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專注“撿垃圾”30多年,這個冷門投資大師,曾一戰(zhàn)豪賺70億

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-10-31 13:45:18 來源:七禾網(wǎng)

人們說他是杰出的投資者,慷慨的慈善家,但是按照華爾街的觀點,他一直在“撿垃圾”,專注“撿垃圾”30多年。他就是大衛(wèi)·泰珀,阿帕盧薩(Appaloosa)資產(chǎn)管理公司的創(chuàng)始人,一個成功的對沖基金經(jīng)理。


大衛(wèi)·泰珀


大衛(wèi)·泰珀簡介


慈善家、對沖基金經(jīng)理,阿帕盧薩(Appaloosa)資產(chǎn)管理公司的創(chuàng)始人。熱衷于“抄底”那些不被看好的資產(chǎn),2009年他抄底美國銀行、花旗銀行股一戰(zhàn)成名,他執(zhí)掌的基金也因押注銀行股豪賺70億美元,回報率高達(dá)120%。2019年福布斯排行榜,他以120億美元身價位列全球富豪榜第133位。


工作八載晉升失敗 怒辭職創(chuàng)業(yè)


1957年,大衛(wèi)·泰珀出生于美國的匹茲堡市,父親是會計師,母親是小學(xué)教師。高中畢業(yè)后,他順利考入匹斯堡大學(xué),攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué),在上學(xué)期間,他還曾在圖書館打零工,以賺取學(xué)費。大學(xué)畢業(yè)后,泰珀順利金融圈,在Equibank銀行的資產(chǎn)管理部門做一名信貸分析員。1980年,上進(jìn)且不安于現(xiàn)狀的泰珀決定到卡耐基梅隆大學(xué)讀MBA,1982年,他獲得了MBA學(xué)位,當(dāng)時的他不過25歲。


獲得MBA學(xué)位后,泰珀進(jìn)入俄亥俄州的共和鋼鐵公司資產(chǎn)管理部門工作。1984年,他又加盟了Keystone共同基金,在波士頓工作。在經(jīng)歷過一系列入門職位后,最終于1985年加入了高盛集團(tuán)。當(dāng)時,高盛正在新組建一個追求高回報的投資部門,只用了6個月的時間,泰珀就成為了這個新部門的負(fù)責(zé)人,他主要的職責(zé)就是關(guān)注那些業(yè)績不好或瀕臨破產(chǎn)的公司。上世紀(jì)八十年代,在垃圾債券蓬勃發(fā)展之際,泰珀的部門表現(xiàn)出色,成為高盛最賺錢的業(yè)務(wù)之一。而在1989年垃圾債券市場崩盤之際,得益于泰珀果斷購入陷入困境的銀行債券舉動,高盛在市場走出困境時收獲了巨大回報。


在高盛工作8載,泰珀無疑很是喜歡這個工作,曾多次申請成為高盛的合伙人,然而,均被高盛回絕了。1992年,數(shù)次被拒絕的泰珀決定辭職,自己創(chuàng)業(yè)。于是第二年3月份,泰珀和之前在高盛工作的同事一起創(chuàng)立了阿帕盧薩(Appaloosa)資產(chǎn)管理公司。


登頂年度最賺錢對沖基金經(jīng)理排行榜


建立自己的對沖基金后,泰珀依然保持著在高盛時的投資策略,專注于投資高收益的不良資產(chǎn),成立首年便迎來開門紅。1993年,美國阿爾格瑪鋼鐵公司申請破產(chǎn)保護(hù),泰珀經(jīng)過詳細(xì)研究發(fā)現(xiàn),這家公司的優(yōu)先股實際上相當(dāng)于第一級抵押債券,且抵押物充足,于是他立刻以每股20美分的價格大量買入隨后的股價走勢印證了泰珀的判斷,他最終以每股60~80美分的價格出售了這些股票。憑借這筆交易,成立首年,阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司的收益率就高達(dá)57.62%,基金規(guī)模從5700萬美元迅速增長至3億美元。 


一切只是輝煌的開始,1993年至2014年,泰珀的平均年收益率高達(dá)33.49%。1997年亞洲金融危機期間,韓元大幅貶值,泰珀抄底韓元期貨和韓國政府債券,收獲了29.54%的回報。1998年俄羅斯國債違約,全球市場一片狼藉,泰珀在巨虧狀態(tài)下加碼吃進(jìn)俄羅斯國債,在第二年扭虧為盈,賺得60.89%的收益率。2001年加利福尼亞州電能危機期間,太平洋燃?xì)怆娏竞湍霞又輴鄣仙娏緸l臨破產(chǎn),泰珀篤定加州政府不會坐視不管,在2001~2003年兩家公司股票低點時連續(xù)買進(jìn),隨后兩家公司在政府救助下經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn),2004年泰珀賣出這些股票時,股價已經(jīng)上升了一倍。2009年,在市場最低迷的時候,泰珀重倉買進(jìn)美國銀行股讓其斬獲了70億美元。2013年,伴隨美國股市大幅回暖,多數(shù)對沖基金獲得了不錯的收益,阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司押注航空股,再獲大捷,將35億美元管理費裝進(jìn)了口袋。 


