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別慌！人民幣匯率破“7”不再是一個心理障礙

5月17日，在岸及離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙跌破 “7”關口，這是2023年以來首次，從歷史數據來看，過去5年美元對離岸人民幣出現過3次“破7”，分別是2019年8月、2020年2月和2022年9月。且在本周自5月22日起，至5月24日11時，3個交易日累計下跌了509個點，即離岸人民幣相對于美元貶值0.72%。

人民幣匯率破“7”通常被視為匯率的重要關口，自5月以來隨著美元指數的不斷反彈，人民幣匯率何時破“7”也成為市場關注的焦點。

人民幣匯率為何快速貶值？

過去5年美元對離岸人民幣的3次破“7”，從時間維度看，前兩次用了5個月回到“7”下方，去年用了3個月，匯率的彈性明顯增強，雙向波動態(tài)勢明顯。而綜合多家機構及專業(yè)人士的觀點及分析，4月份國內較弱的經濟數據、外匯市場結售匯變化以及美元指數走強，是這輪人民幣匯率“破7”，也就是人民幣兌美元匯率走貶的重要原因。

中國國家統(tǒng)計局5月16日公布了4月的主要統(tǒng)計數據，在經過一季度的經濟復蘇后，4月份以來經濟復蘇并沒有預期中的強勁。4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，預期9.7%，比上月下降0.47%，自2022年11月以來首次下降。而4月社零總額同比增長18.4%，預期20.2%，前值10.6%。環(huán)比（經季節(jié)性因素調整后）僅增長0.49%，增速連續(xù)2個月萎縮。上述數據直觀顯示了國內經濟復蘇進程遇到了一定的壓力。

美元指數的走強也推動了人民幣走貶，從數據來看，5月份美元指數反彈，主要國家貨幣貶值。截至5月24日，美元指數收于103.71，自5月以來上漲225點，漲幅達到2.22%。

同時，中美存款利率差距引發(fā)的市場主體結匯率偏低，也是推動近期人民幣兌美元走貶的新變化。年初以來國內結匯率總體偏低、售匯率較高。這意味著高額貿易順差更多轉化為國內美元存款，而非兌換為人民幣，也會對外匯市場供需平衡帶來影響，推動人民幣兌美元貶值。最新數據顯示，1-4月結匯率為65.8%，處于近3年以來最低水平區(qū)間，而同期售匯率高達68.9%，創(chuàng)近5年以來最高。背后是經過前期美聯儲持續(xù)大幅加息后，國內美元存款利率也大幅走高，而近期人民幣存款利率普遍小幅下調。

未來人民幣走勢將如何演繹？

雖然近期人民幣匯率破“7”引發(fā)了市場的關注，但就人民幣匯率后市行情，多數專業(yè)研究機構及業(yè)內人士均給出了不存在大幅貶值空間的觀點。

近期人民幣兌美元匯率的走貶既有美元走強的比價因素，也有國內經濟恢復不及預期的因素掣肘，短時間內人民幣兌美元匯率可能還會在“7”附近波動。

但從長期來看，雖然4月經濟數據不及預期表明中國經濟當前復蘇確實面臨一定挑戰(zhàn)，從4月政治局會議來看，政策端仍是中性偏積極，繼續(xù)“堅持穩(wěn)中求進工作總基調”，預計后續(xù)中國經濟仍將持續(xù)修復。

3月初央行行長易綱在新聞發(fā)布會上曾說過，“7”不是一個心理障礙。央行可采取多種政策工具對匯率市場進行引導，以避免匯率市場出現大幅波動。5月18日監(jiān)管機構的會議也表示：“下一階段，人民銀行、外匯局將加強監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作。”

從外部環(huán)境來看，美聯儲加息步伐放緩，我國經濟面臨的外部制約有所減弱；美國通脹下行的大趨勢并未逆轉，疊加銀行危機尚未完全結束，經濟下行壓力或也將逐漸加大，美元指數和美債收益率上行空間有限，人民幣貶值的外部壓力將邊際減輕。

合理利用金融衍生品工具規(guī)避風險及捕捉機會

綜上分析，我們應該對人民幣匯率破7持有平常心態(tài)，短期影響近期人民幣匯率走貶的因素可能還會發(fā)酵，美元兌人民幣的確存在一定的走強動力，投資者在短期可以考慮運用芝商所美元/離岸人民幣期貨合約（交易代碼：CNH）來對沖人民幣的貶值風險，但不宜大規(guī)模做空人民幣，長期來看，人民幣匯率不存在大幅貶值空間，投資者可以關注人民幣兌美元匯率回升的投資機會。

芝商所美元/離岸人民幣期貨提供多種合約規(guī)模，投資者擁有更大的交易靈活性，市場參與也更廣泛。這款產品的期貨保證金與其他雙邊場外交易外匯產品相比，資本效率更高，還可通過在CME Clearing清算的場外交易人民幣產品享有跨市場保證金機會，是管理人民幣匯率風險敞口的有效工具。