報(bào)告品種：銅

近期宏觀擾動(dòng)影響下銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，市場實(shí)際消費(fèi)需求有明顯轉(zhuǎn)變，而國慶長假即將到來，銅桿企業(yè)節(jié)前備貨、生產(chǎn)安排也有不同表現(xiàn)，因此，Mysteel銅桿團(tuán)隊(duì)詳細(xì)調(diào)研了44家銅桿/線纜企業(yè)（涉及產(chǎn)能合計(jì)約960萬噸），調(diào)研結(jié)果如下（詳細(xì)調(diào)研結(jié)果請(qǐng)至文末查看）：

一、調(diào)研情況

1、節(jié)前備庫情況

從備庫情況來看，精銅桿企業(yè)國慶節(jié)前原料備貨無特別明顯增量，大都是以近期實(shí)際訂單所需一比一進(jìn)行配比，個(gè)別銅桿企業(yè)有做相應(yīng)原料儲(chǔ)備，但數(shù)量較去年同期來看也略有下調(diào)；精銅桿企業(yè)備貨需求不顯的這一實(shí)際現(xiàn)象，除了因部分企業(yè)在國慶假期下游消費(fèi)略有停滯階段趁勢(shì)進(jìn)行設(shè)備集中檢修，整體產(chǎn)出意愿下滑的原因外；另一方面主要是受高銅價(jià)影響，國慶節(jié)前銅價(jià)不斷走高，加之現(xiàn)貨市場升水呈擴(kuò)張表現(xiàn)，因此多數(shù)精銅桿企業(yè)備貨意愿不高，加之近期精銅桿實(shí)際訂單量在高銅價(jià)限制作用下表現(xiàn)偏弱，因此精銅桿企業(yè)整體備貨表現(xiàn)不佳。

再生銅桿備庫方面，近期精廢價(jià)差走擴(kuò)，再生銅桿的消費(fèi)逐漸回暖；因中秋節(jié)后銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，市場再生銅持貨商出貨意愿明顯提升，因此市場再生銅桿廠家原料補(bǔ)貨整體情況轉(zhuǎn)好，能持續(xù)性生產(chǎn)的頭部再生銅桿企業(yè)近期原料備庫量較為可觀，個(gè)別有1000噸以上采購量；其他存在間斷性生產(chǎn)情況的再生銅桿企業(yè)備貨以實(shí)際訂單為準(zhǔn)，基本無備庫計(jì)劃，靈活性隨用隨采；此外，也有廠家反饋近期價(jià)格上漲過快，部分看跌后市的企業(yè)對(duì)目前偏高的采購成本采取謹(jǐn)慎觀望，由于假期也能進(jìn)行相關(guān)采購動(dòng)作，因此節(jié)前也無備庫打算；整體來看，再生銅桿節(jié)前備庫情緒不高。

調(diào)研線纜企業(yè)反饋，考慮到節(jié)后銅價(jià)可能有進(jìn)一步?jīng)_高風(fēng)險(xiǎn)，因此國慶節(jié)前會(huì)做適當(dāng)原料補(bǔ)充，目前備庫工作正穩(wěn)步進(jìn)行，但由于目前銅桿價(jià)格快速上漲，實(shí)際備庫數(shù)量可能會(huì)有縮減。

2、假期生產(chǎn)計(jì)劃

從調(diào)研44家銅桿/線纜企業(yè)國慶期間生產(chǎn)安排情況來看，有22家銅桿企業(yè)（涉及年產(chǎn)能合計(jì)525萬噸）明確表示國慶期間有檢修計(jì)劃，其中主要是17家精銅桿企業(yè)和5家再生銅桿企業(yè)；剩余22家銅桿/線纜企業(yè)（涉及年產(chǎn)能合計(jì)435萬噸）表示國慶期間正常生產(chǎn)或暫無檢修計(jì)劃，分別是13家再生銅桿企業(yè)、7家精銅桿企業(yè)和2家線纜生產(chǎn)企業(yè)。

