七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

錢向勁

法學(xué)學(xué)士，上海財大工商管理碩士。1993年進(jìn)入證券行業(yè)，從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券分析工作。

財經(jīng)網(wǎng)站的特約撰稿人，同時擔(dān)任中央二臺、浙江經(jīng)視、浙江之聲等媒體的特約嘉賓。

擅長上市公司基本面的深度研究，對債券市場、B股市場也有研究，對市場熱點及個股投資有敏銳的洞察力。

精彩觀點：

2017年相比2016年會更好一些，經(jīng)過2016年的夯實、修復(fù)，投資者的信心得到了一定程度的恢復(fù)。

階段性的機會和結(jié)構(gòu)性的機會依然會非常明確地存在。

現(xiàn)在處于階段性的弱勢，或者說沒到牛市。如果經(jīng)過一段時間的夯實和不斷的反復(fù)，那么逐步進(jìn)入到牛市的可能性是存在的。

一老一小兩個方向的突破。新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類依然有它的活力。2017年國企改革會是一個亮點和看點。

如果一家公司或者一個板塊當(dāng)中沒有績效支持的公司，股價暴漲了，也就是價格跟實際情況嚴(yán)重脫節(jié)，那這類品種是不能碰的。

既沒業(yè)績，又沒有任何估值優(yōu)勢的大市值品種也要少碰。

下一輪（牛市）的核心動力來源于經(jīng)濟的穩(wěn)定和更多資金的關(guān)注。

要關(guān)注受政策影響的房地產(chǎn)市場的資金，下一波會在哪個方向進(jìn)行突破。

做股票投資能夠賺錢的、能夠做大的，跟他的辛勤付出是有關(guān)的。

一般投資者，他們是對不起自己的鈔票的。

在大盤不同的狀態(tài)下，應(yīng)對措施是調(diào)整倉位和調(diào)整持股結(jié)構(gòu)。

信息非常重要，對于股市來講它就是鈔票，所以我們對信息的關(guān)注度是非常深、非常廣的。

信息來源渠道必須是正規(guī)渠道，一般不看流言或者小道消息。

信息不在于你一定要去打探，而在于你怎么樣去找到線索來印證，這樣做才是正道。

選股如選妻，選妻子是怎么選的，選股票也一樣。

選一個公司，如果從基本面的角度去選的話，公司的老板非常重要，團隊也非常重要，甚至比它所處的行業(yè)還要重要。

投資市場無論怎么樣還是人的因素在起作用，最終還是選人，一個老板勤勤懇懇在干，哪怕是做飲料的，他照樣能做成首富。

經(jīng)常有人講剛買進(jìn)就跌了，剛賣出就漲了，這是因為他對這個公司、這個股票的了解度不夠。

有些投資成功的人士是專做技術(shù)的，不把握基本面，就做“批發(fā)生意”，快進(jìn)快出，在中國資本市場還是能適應(yīng)的。

我們需要更多地融入到全球市場當(dāng)中，讓國際的一些資金也進(jìn)來，現(xiàn)在就是開小窗，滬港通、深港通都是小窗口。

B股的這個市場它幾乎沒有新鮮血液，未來它必然面臨著關(guān)停并轉(zhuǎn)。

同樣的公司在B股價格只有一半，它雖然是死水一潭，但價值還是在的。

有美元或者港幣資金的投資者，是可以在低迷的時候買一點B股放著。

在沒有任何消息的情況下它又是A股的影子，在有消息的情況下它是A股的先行者。

我最近突然發(fā)現(xiàn)好多大客戶、超大客戶對大宗商品蠻關(guān)心的。

房子用于自住可以，這是剛需，但是不建議投資和投機，最好的投資機會和投機機會已經(jīng)過去了。

每次國家鼓勵你去買房的時候，價格是階段性低點，國家出利空消息，價格就是階段性高點。

要學(xué)方法而不是只有答案，只有答案永遠(yuǎn)學(xué)不會。

七禾網(wǎng)1、錢老師您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。2016年的股市已經(jīng)是過去式了，就您總結(jié)來看，2016年的A股市場最大的特征是什么？