隨著這些亮眼的成績出現(xiàn),阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司的基金規(guī)模越來越大,截至2015年年底,公司的基金規(guī)模大概在180億美元。憑借這些亮眼成績,泰珀在2010年和2014年兩度登頂《阿爾法》雜志“年度最賺錢對沖基金經(jīng)理排行榜”。 看到泰珀這樣的成績,筆者想,高盛一定悔不當(dāng)初,放掉這么一條能賺錢的大魚。


輝煌一戰(zhàn) 冠絕華爾街


泰珀最輝煌的一戰(zhàn)發(fā)生在2009年,當(dāng)時正值金融危機期間,整個市場哀鴻一片。在那個風(fēng)雨飄搖的時期,大批銀行倒閉,市場信心十分脆弱,就連金融業(yè)巨頭美國銀行和花旗集團(tuán)似乎都難逃國有化的噩運。對瀕臨破產(chǎn)企業(yè)浸淫多年的泰珀立刻看到了機遇,他堅信美國政府不會放任金融市場滑入類似1929年的深淵,政府會出手救助這些“大而不能倒”的金融巨頭們。 然而市場上的投資者均沒有泰珀這樣的眼光,他們十分悲觀,因此銀行股被大量拋售,花旗銀行股價甚至跌破了1美元。于是,泰珀果斷安排人手,大量買進(jìn)美國銀行、花旗銀行等銀行巨頭的債券和股票。后來據(jù)泰珀透露,他當(dāng)時買入美國銀行和花旗集團(tuán)股票的平均成本分別只有3.72美元和0.79美元。 


隨著股市的狂跌,最悲觀的時候,甚至有華爾街的經(jīng)紀(jì)人告訴泰珀,他是市場上唯一一個大筆買入的投資者,完全就像是一個人在戰(zhàn)斗。在泰珀大舉買入初期,他的浮虧達(dá)到了10%,約6億美元。


到3月份中旬時,市場終于醒悟,銀行股股價大漲,不止如此,泰珀在2009年初以10美分的價格買入美國國際集團(tuán)債券,到當(dāng)年年底,AIG債券價格就飆升至61美分。截至2009年終,泰珀執(zhí)掌的基金因押注銀行股豪賺70億美元,他的年度個人收入也達(dá)到40億美元,冠絕華爾街,堪稱華爾街的經(jīng)典傳奇。


泰珀的投資策略:專注“撿垃圾”


大衛(wèi)·泰珀的投資策略就是專注于投資高收益的不良資產(chǎn),與大多數(shù)基金經(jīng)理不同,他十分青睞于投資那些已經(jīng)破產(chǎn)或是瀕臨破產(chǎn)的公司??梢哉f這些公司已經(jīng)被其他投資人拋棄,但在泰珀的眼里,完全就是寶貝,你之敝履,我之珍珠。


同時泰珀拒絕像其他基金經(jīng)理那樣通過分散投資降低風(fēng)險,他通常會集中資金優(yōu)勢攻擊某一點,有時甚至?xí)⒊^一半的資金投入到一個交易機會當(dāng)中。對于泰珀的投資模式,大多數(shù)人并不認(rèn)同,他們認(rèn)為泰珀是典型的投資分子,是在賭博。對于外界的評價,泰珀一向不在意,也很少回應(yīng),他堅信自己。當(dāng)然,常在河邊走,哪有不濕鞋,泰珀的鞋子也被打濕過,1998年、2002年和2011年,他都錄得負(fù)收益,其中,在2008年金融危機期間虧損26.72%,高于整個對沖基金行業(yè)19%的平均水平。 


雖然如此,泰珀仍我行我素,繼續(xù)激進(jìn)性行為。盡管有過年收益為負(fù),但更多的時候,泰珀憑借自己敏銳的嗅覺,獲得驚人的回報。阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司自成立以來,收益率大于100%的年份有兩個,大于50%的年份有6個。


在“垃圾堆”里尋找寶貝不是一件容易的事情,況且“垃圾堆”中也沒有那多寶貝,所以,在大多數(shù)的時間里,泰珀都是在等待機會,尋找目標(biāo)。例如有些公司很便宜,但是整體經(jīng)濟(jì)有下滑的可能,那么再便宜的公司也不值得投資,所以,最重要的就是等待時機。


