陽光私募 星石投資總裁 楊玲 女士在2011致投資者的一封信中寫到“如果我們能在6000點時抵御了狂熱的萬點大預言的誘惑，能在3000點時候忍受嘲笑而空倉，也必須有勇氣在2000點的時候面對質疑而逐步建倉，因為這是一個投資人應有的堅定。”

以下為全文：

2012——不是終點，是起點

尊敬的投資者：

新年好!

春去冬來，又是一年。明年是2012，很多人可能會聯(lián)想起一部災難片——《2012》，加之全球經濟放緩，中國經濟模式面臨艱難轉型，股市又陰跌不止，這些都讓大家對證券市場心灰意冷。我們卻想高興的告訴大家，諸位會在2012年時發(fā)現(xiàn)，過去一年來對星石的信任和苦苦的守候是非常有價值的。

歷史無數次的證明，只有在證券市場人丁冷落的時候，我們才有機會從容地買入便宜的好股票，同時不受規(guī)模的羈絆。而現(xiàn)在，這種情況正在慢慢發(fā)生，上半年一次又一次的抄底失敗之后，投機者們已經失去了耐心，紛紛選擇離場;以往貴得讓人望而興嘆的好股票，也在“一步三回頭”中走下神壇。我們這些不愿意高位買入好股票的投資人，終于看到了可以開始慢慢建倉的好機會。正像彼得·林奇說的，當餐桌上10個人寧愿與牙醫(yī)談論有關治療牙齒的事情而不愿與一個基金經理談論股票時，股市的機會可能就要來臨了。

歲末年初，大家都在做兩件事情，一件是總結今年以來的得失，二是展望明年全年的投資策略。最近一一看過來，發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，所有的機構都在反思今年太樂觀，而且完全一致認為明年經濟會出現(xiàn)大幅放緩，股市最多在某一個季度出現(xiàn)一個階段性反彈，然后就是步入深不見底的下跌。

那么我們該怎樣看?歷史同樣無數次證明，當所有人的預測都意見一致的時候，情況偏偏會不一樣。明年的經濟放緩已成定局，無論是主動還是被動，無論是國內還是國際。但股票市場是個玄妙的東西，它反映了人們對未來的預期，當所有的人都一邊倒的認為明年經濟不好，股票的價格其實就已經提前反映了明年最糟糕的時刻。如果最糟糕的時刻都已經過去，那么我們只消判斷更糟的情況是否還會出現(xiàn)，譬如戰(zhàn)爭、全國性大災難等等。如果我們認為更糟的情況出現(xiàn)的概率很低，那么現(xiàn)在是不是可以逐步掃貨了呢?

全球性貨幣超發(fā)以來，人們經歷了太多投機暴富的機會，股票、房子、藝術品、黃金……很少有人愿意記得一個樸素的投資觀點：在合適的價格買入好東西。人們喜歡的是接力棒游戲，大家只關心：有沒有人愿意接下一棒?但全球性的流動性泛濫終將以政府信用危機作為終結，被迫去杠桿化會在明年成為全球經濟的共同動作。在這個前提下，享受資產泡沫的接力棒游戲必將終結。屆時，簡單而樸素的投資真理會重新浮出水面，價值投資重歸。

我們愿意在最糟糕的預期下買入好股票，也愿意經歷漫長的等待。如果我們能在6000點時抵御了狂熱的萬點大預言的誘惑，能在3000點時候忍受嘲笑而空倉，也必須有勇氣在2000點的時候面對質疑而逐步建倉，因為這是一個投資人應有的堅定。

北京市星石投資管理有限公司

2011年12月28日