報(bào)告品種：歐線

調(diào)研背景

紅海危機(jī)后，在春節(jié)前階段性出貨高峰和歐線班輪船司挺價(jià)背景下，集運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)較大。伴隨著9/10月份歐線傳統(tǒng)淡季的結(jié)束，集運(yùn)市場(chǎng)開(kāi)始步入長(zhǎng)約季節(jié)，主流班輪船司相繼開(kāi)啟連續(xù)GRI窗口期，帶動(dòng)運(yùn)價(jià)止跌企穩(wěn)。為進(jìn)一步了解集運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化，我們前往華東地區(qū)對(duì)船司和貨代進(jìn)行調(diào)研了解。華東地區(qū)自然地理?xiàng)l件優(yōu)越，航運(yùn)四通八達(dá)，有中國(guó)乃至全球吞吐最大的集裝箱港口，其主要出口電子產(chǎn)品、機(jī)械設(shè)備和紡織品等，多使用集裝箱進(jìn)行運(yùn)輸，所以了解當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于集運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的判斷和預(yù)測(cè)有著較大參考意義。

（該調(diào)研紀(jì)要內(nèi)容僅代表嘉賓個(gè)人觀點(diǎn)，不代表銀河期貨觀點(diǎn)，且不構(gòu)成任何投資建議）

調(diào)研紀(jì)要

6、企業(yè)F

企業(yè)情況：班輪公司，提供國(guó)際主要航線的運(yùn)輸服務(wù)。

貨量：美東攬貨情況較好，受益于空班提振和長(zhǎng)短約配比，實(shí)際成交價(jià)趨于穩(wěn)定，船東依然有挺漲意愿每隔半月宣漲一次FAK。但美西線因船司東取消空班并加大運(yùn)力，疊加海外倉(cāng)爆倉(cāng)需求減少和月底HPL加班船，運(yùn)價(jià)一周跌三次到2500水平，漲價(jià)失敗。地線12月空班增加運(yùn)價(jià)開(kāi)始上調(diào)。據(jù)向市場(chǎng)了解11月底主流船司歐線貨量在12月宣漲的背景下有所好轉(zhuǎn)，歐線11月底運(yùn)價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)。目前市場(chǎng)上歐線船司12月線下報(bào)價(jià)5600-6200美元/FEU區(qū)間，倒逼11月底出貨改善。

行業(yè)現(xiàn)狀：近幾年行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出現(xiàn)分化，船司吃掉較多利潤(rùn)，市場(chǎng)集中度向龍頭集中，不同行業(yè)主體間出現(xiàn)分化，船司與貨代之間，以及不同規(guī)模的貨代之間，對(duì)于貨量的體感差異較大。

后市預(yù)期：對(duì)12-1月歐線旺季預(yù)付FAK運(yùn)價(jià)并不悲觀，需關(guān)注長(zhǎng)短約配比。

7、企業(yè)G

企業(yè)情況：公司的貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)覆蓋全航線，主做同行貨，預(yù)付/CIF為主。

貨量：公司貨量整體較為穩(wěn)定，歐地航線11月底貨量出現(xiàn)改善，歐線主流船司目前線下12月報(bào)價(jià)6000美元/FEU附近，12月貨量預(yù)計(jì)增加。

運(yùn)力供應(yīng)：從運(yùn)力部署來(lái)看，歐線12月第一周運(yùn)力相對(duì)較多，12月第二周和第三周運(yùn)力較少，地線11月底公司已開(kāi)啟漲價(jià)，歐線漲價(jià)即將開(kāi)啟。

對(duì)明年行業(yè)格局的看法：認(rèn)為明年聯(lián)盟重組后有打價(jià)格戰(zhàn)的可能。例如明年的雙子星增加支線和周轉(zhuǎn)，客戶可能短期會(huì)持觀望態(tài)度，需要時(shí)間觀察新航線的運(yùn)行效果及準(zhǔn)班率。

后市預(yù)期：短期看，12月歐線運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)上漲，認(rèn)為12月宣漲落地幅度在5000-5500美金附近合理。中長(zhǎng)期看，認(rèn)為紅海繞航較難解決，但明年下半月運(yùn)價(jià)受關(guān)稅政策影響壓力可能較大。

