股有巴菲特，債有格羅斯。在債券投資領(lǐng)域，比爾·格羅斯的地位相當于股票投資領(lǐng)域的巴菲特。許多基金經(jīng)理通常只有一兩年出色的業(yè)績，而格羅斯卻有35年以上的出色表現(xiàn)。自1987年以來，他管理的太平洋投資管理公司平均每年獲利9.4%，這些成就使得格羅斯成為市場中的風(fēng)向標。他在全球債券市場的影響力，市場上恐怕無人能及，這也是市場尊稱其為“債券之王”的原因。格羅斯現(xiàn)在管理著超過3500億美元的債券投資。他的一句話會引起14萬億美元的債券市場的震動。

格羅斯性格靦腆內(nèi)向，給人感覺顯得閉塞，拒人于千里之外，但是他腳踏實地埋頭苦干。他一向我行我素，難得露出笑容，并且說話的聲音尖細，但是沒有阻止他的標新立異。格羅斯偏愛高速與啟動快的車。有時愛聽古典音樂，有時則愛聽搖滾樂，因情緒而異。但是他在工作時喜歡保持死一般的寂靜，因為他討厭分神；他會像一座大理石雕像一般紋絲不動，在電腦前陷入沉思。不過他每天都會擠出一個半小時來鍛煉，認真做瑜伽與伸展運動，因為這樣頭腦才會清醒。所以他人到中年時腰身只從32英寸增加到35英寸。他的高爾夫球技相當不錯，與他同場競技的有赫赫有名的老虎伍茲。他還愛好集郵，博覽群書。他喜歡遠離塵囂，適宜的氣溫以及高爾夫球場的所有一切，認為那是一種“非常祥和的生活”。

格羅斯做事絕不馬虎，他嚴謹果斷，一旦認準一件事，就全力以赴。有趣的是，他將投資視為“合法的賭博”。他說，賭博與投資的本質(zhì)是相同的。但是他不認為他是賭博，而是投資——對于賭博，他要求有廣泛的理財素質(zhì)，還必須知道能承受多少風(fēng)險。因為如果承受的風(fēng)險太大，就可能在24小時內(nèi)遭受滅頂之災(zāi)。因此他認為人應(yīng)當有自知之明，一定要知道自己在干什么，有什么風(fēng)險要控制，有多少機會，如果想得太簡單就注定要輸，所以需要不斷地學(xué)習(xí)，才會有所長進。不管他對未來怎樣想，他都一如既往地恪守自己的準則。與沃倫·巴菲特相似，格羅斯通過相當樸素的價值股贏得了威望與成功。當他買斷一些公司時，他以只向自己發(fā)行的付息可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的形式對其他公司參股。由于這樣的優(yōu)勢，一般投資者要在他們自己的游戲中打敗他幾乎不可能。

對股市不看好成為格羅斯整個職業(yè)生涯的特征，他就是不買“股票永遠勝于債券”這一流行觀點的帳。這一點讓我想起杰瑞米·格蘭桑，格蘭桑對股市一直持看跌的態(tài)度，他經(jīng)常說他的心情就好比是在“觀看一場鏡頭非常慢的火車相撞慘劇”。股票投資者與債券投資者還是有區(qū)別的，兩者之間的看法可能剛好相反。前者樂意看到經(jīng)濟飛漲，因為這意味著更高的收益；后者則并不在意經(jīng)濟的萎縮或放緩，因為這將使他們持有的債券具有更高的價值。如果他們悶悶不樂，大概就是因為美聯(lián)儲以提高利率的方式抑制債市而取走他們“碗中的肉”。持債者關(guān)注的是信用風(fēng)險，但不像持股者那樣強烈，企業(yè)如果破產(chǎn)時股票將一文不值，而債券能全身而退。但是債券的可怕在于，人們痛哭時債券價格上升，人們歡笑時卻下降。這就是說，經(jīng)濟大好，利率上升時，股票也通常上升，而債券卻下跌，反之則反是?？偟膩碚f，前者希望一夜暴富，后者則為拿回自己的錢而愁眉不展。

