唐偉曄是斯坦福大學(xué)畢業(yè)的海歸，在2011年慘淡的中國資本市場，他應(yīng)用對沖市場中性策略獲得了23.38%的收益，在去年私募排排網(wǎng)收益排行榜上名列第二。在他背后，是海歸派帶給中國資本市場的新鮮理念以及對沖市場蓬勃發(fā)展的一個縮影。

1993年，剛剛讀大學(xué)的唐偉曄用家里給的1000元錢，開始了股票投資。2001年，唐偉曄從美國斯坦福大學(xué)傳播系畢業(yè)獲得碩士學(xué)位，在《星島日報》舊金山總部作編譯，同時，他一直堅持做投資。9·11事件對資本市場前所未有的沖擊，讓他對投資有了更深刻的認(rèn)識，“宏觀經(jīng)濟(jì)中的不可知因素，會給價值投資帶來難以預(yù)期的影響?！彼f。

在海外市場，電力公司一貫是藍(lán)籌中流砥柱、財務(wù)穩(wěn)健，而當(dāng)時一大批電力股跌到只有幾美元，價值被嚴(yán)重低估，為了控制風(fēng)險，他在買入電力股的同時，做空道瓊斯指數(shù)，對沖宏觀風(fēng)險，后來，電力股果然出現(xiàn)恢復(fù)性反彈，他獲得了超過50%的收益，而對沖策略又讓他在市場的大風(fēng)大浪中能睡得踏實，之后，他開始著重研究對沖策略。

2008年，唐偉曄選擇在深圳建立了自己的合伙投資企業(yè)信合東方。

唐偉曄表示，很多人一聽到對沖基金就和高風(fēng)險劃等號，但歸本溯源，世界首只對沖基金的意圖并非如此Alfred Jones創(chuàng)立了世界上首只對沖基金，本質(zhì)上是一種避險基金。隨著共同基金的監(jiān)管要求逐步嚴(yán)厲，對沖基金監(jiān)管較少，有空間也傾向利用杠桿博取更高收益，導(dǎo)致傳統(tǒng)意義上的避險基金向高杠桿、高風(fēng)險基金演化。

“我們回到了最傳統(tǒng)意義上的對沖基金，對沖就是避險?！睋?jù)了解，信合東方采用的是市場中性策略，即同時持有做空和做多的組合，充分對沖市場的系統(tǒng)風(fēng)險，市場表現(xiàn)對業(yè)績的影響近乎中性，通過做空高溢價資產(chǎn)，做多被市場低估具有投資價值的資產(chǎn)，獲取絕對收益。

通過多年的摸索，他逐漸形成了一套建立在量化分析基礎(chǔ)上的市場中性的對沖模型，目前，資產(chǎn)組合以證券為主，涉及股票、ETF、股指、商品、固定收益等各種資本市場產(chǎn)品。通過編寫數(shù)據(jù)接口和數(shù)據(jù)分析軟件，應(yīng)用統(tǒng)計分析手段從相關(guān)資產(chǎn)中尋找相關(guān)性，這套模型把看起來沒有相關(guān)性的資產(chǎn)進(jìn)行搭配，然后尋找這種搭配后的驅(qū)動因素并發(fā)現(xiàn)投資價值。

“實際上，數(shù)據(jù)模型只是提供信號，真正的投資決策還是需要人的判斷?！碧苽闲ρ?，很多人認(rèn)為做量化需要數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，但這只是在處理數(shù)據(jù)時略占優(yōu)，若回到對數(shù)據(jù)信號背后的驅(qū)動因素的挖掘、認(rèn)識和理解，新聞學(xué)培養(yǎng)的敏感性就派上了用場。模型只是對歷史規(guī)律的總結(jié)，歷史性驅(qū)動因素能否持續(xù)卻需要人來判斷。

信合東方的投資理念是“相對價值投資，追求絕對回報”，通過市場中性的對沖策略，唐偉曄獲得的是兩類資產(chǎn)之間的相對價值。這一策略在震蕩下行的市場中較有優(yōu)勢，“我們只承擔(dān)能夠承擔(dān)的風(fēng)險，把不能承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險對沖掉，不去獲取那部分超額收益，這在大牛市肯定會落后?！?009年，信合東方的投資收益不過20%，被朋友開玩笑，“兩個漲停板整了一年”。

2011年，唐偉曄最滿意的地方是基本保證了月度正收益。他的目標(biāo)是保證每年實現(xiàn)15%至20%的正收益，并力圖實現(xiàn)季度的正回報。

對未來對沖市場的發(fā)展，唐偉曄充滿信心。盡管目前國內(nèi)融券成本比國外高出很多，但隨著轉(zhuǎn)融通等一系列措施推出，中國對沖基金未來發(fā)展的空間難以估量。