2012年的第一個(gè)月，盡管在標(biāo)普惠譽(yù)下調(diào)歐洲國(guó)家評(píng)級(jí)，法國(guó)失去3A評(píng)級(jí)，希臘債務(wù)談判懸而未決等利空消息的背景下，美股依然獲得了十年來(lái)最大的1月份漲幅，國(guó)內(nèi)外大宗商品均得到不同程度的反彈，銅和橡膠等龍頭品種反彈幅度超過(guò)10%。

大宗商品在2011年在中國(guó)貨幣政策，房地產(chǎn)政策的調(diào)整下，出現(xiàn)了回落，金屬與能源下游產(chǎn)品都回落接近20%，棉花更是接近30%。在道瓊斯保持歷史高位的前提下，商品整體調(diào)整20%，這種情況說(shuō)明市場(chǎng)出現(xiàn)了不同的聲音，從美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)情況還是很不錯(cuò)的，但從新興市場(chǎng)和歐盟情況來(lái)看，就不大妙。

在2012年，這種不一致的聲音也許要有個(gè)統(tǒng)一的過(guò)程。

本基金認(rèn)為大宗商品短期底部已經(jīng)確立，理由有如下幾點(diǎn)：

1. 中國(guó)春節(jié)期間，美聯(lián)儲(chǔ)在最新的一次議息會(huì)議上宣布把零利率政策延續(xù)到2014年底，并稱(chēng)正在積極討論購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事宜。給市場(chǎng)帶來(lái)了QE3的預(yù)期，對(duì)大宗商品帶來(lái)支撐效應(yīng)。

2. 在2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐債蔓延的背景下，商品經(jīng)過(guò)大幅度下跌后釋放了風(fēng)險(xiǎn)，在標(biāo)普惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)新一輪的下調(diào)歐洲評(píng)級(jí)，市場(chǎng)的反映相對(duì)平靜。

3. 中國(guó)央行的調(diào)降存款準(zhǔn)備金的預(yù)期。

4. 道瓊斯指數(shù)距離去年高點(diǎn)僅一步之遙，反映出美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況并不差，由此推斷大宗商品在風(fēng)險(xiǎn)釋放后，今年的表現(xiàn)也并不會(huì)太差。

5. 原油。伊朗供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)以及最新爆發(fā)的南蘇丹關(guān)閉原油生產(chǎn)設(shè)施，給原油帶來(lái)強(qiáng)勁支撐，并將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)影響原油價(jià)格

6. 國(guó)內(nèi)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)保護(hù)價(jià)，限制了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下跌，支撐作用非常明顯的表現(xiàn)在棉花等品種上。

1月份本基金持倉(cāng)調(diào)整如下：豆粕1205多單，棉花1205多單，鉛1203多單。總持倉(cāng)比例30%。

短期底部的確立，并不意味著追漲或者大肆做多，本基金盡可能選擇離底部相對(duì)較近的品種，確保風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小安全性較高，經(jīng)歷1月份的反彈，展望2月，整體反彈的步伐相對(duì)會(huì)減弱些，也很有可能會(huì)有一定小幅度的調(diào)整，逢低吸納為上策。