錢向勁：2016年A股的最大特征還是比較明顯的，從點位角度來看，上海綜合指數(shù)、中小板和創(chuàng)業(yè)板都是下跌的。以上海綜合指數(shù)為例，它整年的下跌幅度達(dá)到了12%，中小板和創(chuàng)業(yè)板相對來講跌幅還要大一些，總體來講給投資者的感覺不是很好。不過區(qū)分來看，如果把1月份熔斷的那段時間排除掉的話，從2月份開始到12月份行情結(jié)束，A股市場還算是比較穩(wěn)定的?？梢赃@樣講，排除1月份非常異常的因素，2月份至年末A股的運行我稱之為區(qū)間運行，相對還是呈現(xiàn)出一定的階段性和結(jié)構(gòu)性機會。通盤來看和區(qū)別來看，可以窺視到不同的效應(yīng)。

七禾網(wǎng)2、做投資，了解所處的大環(huán)境比較重要。就您看來，目前整個世界最大的基本面因素是什么？中國最大的基本面因素是什么？中國股市最大的基本面因素是什么？

錢向勁：無論是世界資本市場還是中國資本市場，或者范圍窄一點的股票市場，它們都處于一個變化的狀態(tài)，比如有很多黑天鵝事件和新的制度安排，這些多多少少對全球資本市場、全球股市以及中國的資本市場、中國股市都產(chǎn)生了一定影響，這里面也有相互影響、相互作用。去年整個全球經(jīng)濟壓力還是非常大的背景之下，美國股市走出了非常獨立的行情，當(dāng)然這跟美國經(jīng)濟有復(fù)蘇和轉(zhuǎn)好密切相關(guān)。中國的經(jīng)濟相對來講壓力也比較大，產(chǎn)能過剩、庫存過多，兩位數(shù)經(jīng)濟增長的格局態(tài)勢基本上不復(fù)存在，但是在改革創(chuàng)新的大思路推進(jìn)之下，它還是呈現(xiàn)出一定的好的苗頭和跡象，所以要從中抓取這樣的契機來找到機會，來對應(yīng)到資本市場，還是會有所收獲的。

七禾網(wǎng)3、您覺得2017年的A股市場和2016年相比，會有哪些不同？

錢向勁： 2017年相比2016年會更好一些，因為2016年有過熔斷機制，有過千股跌停，但2017年沒有熔斷機制，也很難看得到千股跌停，從這個角度可以理解2017年會比2016年好。第二，從整體上來講，經(jīng)過2016年的夯實、修復(fù)，投資者的信心得到了一定程度的恢復(fù)，2016年是對2015年大起大落、暴漲暴跌的一種修復(fù)，經(jīng)過這么長時間的修復(fù)，對2017年的行情運行是有幫助的，這種基礎(chǔ)打?qū)嵵?，一旦有新的動力源，契機就能找到。總的來講目前的點位并不高，也可以說處于中底部區(qū)域，當(dāng)然也并不表明就會形成大規(guī)模的快速上漲之勢，只要穩(wěn)定下來，那機會就能找得到了。所以從整體來講，階段性的機會和結(jié)構(gòu)性的機會依然會非常明確地存在，無論增量資金進(jìn)不進(jìn)來，場內(nèi)資金一定得運作，它會抓住空檔期和好的契機來展開一波一波的攻勢。我指的攻勢并不表明指數(shù)有多大空間，但是單體個股或群體個股的表現(xiàn)一定是會很精彩的，像2016年上半年，至少有四五百家公司的股價是創(chuàng)歷史新高的，這都表明結(jié)構(gòu)性的機會是很明顯的。但我們也注意到2017年有新的一些增量，比如養(yǎng)老金入市在2017年應(yīng)該是能實現(xiàn)的，這對市場的穩(wěn)定、投資者的信心鼓舞是有幫助的。另外2017年有很多重大的事，也得高度關(guān)注，比如十九大以及外部的一些環(huán)境變化，這些都是值得高度重視、高度關(guān)注的。

七禾網(wǎng)4、您說的外部變化，是指美國的變化嗎？

錢向勁：是的，因為美國1月20號候任總統(tǒng)正式上任，他的一些政策和新的思路，至少在貿(mào)易方面會產(chǎn)生比較大的影響，所以要做好自身的防范和應(yīng)對，尤其是一些簡單的、加工制造的、出口型的企業(yè)要做好應(yīng)對。無論怎樣，如果有自身的技術(shù)、自身的知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)不會受太大影響，反而是受益的，所以任何事有利有弊。這和現(xiàn)階段所做的內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整是相吻合的，只是外部這股力量會加快我們的轉(zhuǎn)變。

