一位哲人曾說過：“失去金錢的人損失甚少，失去健康的人損失極多，失去勇氣的人失去一切?！背Ｊ可际且粋€(gè)不缺乏勇氣的人。

初識常士杉的人，都會(huì)留下一個(gè)印象：語氣的毋庸置疑使他看起來有點(diǎn)狂。比如他說 “我要買的就是牛股”，“我的目標(biāo)就是要做具有全球視野的投資大師”。做具有全球視野的投資大師，未嘗不是眾多基金經(jīng)理的終極夢想，但像常士杉這樣大膽，直白的喊出來則頗為少見。

投資水平需要真金火煉，我們來回顧一下常士杉的業(yè)績。如果僅僅看最近幾個(gè)月的凈值增長，常士杉可謂風(fēng)頭正健，他領(lǐng)軍的世通資產(chǎn)2008年2月發(fā)行的世通1期，凈值多個(gè)月以兩位數(shù)的速度連續(xù)遞增。7月份增長20%，8月份增長16.24%，均位列500多只陽光私募產(chǎn)品第一名。但其截至9月3日的凈值卻只有0.935元。仔細(xì)看這只產(chǎn)品的歷史，這個(gè)凈值是由2009年10月5日的最低點(diǎn)0.4209元逐步增長而來。

一只私募產(chǎn)品凈值居然能跌到0.42元，嘆為觀止；而一只跌掉60%的私募產(chǎn)品，居然還有機(jī)會(huì)咸魚翻身，更惹人深究。常士杉承認(rèn)這之間走了一段煉獄般的日子，過去兩年母親重病讓他無心過問投資，高薪從美國Bridge Fund聘回的基金經(jīng)理是無與倫比的價(jià)值堅(jiān)守者，凈值跌掉60%是一味死扛的結(jié)果。

床前盡孝兩年仍無力回天，母親去世后，常士杉的心回到投資上，解聘基金經(jīng)理，安撫客戶，常士杉坦言，那段時(shí)間壓力巨大，感覺對不起朋友。他當(dāng)時(shí)對客戶提出兩個(gè)選擇：贖回，他用個(gè)人的錢補(bǔ)貼40%的損失；繼續(xù)投資，一年時(shí)間等待凈值翻倍。沒一人贖回，這之后他唯一能做的就是埋頭苦干，讓凈值一天一天好轉(zhuǎn)。

母親的離世，對常士杉的影響至深。這直接體現(xiàn)在投資上，他說他開始用分析人性的眼光來看待市場的熱度，對巴菲特的話也有了更深的理解，他要在人性貪婪和恐懼映射之下的市場極度亢奮和極端失望之中找到平衡點(diǎn)——財(cái)富的路徑。

具體體現(xiàn)就是買點(diǎn)的切入上。在他看來，投資最核心的還是低成本戰(zhàn)略，所有的損失都來自高價(jià)買入。無論是股票、期貨、外匯，會(huì)買的人，可以說就已經(jīng)成功了80%?！坝肋h(yuǎn)是低價(jià)買，永遠(yuǎn)是大跌時(shí)候買，這是真理”，系統(tǒng)性下跌的時(shí)候，好公司差公司都在跌，要敢于下手，沙里淘金。他說，他過往的成功率達(dá)到95%，“我買的票當(dāng)天就會(huì)漲，甚至我買入的下一分鐘它就漲”。排除因他下單短期帶給股價(jià)的刺激外，關(guān)鍵之點(diǎn)在于他選擇的時(shí)機(jī)是與整個(gè)宏觀環(huán)境、趨勢、熱點(diǎn)、主流資金關(guān)注方向相一致，“我只是點(diǎn)了一把火而已，我未來會(huì)是一個(gè)點(diǎn)火大師”。他認(rèn)為對買點(diǎn)的把握是集天賦、盤感、功力三者于一體的綜合能力。他對買入最高境界的定義是：當(dāng)天就要保本，手續(xù)費(fèi)要回來，最好再能賺上2-3個(gè)點(diǎn)。