8、企業(yè)H

企業(yè)情況：公司的貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)覆蓋全航線，主做同行貨，以預(yù)付FAK為主，全航線代理，以東南亞為主。

貨量：公司代理的出口貨物較雜，所以限品名的約公司沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，和船司以一票一申請(qǐng)為主，11月底貨量有所增加。12月地線貨量一般會(huì)明顯增加，大貨主趕在陽(yáng)歷年底前出貨，印象中歐線的貨量增幅相對(duì)不明顯。

運(yùn)費(fèi)：東南亞航線運(yùn)費(fèi)一直不錯(cuò)，東南亞市場(chǎng)以預(yù)付為主，長(zhǎng)約很少，賬期半個(gè)月到20天左右。歐線運(yùn)費(fèi)較貴，需墊資太多，做歐線的意愿不強(qiáng)。目前歐線船司在挺價(jià)，美線仍較為疲軟。

長(zhǎng)約：目前船司長(zhǎng)約博弈區(qū)間在2500-3000美金/FEU左右，有大貨主出價(jià)2000以下，大部分尚未達(dá)成長(zhǎng)約一致預(yù)期仍在對(duì)接中。

后市預(yù)期：12月歐線預(yù)計(jì)漲價(jià)，認(rèn)為特朗普上臺(tái)后俄烏沖突有望結(jié)束，巴以沖突尚待定。

9、企業(yè)I

企業(yè)情況：公司提供全航線訂艙代理服務(wù)，globle莊家，預(yù)付/CIF為主。

運(yùn)價(jià)及貨量：對(duì)于歐線，11月下半月船司艙位訂艙情況較好，部分船司12月線下漲價(jià)通知已出。目前歐線市場(chǎng)的情況是長(zhǎng)約價(jià)格較低，預(yù)付運(yùn)費(fèi)較高，兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)背離，據(jù)了解目前能接受5000+運(yùn)費(fèi)的貨主較少，但船司長(zhǎng)約打底貨填艙較好，因此不能僅用預(yù)付市場(chǎng)的貨量做全局推演，目前不同貨代貨量分化。對(duì)于美線，目前貨量仍少，考慮12月25日到1月上旬是圣誕季放假時(shí)間，貨主會(huì)避開(kāi)貨物到港，12月10日前仍留有美線發(fā)運(yùn)窗口，預(yù)計(jì)短期仍有貨量支撐。

長(zhǎng)約：據(jù)了解目前簽約客戶不多，考慮明年下半年仍有復(fù)航可能，部分大直客仍會(huì)把復(fù)航因素考慮在長(zhǎng)約談判中，部分客戶出價(jià)低于2000美金。

后市預(yù)期：短期認(rèn)為12月上半月落在5000附近，下半月落在5500附近較為合理。中長(zhǎng)期看，取決于繞航何時(shí)結(jié)束，認(rèn)為明年4月前復(fù)航概率較小，若持續(xù)繞航，對(duì)明年整體運(yùn)價(jià)中樞并不悲觀。

10、企業(yè)J

企業(yè)情況：公司提供全航線訂艙代理服務(wù)，歐地、南美和東南亞的預(yù)付貨為主，客戶主要為同行，也有部分直客。

運(yùn)價(jià)及貨量：目前表現(xiàn)比較好的是東南亞航線，主因東南亞航線前期部分撤船去了遠(yuǎn)洋航線導(dǎo)致運(yùn)力減少疊加貨量旺季。美西線運(yùn)價(jià)近期持續(xù)下跌至2500美元/FEU附近，主因貨量一般和加班船等運(yùn)力補(bǔ)充。公司歐線貨量整體較為穩(wěn)定。

行業(yè)現(xiàn)狀：船司與直客直接簽約現(xiàn)象普遍，壓縮貨代空間，但貨代能夠提供差異化服務(wù)。近幾年運(yùn)費(fèi)波動(dòng)較大，行業(yè)毀約現(xiàn)象增加，On Claim的案例增加。

后市預(yù)期：認(rèn)為歐線的宣漲可能落在5500美金附近，節(jié)前1月預(yù)計(jì)有出貨潮。美線運(yùn)費(fèi)取決于明年關(guān)稅政策。

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