報(bào)告品種：碳酸鋰

調(diào)研時(shí)間：2024年11月19日-11月22日

一、調(diào)研總結(jié)

1）四川鋰輝石工藝碳酸鋰生產(chǎn)具有天然的能源成本優(yōu)勢(shì)，使用川西自有礦山的鋰輝石精礦生產(chǎn)的碳酸鋰在當(dāng)前的市場(chǎng)行情下仍有盈利空間，故各家企業(yè)仍在積極開(kāi)發(fā)川西地區(qū)的鋰輝石礦。但是川西鋰輝石礦普遍位于海拔4000米以上，自然環(huán)境惡劣，連帶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，甚至長(zhǎng)于碳酸鋰的價(jià)格波動(dòng)周期。

2）當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)主要還是錨定外采鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰的綜合成本進(jìn)行定價(jià)，對(duì)于當(dāng)前普遍在盈虧平衡線上掙扎的企業(yè)而言，二、三期產(chǎn)能并不急于建設(shè)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，當(dāng)新能源產(chǎn)品進(jìn)入集中報(bào)廢周期時(shí)，碳酸鋰的定價(jià)權(quán)應(yīng)當(dāng)會(huì)向回料碳酸鋰的成本轉(zhuǎn)移。

3）當(dāng)前市場(chǎng)行情下，產(chǎn)能出清難度提高。江西的鋰云母生產(chǎn)工藝雖然成本普遍偏高，但這也是當(dāng)前上游中參與碳酸鋰期貨套期保值最積極的群體，給予了自身很大的回旋空間，產(chǎn)能出清的難度加大。后續(xù)的市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)可從碳酸鋰冶煉端的產(chǎn)能出清轉(zhuǎn)向更上游的礦端產(chǎn)能出清上轉(zhuǎn)移。

4）當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)中，由于工藝、精礦品質(zhì)等多種因素，不同品牌間的電池級(jí)碳酸鋰品質(zhì)差異較大，且在注冊(cè)倉(cāng)單時(shí)并未作相應(yīng)區(qū)分，故而使得多頭接到的倉(cāng)單品質(zhì)不一。我們了解到當(dāng)前監(jiān)管已經(jīng)關(guān)注到此問(wèn)題，后續(xù)可能會(huì)針對(duì)倉(cāng)單品質(zhì)作出新的規(guī)定。

二、調(diào)研行程與涉及產(chǎn)區(qū)介紹

本次調(diào)研自四川省成都市出發(fā)，先后到達(dá)成都市區(qū)、邛崍市、眉山市以及遂寧市，拜訪了上述地區(qū)的碳酸鋰生產(chǎn)工廠、貿(mào)易商、倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)商以及期貨交割倉(cāng)庫(kù)等企業(yè)，共同交流了四川鋰礦開(kāi)發(fā)、碳酸鋰產(chǎn)能規(guī)劃、生產(chǎn)情況以及碳酸鋰衍生品工具在碳酸鋰生產(chǎn)、貿(mào)易中發(fā)揮的實(shí)際作用。

中國(guó)的鋰資源大多以鹽湖與鋰云母礦石的形式存在，鋰輝石礦僅在四川川西地區(qū)和新疆可可托海等地有所分布，整體占比不足22%，且國(guó)內(nèi)的鋰輝石礦開(kāi)發(fā)尚處于起步階段。

但是相比于自身資源的分布，鋰輝石冶煉碳酸鋰工藝路線因?yàn)樽陨砭V品位高、冶煉碳酸鋰品質(zhì)優(yōu)秀等因素而被大量采用，除去位于江西的贛鋒鋰業(yè)外，其他主流鋰輝石礦石冶煉碳酸鋰工廠大多因能源價(jià)格優(yōu)勢(shì)等原因而選址四川。而為了彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)鋰輝石礦的供應(yīng)不足，我國(guó)需要向澳大利亞進(jìn)口大量鋰輝石精礦，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋰輝石碳酸鋰冶煉企業(yè)也通過(guò)控股等方式提升企業(yè)在礦石供應(yīng)端的優(yōu)勢(shì)，其中最為著名的即是天齊鋰業(yè)控股的澳大利亞GreenBush鋰輝石礦。

雖然從產(chǎn)能角度看，鋰云母制碳酸鋰的產(chǎn)能比例已有逼近鋰輝石制碳酸鋰產(chǎn)能，但是由于下游需求以及工藝生產(chǎn)利潤(rùn)的問(wèn)題，當(dāng)前云母端的開(kāi)工率整體僅維持45%，實(shí)際產(chǎn)量有限，鋰云母制碳酸鋰在最近一月的實(shí)際產(chǎn)量占全部供應(yīng)量比僅15%左右，故而當(dāng)前國(guó)內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)的主要供應(yīng)工藝仍舊是鋰輝石制碳酸鋰。

