7年前，黃浦江畔，馬明超和王偉波兩位好友促膝長(zhǎng)談，談?wù)撽P(guān)于期貨投資策略。

后來(lái)王偉波則選擇了投機(jī)，而馬明超則堅(jiān)定不移地選擇了套利?！疤桌浅＿m合馬明超的那種性格?！爆F(xiàn)在是上海盈金投資總經(jīng)理的王偉波說(shuō)?！白叩浇裉觳恢劣诒皇袌?chǎng)淘汰消滅，就是因?yàn)閳?zhí)著而專一的投資理念?！痹谂笥淹鮽ゲㄑ劾铮R明超是個(gè)很執(zhí)著的人。

7年一晃而過(guò)，馬明超旗下的青馬投資公司已經(jīng)成為商品和股指期貨套利投資的先鋒團(tuán)隊(duì)，而馬明超本人也已經(jīng)是期貨界的明星人物，一度被評(píng)為“中國(guó)期市十大風(fēng)云人物”。

期貨市場(chǎng)似乎具有一種魔力，偶然走進(jìn)去的人很少能在大起大落下堅(jiān)持下來(lái)，而最后堅(jiān)持下來(lái)的，會(huì)將所有的感情投入這個(gè)市場(chǎng)，將它和自己的人生緊緊地聯(lián)系起來(lái)。

馬明超形容自己是一個(gè) “期貨瘋子”，而自己的人生則是“期貨人生”。他以“青馬”為筆名，十余年不間斷以日記的形式記錄期貨投資心得，并且出了書。文字間，馬明超細(xì)膩、感性、激情，在現(xiàn)實(shí)生活里，他看上去卻十分樸素，談話語(yǔ)調(diào)平穩(wěn)、聲音低沉。

“投資，就是要根據(jù)自己的性格、環(huán)境找到一種方法，簡(jiǎn)單、單調(diào)、而且讓人感到愚蠢地堅(jiān)持下去，用這個(gè)方法實(shí)現(xiàn)積累?！薄皬倪@里出發(fā)，一直往前，你總能回到這里——地球是圓的，這就是規(guī)律”，這是他對(duì)套利的總結(jié)；“把事情簡(jiǎn)單化、把欲望減少化，做到無(wú)為而治”這是他對(duì)投資的總結(jié)。

馬明超總結(jié)自己的投資性格有三大缺陷：過(guò)于理想主義、懼怕風(fēng)險(xiǎn)、缺乏約束，“我知道自己不是一個(gè)優(yōu)秀的交易員，許多性格缺陷的存在使我很難賺到大錢?！瘪R明超在日記里寫道。而套利的特性，正好能將馬明超自省的三大性格缺陷克服掉。

其實(shí)馬明超是從2002年開(kāi)始做第一筆套利大單的，利用大豆內(nèi)外盤的價(jià)差和聯(lián)動(dòng)性實(shí)現(xiàn)了100%的收益率。這個(gè)成功讓他開(kāi)始嘗試農(nóng)產(chǎn)品[23.51 2.00%]領(lǐng)域的專業(yè)套利。

2004年1月，青馬開(kāi)發(fā)出一套“內(nèi)因套利”系列投資產(chǎn)品，正式開(kāi)始對(duì)外提供理財(cái)服務(wù)。2006年人民幣浮動(dòng)后，內(nèi)外盤之間的套利受到影響，馬明超將精力轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)商品間、合約間綜合套利，甚至有一段時(shí)間發(fā)展到和股票的套利。

2006年、2007年之間，國(guó)內(nèi)外大宗商品市場(chǎng)發(fā)生了一輪比較大的變革，按馬明超的話講，出現(xiàn)了黑天鵝事件，事物之間本來(lái)的聯(lián)系被打破了。

程序化交易員孟一對(duì)馬明超在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下依然成功運(yùn)作套利有著非常深刻的印象，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時(shí)刻，青馬在套利投資上保持了不敗的業(yè)績(jī)。

馬明超堅(jiān)持的策略是，如果基本內(nèi)在聯(lián)系沒(méi)有發(fā)生動(dòng)搖，應(yīng)該加倉(cāng)。青馬套利組合的頭寸曾持有九個(gè)月以上，“這個(gè)過(guò)程很煎熬很痛苦，其實(shí)資金管理上是有方法的?！鼻囫R一般做一個(gè)項(xiàng)目也一到三個(gè)月時(shí)間進(jìn)行多層次研究，確定做時(shí)用最多三分之一資金進(jìn)去，之后分批進(jìn)場(chǎng)，通過(guò)各種各樣技術(shù)手段確保每把交易盡量成功。這樣的忍耐力在套利投資上并不多?！疤桌忻鞔_的條條框框，交易的理念比較容易實(shí)施下去，非常適合團(tuán)隊(duì)運(yùn)作?！瘪R明超說(shuō)。

南非世界杯決賽后，在青馬的例行論證會(huì)上，馬明超對(duì)自己的團(tuán)隊(duì)說(shuō)，“高手角逐不是急于進(jìn)球，而是確保不失球”。期貨亦然，遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比搏取利潤(rùn)重要。

未來(lái)的十年，在馬明超的眼中是中國(guó)衍生品10年黃金周期，“這個(gè)時(shí)間段里，對(duì)沖基金的醞釀和出現(xiàn)是非?？斓氖虑椤！彼f(shuō)，做一個(gè)淡定的人、領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)淡定的團(tuán)隊(duì)、追求一個(gè)可持續(xù)的收益率，這就是他所想做的所有事情。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：長(zhǎng)期看來(lái)，中國(guó)投資市場(chǎng)的走勢(shì)怎樣？

馬明超：就投資市場(chǎng)來(lái)講，中國(guó)將進(jìn)入十年動(dòng)蕩期。這種動(dòng)蕩帶來(lái)商品價(jià)格和金融衍生品的價(jià)格波動(dòng)放大，這也是我認(rèn)為中國(guó)期貨行業(yè)進(jìn)入10年黃金期的原因。此格局里，投資房地產(chǎn)不如投資股票，投股票不如投大宗商品，而大宗商品里工業(yè)品不如農(nóng)產(chǎn)品的相對(duì)投資價(jià)值高。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：中國(guó)的對(duì)沖基金的年化收益率將是多少？

馬明超：可持續(xù)的年化平均收益率應(yīng)該是30%左右。而5年后可能降到15%到20%。股指期貨的出現(xiàn)可能會(huì)幫助一些基金拉勻收益率曲線，降低波動(dòng)率。