在泰珀曾經(jīng)的同事喬納森看來,泰珀對事情有遠(yuǎn)見,并且能依據(jù)對未來的看法做出微小的抉擇,比如挑選某只特定股票,“他會買那些能夠反映他宏觀預(yù)期的投資標(biāo)的。”


在華爾街,“撿垃圾”式的投資方式曾長期處于邊緣地位,但在泰珀巨大成功的照射下,如今已頗被外界關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,泰珀擁有在充滿恐懼和信息不清的市場環(huán)境下保持冷靜和頭腦清醒的能力,這使他能夠精準(zhǔn)地發(fā)掘那些不被市場看好但具有潛在價值的投資標(biāo)的。



大衛(wèi)·泰珀的投資案例


投資電力公司(2001-2004年)


泰珀確信政府不會讓銀行倒閉的信念來自于一個先例。在2004年加州電力危機期間,他曾做了類似的投資,獲得了一筆不小的財富。在2000年和2001年,加利福尼亞州的大片地區(qū)面臨停電和電力公司破產(chǎn)問題。由于公司人工操縱關(guān)停維護(hù)電廠,導(dǎo)致在用電高峰時電力短缺,然后,他們提高了價格,并允許中間商加價。


政府應(yīng)對的措施是設(shè)定一個零售電價上限,這就迫使行業(yè)銷售商處于虧損狀態(tài)。加利福尼亞州的干旱燥熱和人口增長加劇了事態(tài)的發(fā)展。因此,太平洋天然氣和電氣公司最終破產(chǎn),南加州愛迪生電力公司也面臨破產(chǎn)危機。


加州政府介入,以拯救垂死的電力公司,這些公司在2001年年初有20多億美元的債務(wù),其信貸評級已經(jīng)被降低至垃圾級別。在2001年1月,國家批準(zhǔn)加州電力部門為南加州愛迪生電力公司購買電力,該公司在2003年開始恢復(fù)自身采購電力的能力。


泰珀從2001年至2003年購買了受災(zāi)最嚴(yán)重的愛迪生電力公司數(shù)以百萬計的股票,價格多在10美元或者更低。他在2004年賣掉時其股票已經(jīng)上漲到25美元左右。


安然,世通,康塞克公司破產(chǎn)案(2002-2004年)


2002年,泰珀購買至少10億美元、原值為140億美元的安然公司不良債務(wù),安然公司最終破產(chǎn),并將公司大部分資產(chǎn)歸還給債券持有人。


世通公司由于隱瞞虧損誤導(dǎo)公眾對該公司做出錯誤的盈利預(yù)期,當(dāng)它后來拖欠債務(wù)時,債券投資者的損失約為76億美元,泰珀當(dāng)時選擇了買入。他在接受采訪時表示,“我買了一些,這家公司非常龐大,并且有著非常大的營業(yè)收入,所以我可能最終會賺錢?!?/p>


康塞克公司是一家美國保險公司,在2003年提出了破產(chǎn)保護(hù),注銷了其股票。泰珀趁機購買了大量的廉價的康塞克債券,該公司在2003年擺脫了破產(chǎn)威脅。


2003年,泰珀基金的收益率為148%,2004年,泰珀在對沖基金經(jīng)理薪酬中排名第二,收入為5.1億美元。


銀行(2009年)


泰珀在2009年做出了一個驚人的投資。雖然銀行搖搖欲墜、面臨破產(chǎn),眾多投資者相信政府將國有化它們,泰珀買入了與銀行相關(guān)的證券,包括普通股、優(yōu)先股和次級債務(wù)。


截至2009年終,他執(zhí)掌的基金因押注銀行股豪賺70億美元,他的年度個人收入也達(dá)到40億美元。


大衛(wèi)·泰珀精彩語錄


1、不論好壞我們都是領(lǐng)頭羊。我們站在人群的前面,我們是先驅(qū)者。先驅(qū)者是很有意思的,你能最先吃到嫩草,或最先被獅子吃掉。


2、我們在別人失控時保持冷靜。要點就是,市場會適應(yīng)。人們會適應(yīng)。別聽外面流傳的所有廢話。


3、媒體說對沖基金是新的宇宙之主...... 我們只是普通人,也會犯蠢。


4、我投入得太多了,不能退出。


5、【關(guān)于歷史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)】我不能擔(dān)心過去,我必須看向未來。


6、能買現(xiàn)金是很不錯的,前提是當(dāng)買入價比現(xiàn)金便宜。


7、我覺得人們應(yīng)該自力更生。你應(yīng)該努力變得自給自足。我就是這么做的。


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