三、調(diào)研問(wèn)題與市場(chǎng)矛盾

1、四川碳酸鋰生產(chǎn)：礦端積極開(kāi)發(fā)，鹽端擴(kuò)產(chǎn)暫作觀望

本次走訪的兩家碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)自身均在川西地區(qū)擁有鋰礦，甘孜州甲基卡礦區(qū)已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)，阿壩州李家溝鋰礦也已經(jīng)初步投產(chǎn)，兩家鋰鹽廠對(duì)于鋰礦的開(kāi)發(fā)都表現(xiàn)的非常積極。但是因?yàn)楫?dāng)前行情以及生產(chǎn)利潤(rùn)的原因，兩家鋰鹽廠的二期建設(shè)都持觀望心態(tài)。

1）自有鋰輝石礦的絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)

當(dāng)前碳酸鋰行情下，鋰輝石工藝生產(chǎn)的碳酸鋰企業(yè)都有一定困難，使用自有礦進(jìn)行生產(chǎn)尚有一定利潤(rùn)，其他外采鋰輝石企業(yè)，即便是在澳洲鋰礦擁有股權(quán)的企業(yè)，均處于生產(chǎn)虧損的狀態(tài)。同樣是由于生產(chǎn)虧損的問(wèn)題，部分工廠的生產(chǎn)線多用于代加工業(yè)務(wù)，旗下鋰礦已經(jīng)投入生產(chǎn)，但礦端滿產(chǎn)也只能滿足一半左右的生產(chǎn)需求，剩余產(chǎn)能仍將用于代加工或外采。

可見(jiàn)當(dāng)前市場(chǎng)行情下，自有國(guó)產(chǎn)鋰輝石礦具有絕對(duì)的成本優(yōu)勢(shì)，且當(dāng)?shù)仄髽I(yè)對(duì)自有國(guó)產(chǎn)鋰輝石礦也較為珍惜。

相比于主流生產(chǎn)企業(yè)，一些不具有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的公司，在當(dāng)前行情下選擇了另辟蹊徑，專攻高純碳酸鋰這一精細(xì)化工路線。雖然年產(chǎn)能僅有幾千噸，但是規(guī)避了鋰礦這一環(huán)節(jié)的不穩(wěn)定因素，通過(guò)賺取精細(xì)化工溢價(jià)仍可保持一定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

2）川西鋰礦資源開(kāi)采嚴(yán)重受自然環(huán)境限制

甘孜州甲基卡礦區(qū)位于海拔四千米以上，據(jù)了解由于當(dāng)前海拔、地形以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等原因，川西的鋰礦基本采用州內(nèi)開(kāi)采，州外合作冶煉的模式，例如甘孜州與眉州合作的眉甘工業(yè)園以及阿壩州與德陽(yáng)市合作的德阿工業(yè)園等。該礦區(qū)的新入場(chǎng)企業(yè)，今年上半年天齊、寧德、盛新三家上市企業(yè)發(fā)布公告稱，將聯(lián)手進(jìn)行甲基卡礦區(qū)的基建，開(kāi)發(fā)難度之大可見(jiàn)一斑。

李家溝礦位于川西阿壩州，海拔同樣位于4000米以上，與甲基卡礦區(qū)的露天礦不同，阿壩州的李家溝礦區(qū)屬于洞礦，開(kāi)采難度相比露天礦要更高，我們走訪的該家企業(yè)對(duì)李家溝礦的開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)5-6年，對(duì)此，企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，川西鋰礦的開(kāi)發(fā)周期甚至要長(zhǎng)于碳酸鋰自身的行情周期，且有地理、人文等多方便的阻礙，但是其可以開(kāi)發(fā)40-50年，是爭(zhēng)奪鋰輝石礦定價(jià)權(quán)的重要底牌之一。

2、碳酸鋰價(jià)格：回料應(yīng)是未來(lái)定價(jià)主力，鋰價(jià)拐點(diǎn)仍關(guān)注產(chǎn)能出清進(jìn)度