七禾網(wǎng)5、您是否認(rèn)同“股市逐步進(jìn)入慢牛”這樣的觀點？為什么？

錢向勁：現(xiàn)在處于階段性的弱勢，或者說沒到牛市。當(dāng)然如果經(jīng)過一段時間的夯實和不斷的反復(fù)，那么逐步進(jìn)入到牛市的可能性是存在的。因為中國資本市場經(jīng)過二十多年將近三十年的發(fā)展，中間的牛熊交替也有好幾次了，不過總體來講，我們的牛市來得快去得也快，熊市相對來講是漫長的，這對投資者都是考驗。要條件具備才能進(jìn)入到牛市，這些條件包括經(jīng)濟有向好的苗頭和跡象，另外需要更多資金的關(guān)注，比如房地產(chǎn)的部分資金、養(yǎng)老金等。如果這樣的話這個市場就能夠有更向好的優(yōu)勢和特點，當(dāng)然要吸引更多資金的話，必然要有一個吸引力，比如要吸引養(yǎng)老金，一定有部分品種是有價值的，資金認(rèn)為有賺錢效應(yīng)才會進(jìn)來。更多資金的關(guān)注可能還會在后期顯現(xiàn)出來，因為中國資本市場有它的特點，不完全跟海外一樣，所以要用中國的這種發(fā)展的眼光來觀察股票市場，可能就能夠更吻合它所處的階段和所處的狀態(tài)?？偟膩碚f，股市進(jìn)入慢牛還需要一些時間，沒那么快。

七禾網(wǎng)6、未來一段時間，您比較看好哪些板塊？為什么？

錢向勁：板塊體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機會特征，哪怕股市整體相對低迷，它還是能夠呈現(xiàn)出一定的板塊結(jié)構(gòu)性機會，至少2017年有一批品種能夠延續(xù)這種態(tài)勢，比如績效比較好、能保持穩(wěn)定和增長的一些品種，這類品種主要體現(xiàn)在消費類相關(guān)領(lǐng)域當(dāng)中，像2016年的食品、飲料、酒業(yè)、家電是很典型的，有了績效的支持，有了成長性的依托，它的表現(xiàn)就明顯強于其他板塊，走出了獨立的行情。比如白酒領(lǐng)域的茅臺，由于績效提升，它的股價是一枝獨秀的，還創(chuàng)過歷史新高。這說明還是有優(yōu)質(zhì)的公司受到資金的一路關(guān)照，所以2017年在績效穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)之上，這類品種應(yīng)該能延續(xù)它的表現(xiàn)。當(dāng)然從消費類的角度來觀察，還有一個延展，比如一老一小兩個方向的突破，形成的健康、服務(wù)、體育和休閑，還有養(yǎng)老服務(wù)、小孩的教育，這些都是未來有比較大市場的領(lǐng)域，因此在資本市場相關(guān)的板塊當(dāng)中應(yīng)該也會有所體現(xiàn)，這也是非常重要的一個看點。

除此之外，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類依然有它的活力，這是符合大的政策導(dǎo)向的，比如智能制造、智能機器人、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等，這些都是蠻有競爭力的，而且未來發(fā)展也非常重要。除此之外，大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全等，這些都是新興產(chǎn)業(yè)類的，具備一定的活力，一旦有更多的突破，或者市場真的找到很好的銷路產(chǎn)生盈利點的話，爆發(fā)力還是蠻強的。