從結(jié)果來看，國慶期間主要檢修都集中在精銅桿企業(yè)，涉及企業(yè)年產(chǎn)能達(dá)488.5萬噸，且該部分精銅桿企業(yè)檢修5天及5天以上的數(shù)量偏多，因此影響產(chǎn)量也是不可忽視的；據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，17家精銅桿企業(yè)檢修期間將減產(chǎn)5萬噸左右，將對(duì)10月精銅桿市場整體產(chǎn)出造成較大影響，而剩余5家國慶檢修的再生銅桿廠家影響產(chǎn)量約1萬噸。

調(diào)研的再生銅桿企業(yè)目前生產(chǎn)積極性尚可，大都計(jì)劃在國慶期間保持延續(xù)性生產(chǎn)，部分企業(yè)節(jié)前儲(chǔ)備較為充足的原料，即使未進(jìn)行節(jié)前備庫的企業(yè)在國慶假期也能隨時(shí)進(jìn)行采購補(bǔ)貨，靈活性較高；目前再生銅桿市場交易活躍度提升，節(jié)前個(gè)別時(shí)段也有集中性成交出現(xiàn)，其中貿(mào)易商投機(jī)交易量尤為可觀，為滿足近期交貨需求，再生銅桿企業(yè)國慶假期基本計(jì)劃保持正常生產(chǎn)和發(fā)貨，前期停爐的部分企業(yè)近期復(fù)產(chǎn)意愿也有提振，因此再生銅桿市場整體開工也呈現(xiàn)不斷修復(fù)回升狀態(tài)，國慶期間再生銅桿大致能保持穩(wěn)定產(chǎn)出。

3、后市價(jià)格看法

據(jù)調(diào)研44家企業(yè)對(duì)節(jié)后銅價(jià)看法的結(jié)果來看，市場心態(tài)仍以看漲銅價(jià)為主。具體來看，有45%左右的企業(yè)認(rèn)為節(jié)后銅價(jià)大概率將繼續(xù)上漲，個(gè)別甚至認(rèn)為價(jià)格預(yù)計(jì)漲至78000元/噸左右；有近30%的企業(yè)認(rèn)為節(jié)后價(jià)格會(huì)有回調(diào)；有7%的企業(yè)認(rèn)為震蕩運(yùn)行概率較大，而剩余的18%左右的企業(yè)無明顯具體漲跌看法。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、節(jié)后預(yù)測(cè)

目前，銅桿市場受高銅價(jià)影響正逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，從周度調(diào)研銅桿企業(yè)待交訂單數(shù)量來看，9月底精銅桿待交訂單較月初已有3萬噸左右減量，而隨著高銅價(jià)以及市場高升水表現(xiàn)，精銅桿企業(yè)銷售端整體偏弱，新單未能及時(shí)彌補(bǔ)近期下游拿貨提速后企業(yè)在手訂單消弭的數(shù)量，在銅價(jià)短期保持強(qiáng)勢(shì)的情況下，精銅桿市場預(yù)計(jì)仍將保持低迷狀態(tài)，近期值得關(guān)注的是下游拿貨是否有延續(xù)提速表現(xiàn)，或?qū)~桿產(chǎn)出有一定托底。隨著精廢價(jià)差、精廢銅桿價(jià)差擴(kuò)大，再生銅桿市場交易量環(huán)比提升，而原料持貨商出貨意愿增強(qiáng)使得再生銅桿企業(yè)原料有足量補(bǔ)充；但目前仍有地區(qū)政策性退稅進(jìn)度不一，而隨著原料價(jià)格持續(xù)走高，利潤空間縮小，在經(jīng)歷國慶假期市場相對(duì)冷靜階段，預(yù)計(jì)后續(xù)再生銅桿企業(yè)將繼續(xù)謹(jǐn)慎觀望為主。

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