東地區(qū)可以維持豆菜粕合計貿(mào)易量2萬噸/月，可持續(xù)至1月。廣西頭寸到明年1月仍然有2萬噸/月合同量。

4、菜粕在飼料中的添加比例？

2-3%到10-15%都有可能，不同飼料和不同廠家的添加量不一樣。比如說某頭部水產(chǎn)飼料企業(yè)已經(jīng)可以生產(chǎn)0菜粕添加的水產(chǎn)飼料，另一家飼料廠的比例在5-8%。

5、菜粕在各種飼料中的添加比例？

菜粕在飼料中添加比例最高的是水產(chǎn)料，添加比例在20-40%之間，不過水產(chǎn)本身需求體量比較小。現(xiàn)在（11月）是水產(chǎn)淡季，需求轉(zhuǎn)移到鴨料上，后者添加比例在5-10%之間，不過本身體量大于水產(chǎn)。豬料中菜粕最多添加3%，主要因為顏色太深和菜粕自身的毒性。

6、菜粕直接的月度進口量有統(tǒng)計嗎？

11-1月每個月大概進口15-18萬噸菜粕，都是加拿大顆粒粕。

7、后續(xù)菜粕去庫進程能否加快？

目前國內(nèi)菜粕已經(jīng)開始去庫了，上周廣西減庫，廣東和福建增庫，總庫存約7萬噸。后續(xù)我們主要關(guān)注禽料端買貨動力是否持續(xù)，關(guān)注前者的增量能否覆蓋水產(chǎn)進入淡季后帶來的減量，以及生豬消費情況吧。

8、對加菜籽反傾銷調(diào)查一事企業(yè)有什么應(yīng)對措施？

企業(yè)計劃開始轉(zhuǎn)型做菜粕，現(xiàn)在已經(jīng)從純菜粕過渡到菜粕+豆粕的搭配。豆粕貿(mào)易量從1個月2-3千噸升至4-5千噸。菜粕貿(mào)易量還有1.6-1.7萬噸，豆菜粕合計起來有2萬噸貿(mào)易量。

9、在菜籽反傾銷調(diào)查出臺前后，菜粕的摻混比例有什么變化嗎？

暫時沒有，因為國內(nèi)菜籽供應(yīng)短期充足所以暫時沒有改變。不過等12月菜籽到港減少后應(yīng)該會有調(diào)整。

10、俄羅斯及阿聯(lián)酋菜籽有進入國內(nèi)補充供應(yīng)的可能嗎？

俄羅斯和阿聯(lián)酋菜籽所以可以進口，但是主要問題是品質(zhì)不穩(wěn)定+蛋白值偏低，要賣的很便宜（減價400-500元/噸）才能打開銷路。而且它們還要面臨大量加菜籽壓榨成的菜粕的競爭。除非加菜籽真的無法進口才有轉(zhuǎn)機。

11、澳菜粕和加菜粕在品質(zhì)上有區(qū)別嗎？

澳菜粕可以直接進口，其蛋白值低于加菜粕，但是價格一樣，因此性價比相對較差。此外近期中澳關(guān)系有緩和跡象，但是澳菜籽有疫病問題導致暫時無法進口，而獲得進口許可需要時間。

12、下游目前對豆粕采購的態(tài)度？

在大豆通關(guān)放緩之前下游備庫存很低，在通關(guān)放緩的消息出來后有適量增加庫存，心態(tài)上有一點擔心，不過并不是特別嚴重。下游認為只是暫時性缺豆，后面還是有的。

13、四季度的豆粕需求和之前的月份相比如何？

預計不會有太大的增量，主要還是關(guān)注12-1月菜粕供應(yīng)減少后能否帶來替代要求。預計四季度豬料、鴨料需求增加可以彌補水產(chǎn)需求減少的損失，但不會特別增加很多。