不過，這并不妨礙我們對格羅斯投資思想的理解。格羅斯與巴菲特彼此仰慕。兩人都依據(jù)其對證券的基本價值評估做出投資決策，都以大幅提高他們成功幾率的結(jié)構(gòu)為依據(jù)構(gòu)造投資模型。當然，他們投資于不同的市場。巴菲特主要投資于股票，格羅斯則完全投資于固定收益基金。他們的手法截然不同：格羅斯以年衡量“長期”，巴菲特則以幾十年來度量；格羅斯交易頻繁，巴菲特則很少出手；格羅斯采取“從上至下”的策略，根據(jù)對行業(yè)和部門而不是個別公司的總體評估做出投資決策，巴菲特則采取“從下至上”的策略，幾乎不考慮行業(yè)而選擇個別證券。巴菲特對格羅斯推崇備至?！懊總€月我都急于看到比爾·格羅斯的評述?！卑头铺卣f，他的文章“文筆生動，條理清晰，見解獨到。將他的觀點收集成冊將是一件幸事，我可以隨時查閱。”

格羅斯認為預(yù)測，即較準確地預(yù)料起伏不定的長期變化，可以使投資者的投資目光變得敏銳一些，這是格羅斯獲得巨大成功的關(guān)鍵因素，但當格羅斯談到從市場上套現(xiàn)或把握時機，他又認為這是少數(shù)投資者才有的技能。格羅斯有風(fēng)險的原則，但他仍然認為機會來臨時要下大賭注?！澳愦_實喜歡某只股票嗎？那么就把你的投資組合中的10%左右投資于它，使這種想法付諸行動。好的想法不應(yīng)默默無聞地煙消云散。你若在投資組合中有50只股票，那就太多了。你若有10個共同基金，就太分散了?！备窳_斯身體力行，熱衷于發(fā)現(xiàn)錯誤定價的證券，并且從不怕大量持有自己看好的證券。他一旦看準機會就投入大筆資金，有時會達到其投資資產(chǎn)總額的五分之一。當然他也注重資本的保存。他每隔一段時間就會出手一次。雖然如此，但是他永遠遵守“賭徒家破人亡”的原則——總是持有50倍于你最大賭注的錢。

格羅斯崇拜的投資英雄有三個，他們分別是J·P·摩根、伯納德·巴魯克以及杰西·利維摩爾。這三個人的畫像懸掛在他的辦公室，他們賦予格羅斯對市場的真知灼見。他們都努力使自己不受情緒的干擾，頂?shù)米《唐趦?nèi)市場狂熱的影響，都以戰(zhàn)略的眼光看待投資。雖然他們善于把握機遇，但他們最偉大的成就還是源于長期的研究和細致的準備。盡管格羅斯的投資方法中有各種工具，用以最大限度地排除決策中情緒因素的作祟，但永遠不能完全消除。利維摩爾曾經(jīng)竭力控制自己的沖動，也破產(chǎn)了八次。格羅斯自己也不能幸免。1987年10月當債市與股市同時暴跌時，他“像強光下的鹿一樣不知所措”。因此他知道因允許情緒和幻想駕馭投資決策所造成的代價，以及采用特定方法在市場上賺錢的人所需的嚴格和苛刻的要求。

格羅斯認為要成功的第一步是形成自己的長期分析，與世界經(jīng)濟保持同步，熟悉利率環(huán)境、政治和經(jīng)濟，追蹤行業(yè)趨勢。他建議博覽群書，認為投資者應(yīng)為自己打好現(xiàn)代金融史的基礎(chǔ)，識別人們記載的人類行為模式以及他們記錄的事實。第二步是衡量風(fēng)險承受的程度，必須考慮你的年齡以及收入對證券投資的依賴程度，調(diào)整持有證券組合中靈活部分的百分比。比如，準備一些儲備金，即你需要完全避開風(fēng)險的錢，置于另設(shè)的賬戶；同時在證券賬戶中保持30%的交易量大而且風(fēng)險高的證券組合。第三步是總收益戰(zhàn)略。也就是說，必須說服自己，任何時刻擁有的任何東西基本上都可以出售，因為有其他的東西會提供更好的相對價值。言下之意，出售一種證券的決策暗含地取決于買進更好的什么東西的決策。這是一種極端的價值觀，是市場時機的反面。

霍雷肖·阿爾杰是美國兒童小說作家。他的作品大都是講窮孩子如何通過勤奮和誠實獲得財富和社會成功。而格羅斯因為白手起家，顯然又是一個被稱為“霍雷肖·阿爾杰的故事”。與巴菲特一樣，雖然格羅斯也是很難被復(fù)制的天才，但我們卻可以在他的身上學(xué)到許多東西，其中蒂莫西·米德爾頓的《債券之王：比爾·格羅斯的投資策略》、格羅斯個人所著的《比爾·格羅斯論投資》以及他為太平洋投資管理公司所撰寫的新聞簡報《投資展望》中的系列文章，都是值得一讀的學(xué)習(xí)材料。