一個(gè)關(guān)于他的最新業(yè)績，是8月10日成立的上海證券專戶，截止到9月5日的凈值是1.22元。

閱讀、思考、獨(dú)立交易是他平常做的三件事。他在交易時(shí)間不接電話，也不接待任何人，中飯從來都是工作餐解決，全天候的工作。持倉時(shí)間由最短兩天到最長半年，他總結(jié)的世通策略就掛在他辦公室的墻上，策略下放著女兒的照片?！坝?jì)劃你的交易 交易你的計(jì)劃，底倉地量原則 滾動(dòng)三次原則”，他說“天天看一遍 就不會(huì)盲動(dòng)了，再加上我女兒的笑臉，心里就更踏實(shí)了”。在他看來死拿股票無異于賭博，基金經(jīng)理最大的責(zé)任是把任何一次可能獲取的收益做到最穩(wěn)妥，為此他交易策略的靈魂就是以變應(yīng)萬變、擅長波段，每只股票平均三次滾動(dòng)?！八髁_斯給我的啟示就是隨時(shí)要用靈動(dòng)、變換的眼光來看待這個(gè)虛幻的世界”。

世通1期投資方式正在從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，從持股不動(dòng)到高頻交易，而使凈值在一天一天上升。常士杉深信目前的成績是對其自身投資思路和交易方法的一種首肯。他的配置相當(dāng)集中，只有5只他精選的牛股，他說，世通1期的凈值將很快恢復(fù)到1元，下面會(huì)越來越穩(wěn)，未來可能是3元。他尤其強(qiáng)調(diào)這種肯定是一種必然結(jié)果而非運(yùn)氣，他對運(yùn)氣的理解是，當(dāng)個(gè)人的努力和奮斗到一定程度時(shí)，整個(gè)磁場和你產(chǎn)生共振，你萬事皆順；而努力沒到位的時(shí)候，人可以一天運(yùn)氣好，但不能天天運(yùn)氣好?！拔疫B續(xù)4個(gè)月凈值增長都排第一，這不是運(yùn)氣。我的交易思路、投資系統(tǒng)和現(xiàn)在的整個(gè)市場磁場更接近”。

他堅(jiān)信未來他會(huì)超越很多人，因?yàn)檎l也沒有他下的功夫大。他有4000本關(guān)于投資的書，每一本都看過，精讀過其中200本，并背過4本。提起諸多投資大師的特點(diǎn)來如屬家珍，他認(rèn)為這個(gè)有電腦的時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于那些靠小本子記錄的交易時(shí)代，更具備產(chǎn)生大師的條件，他未來的投資目標(biāo)是每年復(fù)利達(dá)到35%。

投資大師的目標(biāo)樹立也是在其母過世后，目睹財(cái)富無法挽救生命的現(xiàn)實(shí)，讓他對投資有了更本真的認(rèn)識。“我一個(gè)農(nóng)村出來的孩子，生活要求不高，我就是想看看我究竟能走多遠(yuǎn)，能否在有限的生命里，把自己喜歡的事情做到極致，做到令人仰望的高度”。

一位哲人說過：“失去金錢的人損失甚少，失去健康的人損失極多，失去勇氣的人失去一切。”常士杉是一個(gè)不缺乏勇氣的人。

對話基金經(jīng)理：吃飯行情已到

福布斯中文網(wǎng)：你的持倉如此集中，你如何應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？

常士杉：凈值一旦跌5%，交易員不用問我，第一時(shí)間就砍，要承認(rèn)錯(cuò)誤。這已經(jīng)是制度，軍令，原因不容多想，一猶豫，可能就跌到10%了。止損是剛性的東西，投資一定要?jiǎng)側(cè)岵?jì)。如果是我個(gè)人的，那跌掉15%都無所謂，但公眾產(chǎn)品不行，客戶、你們媒體天天都盯著呢。

福布斯中文網(wǎng)：如果你買的股票當(dāng)天不漲怎么辦？

常士杉：我買的股票如果得不到其他人的認(rèn)同，那第一時(shí)間我就要調(diào)整。一只股票，市場認(rèn)不認(rèn)同非常關(guān)鍵，你認(rèn)為它好，不代表它一定會(huì)漲，漲的才是好股票，才能證明你的判斷是對的。我策略的靈魂就是以變應(yīng)萬變，我變是以萬變?yōu)榛A(chǔ)的。你看全球都在變，談情感，情感在變；談物質(zhì)，物質(zhì)在變；談金錢，數(shù)字在跳躍；每個(gè)人都在變。我才30多歲，卻有同學(xué)都死掉了，感覺窒息，生命太短暫了。