14、如果反傾銷落地，明年國內(nèi)的菜粕需求要如何滿足？如果不滿足會怎么樣？

可以用類似的事件去推演：19年中加事件期間國企基本不進口加菜籽了，僅有部分民營油廠有買，當時兩廣菜粕的峰值需求在10-12萬噸/月。而現(xiàn)在兩廣菜粕需求已經(jīng)漲到了22萬噸?，F(xiàn)在菜粕月產(chǎn)量32萬噸，明年肯定會進口減量。加上葵粕因為俄烏減產(chǎn)也基本進不來，明年供應(yīng)量可能會比19-20年更緊張。如果菜粕需求滿足不了，需求只能轉(zhuǎn)移到別的粕類上去了，會推高別的粕類：豆粕和雜粕的價格。

15、后續(xù)菜粕的價格、價差和基差預計如何變化？

目前對盤面走勢看的不是很準，主要還是政策影響太大：如果川普當選的話可能豆菜粕價差走擴，因為豆粕長得比菜粕快。菜粕本身易漲難跌，可以買看漲期權(quán)。目前菜粕基差已經(jīng)在漲了，因為貼水太多，只要豆粕上漲氛圍還在就挺價，而且下游也可以接受基差上漲。

11月5日上午：東莞油廠D

企業(yè)介紹：企業(yè)是某跨國糧商在國內(nèi)唯一一家具備菜籽壓榨能力的工廠，生產(chǎn)線為菜籽/大豆雙榨線，壓榨能力為每天2500噸大豆/菜籽。今年企業(yè)共壓榨了60多萬噸菜籽，與去年壓榨數(shù)量持平，此外也壓榨了2萬噸大豆。企業(yè)菜粕及菜油的庫容都是2萬噸。買船方面，企業(yè)現(xiàn)在有兩船菜籽在港口，后續(xù)暫時沒有買船計劃，近期有一條菜籽洗船。

1、企業(yè)壓榨的菜籽來源是？

企業(yè)會直接通過總部在國外采買菜籽，主要從加拿大采購，在加拿大設(shè)有農(nóng)場。在2-3年前雖然買過澳籽，不過之后因為政策原因已經(jīng)不再進口了。

2、最近下游對菜油和菜粕的需求和提貨怎么樣？

該企業(yè)菜油基本預售完畢，菜粕略有超賣，目前菜油菜粕提貨均較好。菜油約50%已點價完畢。其他油廠反饋的情況也類似，稱大部分菜油都賣完了，僅有部分油廠還有菜粕。

3、有沒有聽說過別家公司洗船的消息？

據(jù)說其他的企業(yè)都洗了，只有某民營油廠沒有洗，反而繼續(xù)增加買船。因為后者前期合同超賣了，要繼續(xù)進貨。

4、從加菜籽反傾銷事件發(fā)生到現(xiàn)在，菜籽的通關(guān)時間有出現(xiàn)延遲嗎？

沒有，菜籽是重點管理的品種，企業(yè)一直嚴格執(zhí)行過了20+天才放行的通關(guān)政策，從菜籽到港到進入工廠一般要20個自然日。此外企業(yè)反映其他友商有提前將菜籽從港口拉入倉庫，但是不允許加工，要等到檢疫完畢才能加工。

5、企業(yè)后續(xù)的菜籽進口計劃？

11-1月都沒有買船。不過只要有進口利潤，就可以立刻新增買船。

6、今年加菜籽的壓榨利潤表現(xiàn)如何？

今年的壓榨利潤非常豐厚，體現(xiàn)在大量的菜籽進口和壓榨數(shù)量上。

7、企業(yè)的油脂下游消費渠道是？

企業(yè)生產(chǎn)的菜油有30%進入儲備輪換，剩下70%以包裝油的形式進入市場。70%的市場消費中貿(mào)易商又占70%，剩下30%是食品廠。菜油最遠的銷售區(qū)域是青海和西藏，不過主要銷售給湖南和川渝地區(qū)。運費方面，前往湖南地區(qū)的運費較便宜。企業(yè)稱從廣西到川渝的運費是380元/噸，而從廣東到湖南的運費只要240元/噸。此外因為前段時間的油罐車事件，現(xiàn)在油罐車費有所上漲。