1）外礦搶奪當(dāng)前定價(jià)權(quán)，遠(yuǎn)期定價(jià)應(yīng)關(guān)注回料

在四川當(dāng)?shù)刈咴L的企業(yè)均表示，當(dāng)前市場(chǎng)碳酸鋰供應(yīng)的主力為鋰輝石工藝碳酸鋰以及鹽湖碳酸鋰，回料尚未進(jìn)入鋰電報(bào)廢周期，難以上量，而鋰云母成本過(guò)高，且鋰云母礦渣有一定的環(huán)保隱患，更多是作為邊際產(chǎn)能存在。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有鋰輝石產(chǎn)能45-50萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)鋰輝石礦僅小部分開(kāi)始投產(chǎn)，故鋰輝石產(chǎn)能仍舊大量依靠進(jìn)口澳洲鋰輝石進(jìn)行生產(chǎn)。

雖然鹽湖碳酸鋰具有很大的成本優(yōu)勢(shì)，但是鹽湖體量完全無(wú)法替代鋰輝石冶煉工藝，所以鹽湖碳酸鋰并無(wú)“價(jià)格戰(zhàn)”意愿，僅需較鋰輝石工藝碳酸鋰便宜1000-2000元/噸即可，故而我們認(rèn)為當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)的定價(jià)主力即是外采鋰輝石的綜合生產(chǎn)成本。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，碳酸鋰的定價(jià)應(yīng)當(dāng)會(huì)錨定回料。目前正處于新能源市場(chǎng)的起步階段，新能源產(chǎn)品，尤其是新能源汽車(chē)尚未進(jìn)入集中報(bào)廢周期，這也就導(dǎo)致了當(dāng)前回料加工廠難以得到足夠的原料供應(yīng)，加工產(chǎn)能與原料在初期的錯(cuò)配造成了回料碳酸鋰已是“紅?！钡募傧?。但是當(dāng)新能源產(chǎn)品進(jìn)入報(bào)廢周期后，鋰元素將以廢舊電池的形式重新進(jìn)入供應(yīng)端，而廢舊電池自身對(duì)環(huán)境的嚴(yán)重危害屬性也使得廢舊電池必須被專業(yè)機(jī)構(gòu)回收，故而我們認(rèn)為在未來(lái)，碳酸鋰的定價(jià)會(huì)錨定回料碳酸鋰的綜合成本，就如同我們?cè)谡{(diào)研中得到的觀點(diǎn)：“這個(gè)未來(lái)或許是很久的以后，但是終點(diǎn)是可以預(yù)見(jiàn)的，未來(lái)即便是立法，也要達(dá)成這一目標(biāo)。”

2）碳酸鋰成本與利潤(rùn)：能源成本極具優(yōu)勢(shì)，自有鋰礦錦上添花

四川是中部地區(qū)的能源大省，天然氣價(jià)格不到3元/方，電價(jià)也只有0.4元/度，相比于江西4元/方的天然氣價(jià)格，四川建廠在能源成本上有極大優(yōu)勢(shì)，且四川本地沒(méi)有限氣的情況出現(xiàn)。

有企業(yè)表示能源成本占到所有加工費(fèi)用的20%，反推可知總加工費(fèi)。

雖然四川當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保要求很高，但是鋰輝石工藝的冶煉礦渣可以用作水泥原料使用，硫酸鋰也可用于洗衣粉原料，故而沒(méi)有環(huán)保擔(dān)憂。

川西礦區(qū)高海拔，且開(kāi)采環(huán)境惡劣，前期投入高，鋰輝石精礦給出高于江西鋰云母精礦的3000元/噸的開(kāi)采與浮選成本，加上稅費(fèi)以及設(shè)備折舊成本，冶煉綜合成本預(yù)計(jì)應(yīng)在每噸7萬(wàn)元下方，相比于掙扎在盈虧平衡線的外采鋰輝石冶煉碳酸鋰，自有鋰輝石礦碳酸鋰在四川本地的能源優(yōu)勢(shì)加持下，仍可有著一定的穩(wěn)定盈利空間。

3、碳酸鋰期貨及市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)

1）碳酸鋰市場(chǎng)拐點(diǎn)：當(dāng)前基本見(jiàn)底，但產(chǎn)能出清難度較大

當(dāng)前的碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)擊穿了大部分鋰云母工藝的成本線，外采鋰輝石冶煉碳酸鋰也掙扎于盈虧線附近，自有國(guó)產(chǎn)鋰輝石冶煉勉強(qiáng)存在生產(chǎn)利潤(rùn)，而且生產(chǎn)企業(yè)表示在加工費(fèi)方面很難再有壓縮空間，故而當(dāng)前價(jià)格基本到達(dá)了短期底部。