福布斯中文網(wǎng)：你對后市如何看？

常士杉：樂觀，看到3000點(diǎn)以上，未來三個(gè)月是吃飯的行情。即使大盤到年底漲到2900點(diǎn)，和年初平了，但我的收益可以達(dá)到140%。

福布斯中文網(wǎng)：你是如何選中牛股的？

常士杉：我買的公司我都去看過。我本質(zhì)上還是一個(gè)價(jià)值投資者，凈資產(chǎn)收益率滿足10%以上，毛利率一定是25%以上，行業(yè)前景一定是成長性的，低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)我不看的。具體有一個(gè)三低買入法，先從宏觀看，在從下面看行業(yè)拐點(diǎn)，然后再從行業(yè)里面看個(gè)股，抓龍頭，只有龍頭最終才會(huì)到達(dá)彼岸。

對宏觀政策的判斷完全來自獨(dú)立思考，不聽小道消息。來自券商的報(bào)告也不看，而是我選好股票后，再去找相應(yīng)的報(bào)告來看。審視自己的思維角度、邏輯性是否有偏差，發(fā)現(xiàn)我的視角缺陷后，修正自己，然后再根據(jù)市場判斷買點(diǎn)。我周末也經(jīng)常到處逛逛，看到商場里人滿為患也曾買入過南京中商，四個(gè)月就翻了四倍。

我的股票池里有120只，每一次都從這里選5只，老股票居多，很多新股票還來不及研究。有時(shí)一個(gè)星期有時(shí)兩個(gè)月調(diào)整一次，但像稀土概念的，終生不用調(diào)，長期盯住它，有機(jī)會(huì)就買入。這就像你認(rèn)識一個(gè)人，感覺好的話，長期關(guān)注他沒什么壞處。長期交往，他會(huì)和你交心，成為很好的朋友，會(huì)為你出謀劃策，會(huì)讓你在事業(yè)上站得更高。好股票也一樣，它會(huì)教你看懂大盤，會(huì)揭示大盤背后的歷史。

福布斯中文網(wǎng)：你的凈值增長很快，但4月份、6月份市場都在跌，你究竟都買了些什么？

常士杉：主要是新興產(chǎn)業(yè)，我一直都看好。新能源、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保這些國家政策導(dǎo)向非常明確。稀有金屬、煤炭，具有通脹預(yù)期的；還有手機(jī)支付，生物醫(yī)藥。有些人說新能源沒戲，但你要知道這些東西即使是霧里看花還有花可看，水中望月還有月亮可望，總比什么都沒有好。當(dāng)市場沒有機(jī)會(huì)，你要?jiǎng)?chuàng)造機(jī)會(huì)，別人沒看到月亮，你要看到，一旦買點(diǎn)時(shí)機(jī)到了，就買進(jìn)去。

福布斯中文網(wǎng)：你的交易頻率一定不低。

常士杉：換手率比正常人高5倍，如果是震蕩市，熊市，可能還會(huì)更高，我們是券商喜歡的客戶。我這種思路方法，無論牛熊市都有效。只不過牛市策略更輕松，市場變化少，我的變化就少，不用頻繁調(diào)整，壓力也小。而震蕩市、下行市是最累的，要控制風(fēng)險(xiǎn)啊，那怎么控制呢，就是不斷地做調(diào)整，通過行業(yè)的轉(zhuǎn)換賺取絕對收益。我要求自己牛市、熊市都要賺錢。

還有一個(gè)就是你選到股票，好股票也可能下跌啊，怎么控制風(fēng)險(xiǎn)呢，就是要找到好的買點(diǎn)。一個(gè)波段，一個(gè)月兩個(gè)月，四個(gè)月，6個(gè)月，大盤暴跌的時(shí)候，都是買入的時(shí)機(jī)。因?yàn)槭袌隹偸窃谧兓?，每時(shí)每秒都有不確定性，我的交易是根據(jù)市場的變化，有方向、靈動(dòng)的進(jìn)行，不是盲目的。