8、企業(yè)是否直接進口菜油？

企業(yè)并不直接進口菜油，直接進口菜油的主要區(qū)域是華東地區(qū)。這是因為：（1）華南本地菜油需求僅有2000噸/月，需求量不大，沒有直接進口的必要。（2）華南本身也是菜籽壓榨大區(qū)，壓榨出來的菜油已經(jīng)可以滿足當?shù)氐南M需求。

9、澳菜籽產(chǎn)品和加菜籽產(chǎn)品的區(qū)別是？

澳菜籽榨出來的菜油顏色比加菜籽榨出來的淺，因此包裝油生產(chǎn)商接受度較差，認為油的顏色不純。澳菜粕的顏色比加菜粕更深，而且蛋白含量也低于加菜粕。不過澳菜粕的質(zhì)量還是能勉強達到交割標準。

10、廣東今年的菜油和菜粕消費情況如何？

消費情況和過去差異不大，沒有明顯的大行情。今年國內(nèi)大量進口菜籽主要還是因為進口利潤很好。

11、如果反傾銷事件落地之后，企業(yè)有什么應(yīng)對計劃？

還是會根據(jù)利潤來決定是否進口菜籽。如果加稅之后仍然能給出進口利潤的話那么仍然會進口菜籽。此外是否轉(zhuǎn)榨大豆也要看大豆的榨利情況。

12、如果后續(xù)加菜籽加稅落地導致菜籽供應(yīng)減少，當?shù)氐牟擞托枨笠绾螡M足？

由于華南本地的菜油需求只有2000噸/月，量相對較小，因此無論是從外地調(diào)油還是用別的油替代都可以。

13、對后續(xù)菜油走勢的看法？

如果中加政策延續(xù)，四季度菜油基差預計會繼續(xù)走強，看好菜油價格。

11月5日上午：東莞油廠E

企業(yè)介紹：企業(yè)2017年建成。產(chǎn)能方面新園區(qū)共有兩條生產(chǎn)線，包括3500噸/日的大豆/菜籽雙榨線和5000噸/日的大豆線。此外老廠區(qū)還有3500噸/天的壓榨線。該企業(yè)油罐共有兩個區(qū)域，罐容分別為18.8萬噸和8.5萬噸。

1、企業(yè)今年一共壓榨了多少噸菜籽？

截至到11月企業(yè)已經(jīng)壓榨了20萬噸菜籽，考慮到11月份有1船，全年預計壓榨24萬噸。

2、企業(yè)目前的油粕銷售情況？

現(xiàn)在企業(yè)還可以賣貨，但是并不愿意賣現(xiàn)貨，反而更傾向于交割。11月船期的粕還可以賣，油已經(jīng)賣完了。

3、11-1月廣東地區(qū)的菜籽買船數(shù)據(jù)？

11-12月目前預計仍然有買船，每家預計都有1-2船（合計共8船），到年底前有繼續(xù)增加的可能。但是2025年買船非常少。

4、目前企業(yè)的菜籽庫存？

企業(yè)目前有3-4萬噸的菜籽庫存，后面還有一條船到港，合計庫存大約為10萬噸。

5、今年進口菜籽的榨利表現(xiàn)如何？

今年進口菜籽的榨利一直表現(xiàn)良好，全年都在400元/噸以上，導致進口數(shù)量大幅增加。

6、企業(yè)生產(chǎn)的菜粕和菜油的下游消費渠道？

福建和兩廣地區(qū)很少吃菜油，因此生產(chǎn)出的菜油基本都流向外省。菜油主要以散油的形式流入湖北湖南江西地區(qū)和陜甘寧，另外也會做品牌包裝油發(fā)往云貴川。另一方面，菜粕都是當?shù)叵M，因為華南地區(qū)價格更高，直接本地消化完畢。

