最近， 陳瑋 在微博上問粉絲，“現(xiàn)在真的開始PE洗牌了，月黑風高，你手上還有什么牌?三年后自會見分曉!你懂的”。

陳瑋是深圳東方富海投資管理有限公司董事長，國內(nèi)最早的本土PE之一。東方富海至今已投資了90多家企業(yè)，因此陳瑋忙里偷閑還出了一本書，叫《我的PE觀》，算是對他從業(yè)十余年的總結(jié)。

他贊同中國“PE暴利”時代即將結(jié)束的觀點，對于PE搶Pre-IPO項目的現(xiàn)象，他說：“雖然冬天來了，但是現(xiàn)在大家還是打的很厲害，估計今年下半年的情況會有所改變。我判斷今年創(chuàng)業(yè)板和中小板的平均收益率在20-25倍之間，PE要投資Pre-IPO項目，降到8倍的市盈率才合理”。

選項目要看人

從大學老師到深圳創(chuàng)新投資集團總裁，再到自己創(chuàng)業(yè)做東方富海，陳瑋經(jīng)歷了中國PE跌宕起伏的十年，這也是中國PE行業(yè)發(fā)展的關鍵時期。

作為創(chuàng)始人，陳瑋也曾經(jīng)歷過東方富海第一期基金遭遇寒冬，LP斷供公司陷入困境差點關門大吉，而后公司又受益于中國資本市場的復蘇，尤其是創(chuàng)業(yè)板的開通，前期看準的很多項目都為他帶來了豐厚的回報。譬如投資的企業(yè)已經(jīng)有7家成功登陸資本市場，另有3家已通過發(fā)審委審核，還有幾家正在等待，預計第一期基金所投企業(yè)的80%都將上市。今年還將有七八家所投項目將在中小板和創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

其中，他投資的三諾電子通過韓國KOSDAQ近乎苛刻的審核，克服了各種想象不到的障礙，成為第一家在韓國上市的中國企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，自三諾之后，已有14家中國企業(yè)在韓國證券交易所上市，其中在創(chuàng)業(yè)板(KOSDAQ)上市的有11家。

目前，陳瑋領導的東方富海成為又一個深具名望的私募股權(quán)投資機構(gòu)，應當說，陳瑋長期練就的“火眼金睛”讓他投對了項目，這兩年資本市場的擴容又為他帶來了機會。對他來說，2012年的場景早已和2008年不一樣，“不缺錢”讓他在選項目時更游刃有余，習慣指手劃腳LP們也看重他的眼光和意見。

“我也遇到過很多很失敗的案例，這期間吸取了很多經(jīng)驗教訓，第一，看人要看準，比如三諾電子的創(chuàng)始人劉志雄，他本人不僅具有相當?shù)钠橇湍懽R，也深具前瞻性的戰(zhàn)略目光，這樣的人做的企業(yè)肯定會成功”。

陳瑋補充道：“第二，看行業(yè)前景，選擇政府比較鼓勵的行業(yè);第三個，成本的控制，投資的每一分錢都要花在該花的地方;最后一個非常重要的經(jīng)驗是，不管遇到什么情況，一定要冷靜”。

向左還是向右?

2011年末，二級市場的估值調(diào)整讓很多PE感受到寒冬來臨的威脅，Pre-IPO項目搶還是不搶?很多PE一邊衡量，一邊搶項目，面對十字路口，向左還是向右，確實是個難題。

企業(yè)上市的目的本來是募資支持企業(yè)擴張發(fā)展、構(gòu)建有效的治理結(jié)構(gòu)和解決資源配置的問題，但是很多人把上市當成生意來做，陳瑋一直堅持合理回報是PE本源的觀念，他認為PE能賺20%是冠軍，30%是奇跡，50%就得雙手合十感謝菩薩了。

陳瑋看到本土PE行業(yè)有很多特色的怪現(xiàn)象，他總結(jié)了三點，第一，PE比的是IPO速度，不比基金收益率;二比GP的名聲，不比GP的能力;三比GP的關系，不比GP的專業(yè)。

“我覺得對LP來說，GP最重要的是要具備專業(yè)的眼光選擇項目，我常說先選賽道再選選手，判斷一個企業(yè)有沒有投資價值，要先判斷行業(yè)”。

他對記者分析，“現(xiàn)在IPO的退出渠道收緊，但還是PE主要考慮的退出方式。回購的話PE基本上賺不到什么錢，新三板是一個機會，另外就是并購也不是很容易，如果上市公司在現(xiàn)有基礎上再增加1千家，并購交易會更活躍一些”。