福布斯中文網(wǎng)：這種換手率不累么？

常士杉：很累，但看到成績就不累了。但沒有人能隨隨便便成功，也沒見過哪個(gè)人不下功夫就把交易做到爐火純青的。

福布斯中文網(wǎng)：如果規(guī)模大了，你的交易靈動(dòng)性還會(huì)有效么？

常士杉：我也一直在思考這個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問題，但擴(kuò)大股票池就能解決這個(gè)問題。現(xiàn)在凈值創(chuàng)新高的股票有246只，而我只找出5只，如果能找出30只呢？當(dāng)我有10個(gè)億的時(shí)候，我買5個(gè)票；當(dāng)我有20億的時(shí)候，我買10個(gè)票；當(dāng)我有100億的時(shí)候，我看100只股票。關(guān)鍵是選股能力，這是我的優(yōu)勢。

福布斯中文網(wǎng)：你有踩錯(cuò)節(jié)奏的時(shí)候么？

常士杉：經(jīng)常踩錯(cuò)。但小虧大賺，成功率在85%。我一踩到水里，水有多深，我馬上知道了，把鞋子扔掉；但是我賺到的時(shí)候也是撈到了一條大魚，從魚頭吃到魚尾。

福布斯中文網(wǎng)：你的盈利是由倉位決定的？

常士杉：不是倉位決定的，是切入的時(shí)機(jī)，整個(gè)買賣點(diǎn)的把握，盤感要求很高。

福布斯中文網(wǎng)：你倉位重么？

常士杉：今年最低的時(shí)候也是七成。

福布斯中文網(wǎng)：你名片上寫著對沖基金，你在做對沖么？

常士杉：現(xiàn)在國內(nèi)私募陽光產(chǎn)品不能做股指期貨，個(gè)人有點(diǎn)錢在做，主要是練手，找市場感覺，放開的時(shí)候我會(huì)以套保為主。我們2004年在香港通過中銀國際也做了一個(gè)港股專戶中銀世通。今年5月6日我和美國華爾街一個(gè)朋友合資了一個(gè)對沖基金，小試牛刀。

福布斯中文網(wǎng)：有人預(yù)計(jì)調(diào)控地產(chǎn)的措施會(huì)更嚴(yán)厲了？

常士杉：我今年碰都沒碰，從盤面上看就毫無機(jī)會(huì)，我從市場會(huì)看到本質(zhì)的東西。前兩年買過，賺到錢已經(jīng)出來了。

福布斯中文網(wǎng)：創(chuàng)業(yè)板呢？

常士杉：很明確創(chuàng)業(yè)板會(huì)死掉一批，從100元會(huì)跌到5元，創(chuàng)業(yè)板退市制度一推，暴跌。創(chuàng)業(yè)板本身就是一個(gè)帶病的小孩，天生就有心臟病，而且無法避免，因?yàn)楦改葛B(yǎng)他的時(shí)候不知道。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在什么病，高PE，高溢價(jià)，泡沫吹得很大，做二級市場的投資者被動(dòng)在里面洗澡，最好是不要去碰，我們早就賣了，現(xiàn)在一個(gè)也沒有。

福布斯中文網(wǎng)：你準(zhǔn)備用多長時(shí)間來達(dá)到你的投資大師目標(biāo)？

常士杉：5年就要做出一定成績來，把這個(gè)做成產(chǎn)業(yè)，把投資做到一定高度。

為什么有人能成功，就是千年如一日的做一件普通的事情，把它做到一種極致，就成功了。你能到一種忘我癡迷的狀態(tài)，就讓人仰望了。巴菲特已經(jīng)80了，已經(jīng)看到他未來幾年的樣子，再有本事也沒用，就那么長了，巴菲特的時(shí)代要結(jié)束了。

投資是相通的，中國一定會(huì)有3-4個(gè)投資大師出來，我30多歲，年富力強(qiáng)，正是干事業(yè)的時(shí)候，不比別人聰明也不比別人笨，為什么不是我呢？

常士杉，南京世通資產(chǎn)管理有限公司董事長、基金經(jīng)理。15年證券市場投資經(jīng)驗(yàn)；江蘇財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)士。