不過(guò)我們前期對(duì)于價(jià)格反轉(zhuǎn)條件的推演將要做出一些變化，之前我們一直在等待江西鋰云母產(chǎn)能的清退，但是此次走訪側(cè)面了解到，江西地區(qū)的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)是國(guó)內(nèi)參與碳酸鋰期貨套保最積極的一個(gè)群體，甚至有超額套保的現(xiàn)象存在，這也就使得江西的鋰云母產(chǎn)能有了與市場(chǎng)迂回的空間。不僅是鋰云母工藝工廠，現(xiàn)在四川的鋰輝石工藝工廠也開(kāi)始有企業(yè)參與到期貨套保的隊(duì)伍中，其中不乏某些原先具有海外原料優(yōu)勢(shì)的工廠。

這就使得市場(chǎng)行情不必維持長(zhǎng)期高位運(yùn)行，每年的期貨市場(chǎng)只要出現(xiàn)短期上漲，打開(kāi)一個(gè)套保窗口即可讓高成本碳酸鋰產(chǎn)能獲得喘息的機(jī)會(huì)，產(chǎn)能出清難度增大，價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)的難度進(jìn)一步加大。所以后市我們不會(huì)再執(zhí)著于等待高成本產(chǎn)能的出清時(shí)機(jī)，而是轉(zhuǎn)移一部分注意力到更上游礦端的產(chǎn)能變化上。

2）碳酸鋰期貨及交割：倉(cāng)單存在流通溢價(jià)，未來(lái)可能存在進(jìn)一步品質(zhì)監(jiān)管

我們走訪的交割庫(kù)雖然在交易所的倉(cāng)單日?qǐng)?bào)中顯示僅有3300余噸，但是現(xiàn)場(chǎng)5000噸的庫(kù)容實(shí)際已經(jīng)放滿，且有擺放于空地等待入庫(kù)的碳酸鋰也有百余噸，最新的交倉(cāng)申請(qǐng)需排隊(duì)至明年一月。而相比于現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)2元/噸*天的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，期貨倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用5元/天*噸并沒(méi)有降低持貨方交倉(cāng)的積極性。

由此可見(jiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)仍有較大的庫(kù)存以及出貨壓力，且期貨倉(cāng)單為一些流通性較差的非主流品牌電池級(jí)碳酸鋰提供了一個(gè)高流通性的出貨渠道，使得倉(cāng)單存在一定的流通溢價(jià)。而注冊(cè)倉(cāng)單間品質(zhì)差距較大的問(wèn)題，我們也從側(cè)面了解到，監(jiān)管層面已經(jīng)了解到了這一情況，而我們也通過(guò)走訪的情況推斷，未來(lái)或許會(huì)有品牌交割的可能。

四、碳酸鋰市場(chǎng)觀點(diǎn)與總結(jié)

走訪調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前碳酸鋰冶煉端的開(kāi)工仍舊積極，即便在當(dāng)前市場(chǎng)行情下面臨著較大盈利壓力，也會(huì)選擇代加工等形式維持生產(chǎn)；與此同時(shí)，上游鋰鹽冶煉端參與碳酸鋰期貨的積極性日益提高，市場(chǎng)反彈時(shí)提供的套保入場(chǎng)窗口也可以讓上游冶煉廠可以喘息的機(jī)會(huì)，故而碳酸鋰產(chǎn)能出清不會(huì)像前期預(yù)想的那樣迅速，后市供應(yīng)端仍有壓力。

最后是對(duì)本次四川碳酸鋰調(diào)研的幾點(diǎn)總結(jié)，供大家參考：

1）四川鋰輝石工藝碳酸鋰生產(chǎn)具有天然的能源成本優(yōu)勢(shì)，使用川西自有礦山的鋰輝石精礦生產(chǎn)的碳酸鋰在當(dāng)前的市場(chǎng)行情下仍有盈利空間，故各家企業(yè)仍在積極開(kāi)發(fā)川西地區(qū)的鋰輝石礦。但是川西鋰輝石礦普遍位于海拔4000米以上，自然環(huán)境惡劣，連帶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，甚至長(zhǎng)于碳酸鋰的價(jià)格波動(dòng)周期。

2）當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)主要還是錨定外采鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰的綜合成本進(jìn)行定價(jià)，對(duì)于當(dāng)前普遍在盈虧平衡線上掙扎的企業(yè)而言，二、三期產(chǎn)能并不急于建設(shè)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，當(dāng)新能源產(chǎn)品進(jìn)入集中報(bào)廢周期時(shí)，碳酸鋰的定價(jià)權(quán)應(yīng)當(dāng)會(huì)向回料碳酸鋰的成本轉(zhuǎn)移。