還有一類是政策更加明確推進(jìn)的，我們注意到像投資領(lǐng)域中，比如我們過去看好的高鐵，這兩年高鐵的投入非常大，對拉動經(jīng)濟是有效果的，老百姓出行也方便很多，城際之間的距離也拉近了。下一個階段可能是城市化進(jìn)程過程當(dāng)中必備的一環(huán)，也就是在城市化發(fā)展過程當(dāng)中，城市的問題出現(xiàn)了，那投入主要體現(xiàn)在地鐵、輕軌。以浙江杭州為例，它未來要布十條地鐵線，完全布完大概是亞運會之前，目前的規(guī)劃是布一千九百多公里，整個投入達(dá)一千四百多億。這么大的投入，它一定給相關(guān)領(lǐng)域、相關(guān)公司帶來非常直接的好處，從大的方面來講，這種投入拉動了經(jīng)濟，部分解決了就業(yè)問題，解決了城市病比如交通難、出行難、行車難、停車難的問題，另外它也部分解決了空氣污染的問題，因為大家如果都開車出行的話，汽車尾氣排放就是對環(huán)境的污染，如果加大公共交通設(shè)施的布局，這個問題也得到了很大的緩解。另外我們的能源對外依存度非常高，通過這種方法也在一定程度上解決了能源過度依賴外部的問題。所以它帶來的好處非常多，因此，不光是杭州，包括浙江省內(nèi)的溫州、寧波以及外部好多省份下的重要城市都在做這方面的投入。由此帶來的效益是很明顯的，它不受經(jīng)濟變化的影響，因此會帶來很好的持續(xù)效應(yīng)。投資領(lǐng)域還包括農(nóng)田、水利、城市建設(shè)等，這些都是一脈相承的。政策方面的引導(dǎo)最明顯的是節(jié)能環(huán)保、新能源，這一塊也非常重要，跟普通老百姓的生活和健康是密切相關(guān)的。另外還有一類政策引導(dǎo)是來自于改革，在2017年改革領(lǐng)域也比較多，2017年是全面深化改革的一年，最新的中央經(jīng)濟工作會議當(dāng)中也明確提出了改革。跟資本市場非常密切呼應(yīng)的是國企改革，2017年國企改革會是一個亮點和看點。央企的改革在逐步推進(jìn)，地方國企改革也在推進(jìn)，部分地方國企改革是主要的看點，因為地方的資源比較多，因此在一定的平臺上進(jìn)行整合、混合制改革、股權(quán)激勵和全員持股安排，是一種激發(fā)能量的舉措，進(jìn)而使得企業(yè)發(fā)展得更好，對經(jīng)濟做出更多貢獻(xiàn)。在這方面做得比較早、走在前面的，像上海、深圳地區(qū)的這類企業(yè)，本身就是一個看點。對于浙江的投資者來講，浙江的國企改革可能也是走在比較前面的，我們統(tǒng)計過浙江省上市公司大概340多家，在全國排名第二位，浙江的上市國有企業(yè)大概是46家， 2015年、2016年做的部分國改的試點是有效果的，相關(guān)的股價在資本市場是有明確反映的，在這40多家企業(yè)里面，進(jìn)行精選，組成一個股票池，是可以看得到未來的機會的。當(dāng)然大家可能認(rèn)為難度比較大，難度大是在于時間點難把握，但是大的時間點是可以把握的，因為它有個大致時間表。這就告訴我們，要選擇市值中等偏小一點的公司，然后篩選本身效益還不錯、進(jìn)而母公司或者整個平臺當(dāng)中有更好資源的，這里面所帶來的能量和效益是明顯的。

我們在密切交流和跟蹤過程當(dāng)中發(fā)現(xiàn)軍工板塊，以及像強周期性的有色資源板塊，也是部分大機構(gòu)相對看好的領(lǐng)域，這些也是可以做布局和關(guān)注的。

七禾網(wǎng)7、未來一段時間，哪些板塊最好不好碰？為什么？

錢向勁：這個沒有絕對性，很難說某個板塊一定不好，就像2016年很多人說煤炭行業(yè)不行，但是煤炭行業(yè)因為在供給側(cè)改革的推進(jìn)之下，表現(xiàn)還不錯。投資者應(yīng)掌握幾個原則：第一，如果一家公司或者一個板塊當(dāng)中沒有績效支持的公司，股價暴漲了，也就是價格跟實際情況嚴(yán)重脫節(jié)，那這類品種是不能碰的，簡單講就是暴漲過的、透支了未來業(yè)績的品種不碰；第二，既沒業(yè)績，又沒有任何估值優(yōu)勢的大市值品種也要少碰，如果說基于存量資金的考量參與市場，那超大市值的品種股價想動是很難的，除非像去年的中國建筑，它有效益、有估值優(yōu)勢，有人看中，才會展開一輪行情，但是大部分大市值品種是做不到的。所以掌握這兩點對排除某些品種，或者掌握某些品種是有幫助的。

七禾網(wǎng)8、2014-2015年股市的上漲，核心動力是什么？下一輪股市的上漲核心動力將是什么？上一輪的動力事實證明不可持續(xù)，下一輪的動力能否持續(xù)？

錢向勁：2014到2015年的上漲是一輪快速的牛市，我記得2014年的11月份央行降息似乎是一個契機，實際上也是大量資金在找尋出路，資本市場調(diào)整了那么多年，顯得有機會了，部分品種有價值了，所以資金流入到這個市場，形成了效應(yīng)，當(dāng)形成了效應(yīng)之后，更多資金愿意入場，有了推波助瀾的效應(yīng)，之后又有大量的杠桿資金入場，形成了瘋漲，2014、2015年實際上是這種情況。所以2015年下半年的調(diào)整是因為杠桿資金出現(xiàn)了問題，或者因為嚴(yán)控杠桿資金，導(dǎo)致大量的撤退或者爆倉，調(diào)整力度是相當(dāng)大的。