7、目前菜粕的消費情況如何？

現(xiàn)在豆菜粕價差在750-800元/噸的情況下，菜粕的消費非常好。因為菜粕的蛋白含量僅比豆粕低4-5%，而價格卻低了750-800元/噸，所以菜粕的性價比非常高，下游采買也很積極。只有當豆菜粕價差縮小到600-650元/噸后，菜粕的性價比優(yōu)勢才會失去。目前菜粕的消費主力已經(jīng)從前期的水產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱饲萘虾拓i料。育肥豬是可以食用菜粕的，主要是母豬和小豬吃得少。

8、菜粕在豬料中的添加比例？

在部分自繁自養(yǎng)企業(yè)中最高可以達到10%。

9、對未來菜油和菜粕走勢的看法？

未來菜系的走勢完全由國家政策決定，如果菜籽進不來，菜粕和菜油的價格都有上漲的動力。在菜籽進口減少后華南流通線將暫時關(guān)閉，川渝菜油消費將收縮到僅剩剛需，菜油價格也會大幅上漲。菜粕主要看豆粕的供應(yīng)情況，不過華南仍然有一定的菜粕剛需，預計菜籽進口困難后，后續(xù)豆菜粕價差將縮小。

11月5日上午：東莞儲備F

企業(yè)介紹：企業(yè)有兩條生產(chǎn)線，一期為3000噸/天的大豆壓榨線，二期為大豆4200噸/天，菜籽3000噸/天的雙榨線。二期是全華南最大的單體生產(chǎn)線。企業(yè)生產(chǎn)的菜粕貿(mào)易輻射珠三角，菜粕目前預售完了。企業(yè)生產(chǎn)的菜油主要流入儲備，剩下的10%再流向貿(mào)易商。

1、今年菜籽的壓榨數(shù)據(jù)？

截至10月共壓榨了30萬噸菜籽，由于后續(xù)政策不確定，11-12月預計共壓榨兩船菜籽，全年預計壓榨43-45萬噸菜籽。

2、企業(yè)的庫存情況？

目前菜粕庫存約1萬噸，菜籽庫存1條半船。之前因為庫存壓力和沒有菜籽供應(yīng)，停機了半個月。

3、現(xiàn)在產(chǎn)品的銷售情況？

銷售表現(xiàn)挺好的，出庫也不錯。企業(yè)手上的菜粕差不多都賣完了，因為未來沒有買船所以暫時沒有賣貨計劃。

4、華南地區(qū)后續(xù)的菜籽買船數(shù)據(jù)如何？

企業(yè)表示從目前到12月，每家都有2-3船菜籽到港。而2025年船期暫時沒有買船。

5、今年菜油消費情況如何？

今年菜油消費相比去年有明顯增長，因為進口了許多菜籽，進口量增加的同時需求也增加了。主要是西北地區(qū)消費增加，菜油替代了一部分當?shù)孛抻偷男枨蟆?/span>

6、現(xiàn)在企業(yè)對未來菜籽買船的心態(tài)怎么樣？

今年菜籽榨利表現(xiàn)得很不錯，因此如果沒有反傾銷事件的話，明年還會繼續(xù)增加菜籽買船。主要是為了擴展渠道以及防止賣貨壓力。

7、澳洲菜籽和加菜籽在品質(zhì)方面的有什么不同？

首先澳菜籽目前是無法進口的，因為檢疫問題以及雜質(zhì)含量過高，達不到進口標準。澳菜粕的蛋白含量僅有36%，低于加菜籽，僅僅勉強滿足交割的標準。此外中澳關(guān)系也存在不確定性。因此加菜籽無法進口造成的缺口無法用澳菜籽填補。

