上證指數(shù)下輪牛市看到5430點-8613點.我們認為 A股現(xiàn)在迎來第四次嚴重低估機會,2011年8月9日滬深300的動態(tài)市贏率12.5倍，市場估值處于歷史低估值區(qū)。估值水平與1994年7月29日上證指數(shù)325點、2005年6月30日上證指數(shù)998.22點、2008年10月16日上證指數(shù)1664.93點的估值水平相當。統(tǒng)計顯示，過去20年，滬深300的動態(tài)PE低于13倍只出現(xiàn)過3次，每次都迎來大幅上漲。當前是A股市場第四次被嚴重低估的機會。2001年6月24日大盤從2245點下跌了48個月后引來了6倍的漲幅?，F(xiàn)在大盤從2007年10月的6124點下跌已有46個月，時間周期最晚在10月份達到，明年是龍年，有句話叫龍年升天，我們認為有可能在這兩個月內(nèi)產(chǎn)生牛市大底，大盤明年指數(shù)看到4000-5000點。購買股票的最佳時段是在股市崩潰或股價出現(xiàn)暴跌時。

2007年10月，市場漲至最高點時，市值大概是40萬億元，當年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總量為26萬億元，市值GDP比約為1.5(國外發(fā)達國家經(jīng)驗，股市泡沫高點的市值GDP比一般在1.5附近)。2008年底上證指數(shù)跌到1664點時，市值約為10萬億元，當年GDP為31萬億元，市值GDP比為0.32。2011年8月8日收盤，股市市值約為24.68萬億元，假設今年我國GDP增速為9%，那全年GDP水平為43億，當前市值GDP比值為0.57。

我們可以預測一下，未來五年，如果A股有一波大漲的機會，能有多大的空間?假設2011年開始的5年里，我國GDP年均增速為8%，2015年末，我國GDP總量將達到約58萬億元，如果認為市值GDP比達到1是合理的估值，A股的市值將達到58萬億元，如果這5年每年約有1萬億元融資，整個市值凈增加28.32萬億(增幅為115%)上證指數(shù)2526點X2.15=5430點。假設5年內(nèi)有一次股市泡沫的機會，市值GDP比達到1.5，那市值將凈增加64.5萬億元(增幅為241%)上證指數(shù)2526點X3.41=8613點。可見，中長期來看，市場上漲空間還是挺大的。(5年后中長期指數(shù)看到5430點到8613點)

2011年8月9日的2437點上證指數(shù)估值低于1664點水平， 每次股災都是最佳的買股機會。購買股票的最佳時段是在股市崩潰或股價出現(xiàn)暴跌時。2011年8月8日上證指數(shù)的動態(tài)市贏率到13.2倍，滬深300的動態(tài)市贏率已到12.5倍，低于2008年10月28日的1664點的平均13倍左右的市贏率，我們認為現(xiàn)在大盤的情況是：天上在下鉆石，我們要用桶去接，桶越大越好，但也要選優(yōu)質(zhì)的股票,但是還是要精選個股。

以下是論證現(xiàn)在是大底的觀點：

觀點1：每次巴菲特出手大盤都是大底。股神巴菲特趁亂出手 252億收購壯大保險業(yè)務 ，近兩周美股重挫，導致其他競爭對手之前的出價大縮水，但股神巴菲特無懼外圍的差劣氣氛，貫徹其別人恐慌時買入的投資格言，2011年8月9日提出以32.4億美元(約252.7億港元)收購大西洋(13.46,-0.69,-4.88%)保險(Transatlantic)，務求壯大投資旗艦巴郡的保險業(yè)務。巴郡旗下National Indemnity以每股52美元的作價，提出全面收購，比大西洋保險上周五的45.24美元收市價有15%溢價。大西洋保險董事局表示，會認真考慮和研究報價，公司現(xiàn)約有6,250萬股在市場流通。

