石波14年證券從業(yè)經(jīng)驗，8年基金從業(yè)經(jīng)驗，7年基金經(jīng)理。歷任基金興科及基金興華基金經(jīng)理，現(xiàn)任華夏基金投資副總監(jiān)、股票投資部執(zhí)行副總經(jīng)理、華夏回報、回報二號基金經(jīng)理。

華夏回報基金，基金代碼002001（前端收費）、002002（后端收費），成立于2003年9月5日，以追求“絕對回報”為投資目標(biāo)，實施“到點分紅”的收益分配策略，即每當(dāng)基金份額可分配收益超過一年期定期存款利率即可實施分紅。截至目前，基金分紅36次，累計分紅已達(dá)到每10份基金份額分紅16.029元。截至7月9日，該基金今年以來凈值增長率為77.28%，列平衡型基金第二名。投資者可在中行、建行、交通銀行、民生銀行、招商銀行，各大券商以及華夏基金的直銷機(jī)構(gòu)買賣。

□本報記者齊軼

“同樣是一個公司的基金，為什么有的業(yè)績排名第一，而有些人管理的基金凈值卻連續(xù)幾個月不動彈，排名靠后呢？”在今年上半年華夏基金舉辦的“持有人走進(jìn)華夏”活動中，一位持有人代表當(dāng)場“發(fā)飆”。

“有些人”石波當(dāng)時并不在場。事后記者向他講述這個故事時，他平靜地說，再好的基金經(jīng)理也不能保證在任何一個時點上都排名領(lǐng)先，他希望能在一個長的時間段中給投資人帶來持續(xù)穩(wěn)定的收益。

今年一季度，A股市場垃圾股、題材股價格飛漲，而一些績優(yōu)藍(lán)籌股表現(xiàn)疲軟。重倉持有蘇寧電器、瀘州老窖、貴州茅臺、招商銀行等股票的華夏回報二號凈值增長緩慢.此時的石波沒有對自己的組合“大換血”，他堅信持續(xù)投資優(yōu)質(zhì)公司必然帶來豐厚的回報。

投資偉大的企業(yè)

“投資偉大的企業(yè)”，是石波信奉的圭臬，也是他常掛在嘴邊的話。在他看來投資股票的本質(zhì)是投資企業(yè)，好企業(yè)才是價值的源泉。

判斷好企業(yè)有不同的方式，常常被用到的是價值投資法和成長投資法。

在石波眼中，中國很多上市公司擁有不可再造的資源，價值投資就是要評估這些資源類企業(yè)的內(nèi)在價值和市場估值之間的差異。當(dāng)市場價值低于企業(yè)的資源價值或者內(nèi)在價值的時候，就可以堅定地投資，待市場價值高于企業(yè)價值的時候賣出。

小商品城是石波三年前就開始投資的股票。在他最初投資小商品城的時候，該股票的價格是20多元，其總市值不到30億元。在研究報表和實地考察后，石波發(fā)現(xiàn)小商品城的商業(yè)面積為1800萬平米，如果以2萬/平米的價格計算，實際價值超過360億元?！昂翢o疑問，該股票的價值被嚴(yán)重低估?！笔▓猿殖掷m(xù)地買入和持有“小商”，已經(jīng)獲得了超過300%的收益。

能夠持續(xù)成長的上市公司也是好公司，擁有創(chuàng)新的商業(yè)模式是這類公司的顯著特征。漢堡誰都能做，唯有麥當(dāng)勞成為世界第一，原因在于麥當(dāng)勞不可復(fù)制的集中生產(chǎn)配送商業(yè)模式比家庭生產(chǎn)更有效率、成本更低。

在行業(yè)不斷發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈不斷分工的今天，尋找到創(chuàng)新的商業(yè)模式，是企業(yè)爆發(fā)性增長的關(guān)鍵。傳統(tǒng)制造業(yè)沒有渠道會死掉，建渠道又會增加成本，所以出現(xiàn)了專業(yè)的渠道商，從商業(yè)模式的發(fā)展來看，渠道商經(jīng)歷了從連鎖百貨——大賣場——專賣店—包銷訂制的商業(yè)模式演進(jìn)。

在國內(nèi)，蘇寧電器的輕資本類金融的大賣場模式比傳統(tǒng)百貨更具有效率和規(guī)模優(yōu)勢，蘇寧電器上市三年來上漲超過40倍成為兩市第一大牛股。石波是最早投資連鎖百貨代表大商股份的基金經(jīng)理，又是持有大賣場蘇寧電器最為堅定的基金經(jīng)理，而華夏回報和華夏回報二號基金也始終尋找并投資于這些偉大的企業(yè)。