8、對于未來菜油的走勢怎么看？

政策不確定性很大。如果最終征收20%的關(guān)稅，那么基差會從目前的低谷上漲，后面菜油自身的價格也會反彈。

11月6日下午：茂名油廠G

企業(yè)介紹：企業(yè)2019年立項，2021年完工，2022年7月投產(chǎn)。設(shè)計壓榨能力70萬噸，實際壓榨能力60萬噸。目前企業(yè)設(shè)有2500噸/天的菜籽壓榨線以及1000噸/天的精煉線。企業(yè)2023年共進口菜籽62萬噸（10條船），滿負荷運行。2024年進口同比減少，目前已經(jīng)落地8條船（52萬噸），到位7條船共45萬噸，菜籽加工完成共40萬噸。企業(yè)的倉儲能力為8個筒倉共8萬噸，貨倉9000噸，油罐5萬噸。企業(yè)定位為集團原料供給基地，為岳陽、重慶等地的工廠提供原料。

1、企業(yè)未來的菜籽買船情況？

現(xiàn)在企業(yè)在11月和1月都有買船，12月沒有。因為政策端不確定因素非常大，所以更加遠期的船期暫時不考慮。如果1月船期的貨能順利進入國內(nèi)，會考慮預售。

2、企業(yè)產(chǎn)品銷售情況？

企業(yè)生產(chǎn)的散油大部分運往湖南和川渝，運費為200-300元/噸。此外生產(chǎn)的少部分包裝油在周邊地區(qū)也有所銷售。整個集團有60%的菜油來源于該工廠，剩下40%的菜油源自進口。企業(yè)生產(chǎn)的菜粕供給周邊飼料廠和貿(mào)易商，比例為6:4，茂名水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)達，對菜粕有大量的需求。

3、現(xiàn)在企業(yè)的菜粕庫存？

菜粕庫存比較穩(wěn)定，有1300噸，下游提貨較積極所以不愁銷路。

4、兩湖菜油的消費有沒有季節(jié)性變化？

集團包裝菜油消費和去年相比基本持平。兩湖菜籽消費沒有明顯的季節(jié)性，只有淡旺季之分。一般來說春節(jié)后-4月、端午節(jié)后、五一后和夏季是消費淡季，9月以后是消費旺季。

5、本地水產(chǎn)養(yǎng)殖的持續(xù)時間？

湖南在11月份進入養(yǎng)殖淡季，但是本地只要溫度在10攝氏度以上都可以養(yǎng)殖。

6、集團中中小包裝油的比例？

10%中包裝，90%小包裝。中包裝主要用于餐飲，餐飲業(yè)更傾向用便宜的豆油和棕櫚油，菜油用得少，因此集團大部分菜油都進入小包裝渠道。

7、廣東本地菜油消費未來可能的增長點在哪里？

越來越多的湖南人涌入廣東，帶來菜油消費需求的增量。不過這個新市場的培育是需要大量時間的。

8、如果反傾銷調(diào)查落地，企業(yè)有什么應(yīng)對方法嗎？

這邊的生產(chǎn)線只能壓榨菜籽，不能轉(zhuǎn)榨大豆，而且大豆壓榨也不是集團的主營業(yè)務(wù)。未來會考慮進口澳籽（如果進口限制放開）或者在利潤能夠覆蓋關(guān)稅增加的情況下繼續(xù)壓榨加籽。不過其余替代源的性價比都不如加菜籽高。

9、澳菜籽和俄菜籽等替代品的品質(zhì)表現(xiàn)如何？

加菜籽具有最高的性價比，俄菜籽及澳菜籽都不如前者。產(chǎn)油率上加菜籽最高（43%），澳菜籽要低1-2%，國產(chǎn)菜籽產(chǎn)油率最低僅有38%。蛋白含量上，目前加菜籽39%。不過企業(yè)以榨油為主業(yè)，因此對菜粕蛋白含量關(guān)心較少。

10、對于后續(xù)菜油和菜粕基差的看法？

現(xiàn)在-150元/噸的基差已經(jīng)接近底部了，繼續(xù)走低的空間不大。如果后續(xù)反傾銷落地，那么基差將開始反彈。整體上比較看漲未來菜系的基差。

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