觀點2.羅杰斯說過：“如果你在報紙上看到"中國動蕩"的字眼,那是再次購買中國股票的信號。我們回顧歷史時，會發(fā)現(xiàn)西班牙主宰著十六世紀，之后兩百年法國是最繁榮的國家，英國在十九世紀大放光彩，而二十世紀是美國的世紀?，F(xiàn)在二十一世紀是屬于中國的了，這個發(fā)展此時此刻正在發(fā)生，就在你的眼前。中國是一個偉大國家的再現(xiàn)。埃及曾經(jīng)偉大過，羅馬曾經(jīng)偉大過，大不列顛曾經(jīng)偉大過，中國則是在三百年的衰落之后如今再度興盛。目前，中國的國內(nèi)生產(chǎn)毛額(GDP)成長超越百分之九，和世界其他國家比起來，它還會有很大的成長空間。

觀點3.美國知名的基金經(jīng)理彼得林奇曾經(jīng)說過，炒股和減肥一樣，決定最終結果的不是頭腦而是毅力。毅力，這個詞在如今的市場中聽起來也許有點不合時宜，在大盤跌去了10%，中小板和創(chuàng)業(yè)跌去了50%多以后，許多人不知道究竟還有什么可以堅持。

許多投資者都把系統(tǒng)性崩盤看成是滅頂之災，但彼得林奇是這樣理解的，“每當我對目前的大局感到憂慮和失望時，我就會努力讓自己關注于更大的大局”，即用更長更遠的眼光來看股市，“在過去的70年里，曾發(fā)生過40次超過10%%的大跌，其中有13次屬于令人恐怖的暴跌，每當股市大跌，我對未來憂慮之時，就會回憶過去歷史上發(fā)生過的40次大跌，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優(yōu)秀的公司股票”。

也許未來還會有更大的股市暴跌，但是既然我根本無法預測何時會發(fā)生股市暴跌，而且據(jù)我所知，和我一起參加巴倫投資圓桌會議的其他投資專家們也無法預測，那么何以幻想我們每個人都能夠提前做好準備免受暴跌之災呢?在過去70多年歷史上發(fā)生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最后也會后悔萬分的。因為即使是跌幅最大的那次股災，股價最終也漲回來了，而且漲得更高。

股市下跌沒什么好驚訝的，這種事情總是一次又一次發(fā)生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習以為常，事先早就預計到會有氣下降到能結冰的時候，那么當室外度降到低于零度時，你肯定不會恐慌地認為下一個冰河時代就要來了。而你會穿上皮大衣，在人行道上撒些鹽，防止結冰，就一切搞定了，你會這樣安慰自己—冬天來了，夏季還會遠嗎?到那時天氣又會暖和起來的!

成功的選股者和股市下跌的關系，就像明尼蘇達州的居民和寒冷天氣的關系一樣。你知道股市大跌總會發(fā)生，也為安然度過股市大跌事前做好了準備。如果你看好的隨其他股票一起大跌了，你就會迅速抓住機會趁低更多地買入。

1987年股市暴跌之后，道瓊斯指數(shù)曾經(jīng)一天之內(nèi)下跌了508點，那些投資專家們異口同聲地預測股市要崩潰了，但是事后證明，盡管道瓊斯指數(shù)暴跌1000點之多(從8月份指數(shù)最高點計算跌幅高達33%)，也沒有像人們預料的那樣股市末日來臨。這只不過是一次正常的股市調(diào)整而已，盡管調(diào)整幅度非常大，但也只不過是20世紀13次跌幅超過33%的股市調(diào)整中的最近一次而已。

從此之后，雖然又發(fā)生過一次跌幅超過10%的股市大跌，也不過是歷史上第41次而已，或者這樣說，即使這次是一次跌幅超過33%的股市大跌，也不過是歷史上第14次而已，沒有什么好大驚小怪的。在麥哲倫基金年報中，我經(jīng)常提醒投資者，這種股市回調(diào)不可避免，總會發(fā)生的，千萬不要恐慌。所以我們認為有可能在這兩個月內(nèi)產(chǎn)生牛市大底，大盤明年指數(shù)看到4000-5000點。購買股票的最佳時段是在股市崩潰或股價出現(xiàn)暴跌時。