險些錯過“格力”

在投資行業(yè)摸爬滾打了九年后，石波開始領(lǐng)悟到無論是商業(yè)模式還是管理，最終都落實在“人”身上，落實到管理層的素質(zhì)上。投資企業(yè)最終還是投資企業(yè)的“人和文化”。對基金經(jīng)理而言，通過研究報告發(fā)現(xiàn)文字背后的團(tuán)隊的價值是至關(guān)重要的。

然而，了解“人”顯然不是一件容易的事，石波對此頗多體會。

雖說早就聽說有同行在投資格力電器，石波一直對此頗為不以為然。除了認(rèn)定這是個身處激烈競爭行業(yè)的公司外，格力管理層最初給他的印象幾乎是“毫無印象”。格力管理層曾因股權(quán)分置改革問題到華夏基金與石波的同事們溝通過。石波僅記得該公司管理層都很平和，老總不太愛說話，只是簡單地表示“我們還是不錯的?！?/P>

在接觸了眾多激情四射的演講后，石波坦言自己對“我們還是不錯的”這樣的評價實在是打不起精神來，石波與格力擦肩而過。

直到2006年12月，石波在全國進(jìn)行了一次企業(yè)之旅，走訪了海爾等數(shù)家企業(yè)。石波說自己剛到工廠就被眼前的氣象打動了?！皥鰠^(qū)干凈整潔，工作人員的素質(zhì)很高”，他說當(dāng)時有一種很難用語言表達(dá)的感覺，但能從各個細(xì)節(jié)感觸到公司“精細(xì)化管理”的結(jié)果。

在格力電器的場區(qū)，石波看到了“少說空話，多做實事”的標(biāo)語。就在那剎那，石波心中一陣顫動，他甚至有些臉紅，唯一的感覺就是“自己來晚了”。石波發(fā)現(xiàn)，實地考察讓自己發(fā)現(xiàn)格力是個“做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)比說的要多得多”的公司，也促使他開始加大了對格力電器的投資力度。

同樣讓石波印象深刻的是一家汽車公司，該企業(yè)的管理人是一個大學(xué)教授，表達(dá)能力很強(qiáng)，講起管理來一套一套，“很能忽悠人”。石波在該公司發(fā)現(xiàn)就連廁所門口都貼有相應(yīng)的管理辦法，但實際上公司的廁所又臟又亂?！斑@樣的企業(yè)可能就是有問題的”。

讓好公司成為好股票

石波說自己在下單交易前一般都會去洗洗手，這無關(guān)迷信，倒有點像古人在舉行重大活動前的沐浴熏香。在他看來，投資是一件很神圣的事情，“關(guān)乎良心，關(guān)乎靈魂”。

石波認(rèn)為，證券市場存在的意義也就是讓社會資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，培養(yǎng)一批業(yè)績能夠持續(xù)增長的偉大公司。他說我國股市過去不能成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，不能反映我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，其根本原因就在于市場沒有給予好公司正確的評價，沒有出現(xiàn)一批業(yè)績持續(xù)增長、市值不斷放大的藍(lán)籌企業(yè)。好公司得不到市值獎勵，差公司卻不斷受到追捧，企業(yè)良莠不齊，市場好壞不分，導(dǎo)致“好公司不等于好股票”，市場投機(jī)當(dāng)?shù)?，炒作之風(fēng)盛行。

“市場的天然法則是優(yōu)勝劣汰，只有讓市場機(jī)制盡快發(fā)揮作用，只有讓好企業(yè)不斷成長，差企業(yè)不斷破產(chǎn)讓路，我們的經(jīng)濟(jì)才能更快地發(fā)展?！?/P>

在他看來，證券投資基金的價值在于將把從老百姓處募集來的錢投資到優(yōu)秀的企業(yè)，從而分享企業(yè)不斷成長壯大而產(chǎn)生的收益。因此，基金應(yīng)該在倡導(dǎo)和建立良好的市場機(jī)制中承擔(dān)起自己的責(zé)任。

石波的投資組合換手率一般都很低，他甚至有些偏執(zhí)地認(rèn)為“一年以下的投資都不能叫投資”。在他看來，短期內(nèi)市場的波動和熱點轉(zhuǎn)換會迷惑投資人的眼睛和心智，因此如何把持自己，如何在紛繁蕪雜的市場堅持自己的信仰是對投資者最大的考驗。