下一輪的核心動力來源于經(jīng)濟的穩(wěn)定和更多資金的關(guān)注。所以要關(guān)注受政策影響的房地產(chǎn)市場的資金，下一波會在哪個方向進(jìn)行突破。2016年房地產(chǎn)市場非常火爆，但是到10月份之后，政策采取了嚴(yán)控的措施，在一定程度上對房地產(chǎn)形成了降溫的效應(yīng)，這里大量的資金會找別的出路，當(dāng)然不可能馬上大量進(jìn)入到資本市場，因為資本市場給過他們傷害，需要一些時間，需要再觀察。這些資金會逐步介入到資本市場，這對資本市場未來發(fā)展是有利的。當(dāng)然關(guān)鍵是企業(yè)效益能不能提升，當(dāng)經(jīng)濟穩(wěn)定或者有向好的態(tài)勢，企業(yè)效益能夠更明顯地體現(xiàn)出來的話，那估值優(yōu)勢就有了，進(jìn)來的資金也會更多。所以真正的大牛市核心動力暫時應(yīng)該在此。

動力能否持續(xù)要看經(jīng)濟基礎(chǔ)條件、資金的動向以及最根本的績效能否提升。

七禾網(wǎng)9、您1993年進(jìn)入證券市場，這二十多年來，中國股市給您的綜合感受是怎樣的？

錢向勁：中國資本市場、中國股市，它是從小到大、從無到有的，牛短熊長，而且牛市來得快，走得也快，基本上是這樣的特征。而且中國資本市場肩負(fù)著重任，它不斷地摸索前行，在IT技術(shù)手段方面是世界一流的，在短短的二三十年時間當(dāng)中，已經(jīng)有三千多家A股上市公司，說明每年要完成很多公司的融資。另外2016年即使指數(shù)是跌的，新股發(fā)行無論是數(shù)量還是融資額，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2015年，而且再融資額度是首發(fā)融資的兩倍。中國資本市場對企業(yè)、實體經(jīng)濟還是有貢獻(xiàn)的，承擔(dān)了很大的職責(zé)。所以要在制度、架構(gòu)上要做好更穩(wěn)妥的工作，某些制度的出臺，一定要扎扎實實地推進(jìn)而不能盲目，需要更多地保護(hù)好投資者，而投資者自身也要提升自己的能力。過去很多年當(dāng)中發(fā)現(xiàn)很多人失敗的案例，但是也發(fā)現(xiàn)很多成功的案例，有成功的，也有失敗的，所以需要交流和分享。

七禾網(wǎng)10、就您看來，股市中的輸家一般有哪些特征？贏家一般有哪些特征？

錢向勁：這跟讀書一樣，如果不好好復(fù)習(xí)，怎么能考出好成績來呢？做股票投資能夠賺錢的、能夠做大的，跟他的辛勤付出是有關(guān)的。我們有幾十億的大客戶，他每天都還得復(fù)盤；我們有幾千萬的大客戶，周末還經(jīng)常去調(diào)研上市公司。對于一些信息的印證，他們做到了極致，某些信息他們會親自去考察和印證，落實到投資方面，成功概率就大大提升了。但反觀一般投資者，他們是對不起自己的鈔票的，投資是非常盲目的，有時候是非常沖動的，比如聽消息，他們可能聽到的都是假消息或者滯后的消息，這本身就存在問題。另外，人性不好的方面充分地展示出來，漲的時候，明明設(shè)好了目標(biāo)，但漲了還想漲——貪婪的一面；有時候可能是正常的調(diào)整，他就盲目地砍倉了，這是恐懼的表現(xiàn)；有時候跌得很低了，沒有及時止損，那么跌到一定程度，已經(jīng)到底部了，他又不干了，徹底繳槍，然而實際上是底部。每個人買房都蠻慎重的，買房還要考慮朝向、地理位置、戶型、樓層等等，想得很周到，但投資股票就這么盲目、這么容易沖動。也不要認(rèn)為做短線的人就不動腦筋了，做短線的人每天都在觀察資金的動向和熱點的題材，他的手法都是有自己的套路的。所以贏家、輸家很明顯地就可以區(qū)分開。