3）當(dāng)前市場(chǎng)行情下，產(chǎn)能出清難度提高。江西的鋰云母生產(chǎn)工藝雖然成本普遍偏高，但這也是當(dāng)前上游中參與碳酸鋰期貨套期保值最積極的群體，給予了自身很大的回旋空間，產(chǎn)能出清的難度加大。后續(xù)的市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)可從碳酸鋰冶煉端的產(chǎn)能出清轉(zhuǎn)向更上游的礦端產(chǎn)能出清上轉(zhuǎn)移。

4）當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)中，由于工藝、精礦品質(zhì)等多種因素，不同品牌間的電池級(jí)碳酸鋰品質(zhì)差異較大，且在注冊(cè)倉(cāng)單時(shí)并未作相應(yīng)區(qū)分，故而使得多頭接到的倉(cāng)單品質(zhì)不一。我們了解到當(dāng)前監(jiān)管已經(jīng)關(guān)注到此問(wèn)題，后續(xù)可能會(huì)針對(duì)倉(cāng)單品質(zhì)作出新的規(guī)定。

五、四川碳酸鋰產(chǎn)業(yè)調(diào)研紀(jì)要匯總

本次碳酸鋰調(diào)研行程設(shè)計(jì)四川省成都市市區(qū)、邛崍市、眉山市以及遂寧市等地，共計(jì)拜訪了碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)4家、物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)3家以及貿(mào)易商1家。

1）拜訪對(duì)象簡(jiǎn)介

2）調(diào)研訪談紀(jì)要

碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)A表示：

一）自有鋰輝石礦生產(chǎn)，當(dāng)前仍有一定生產(chǎn)利潤(rùn)。碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)A的一期產(chǎn)線有碳酸鋰產(chǎn)能12000噸，氫氧化鋰產(chǎn)能8000噸，加上關(guān)聯(lián)公司的產(chǎn)能，整個(gè)成都地區(qū)的碳酸鋰擁有產(chǎn)能共計(jì)約3萬(wàn)余噸；二期三萬(wàn)噸產(chǎn)能也在陸續(xù)建設(shè)，明年開(kāi)建，建設(shè)進(jìn)度會(huì)視碳酸鋰后市行情而定。

碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)A在成都周邊地區(qū)擁有鋰礦開(kāi)采權(quán)，浮選后以精礦形式發(fā)往工廠，是融捷鋰業(yè)生產(chǎn)的最主要鋰精礦來(lái)源，入爐精礦品位原先可以達(dá)到5.5%-6.0%，但是現(xiàn)有的原礦大多只能將精礦浮選至5.0%品位入爐；現(xiàn)在的行情下，四川地區(qū)使用鋰輝石工藝生產(chǎn)的企業(yè)，如果不使用本地自有礦山的精礦進(jìn)行生產(chǎn)，很難實(shí)現(xiàn)盈利。

四川地區(qū)同時(shí)具有能源價(jià)格優(yōu)勢(shì)，工廠天然氣價(jià)格約為每方兩元多，這一數(shù)據(jù)在江西宜春調(diào)研時(shí)為四元，電價(jià)為每度四毛多；每噸碳酸鋰生產(chǎn)約消耗天然氣1500方，電力5000度左右，能源成本約占到總加工費(fèi)用的20%；碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)A當(dāng)前加工費(fèi)用已控制在2萬(wàn)元/噸，后續(xù)仍有從工藝改進(jìn)上壓縮成本的可能。

二）當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格大概率見(jiàn)底?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的社會(huì)庫(kù)存整體處于去庫(kù)狀態(tài)，去庫(kù)狀態(tài)下，市場(chǎng)較為普遍的觀點(diǎn)即是7-8萬(wàn)這個(gè)價(jià)格大概率是市場(chǎng)底部；市場(chǎng)現(xiàn)在最核心的問(wèn)題仍是產(chǎn)能過(guò)剩，尤其是江西地區(qū)近兩年投產(chǎn)的鋰云母產(chǎn)能，云母產(chǎn)能的生產(chǎn)成本普遍較高，但是現(xiàn)在即便虧損也沒(méi)有明顯的停止生產(chǎn)，繼續(xù)下跌預(yù)計(jì)仍有一定承接力量。

現(xiàn)在四川鋰輝石產(chǎn)能的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是鹽湖提鋰，非洲礦開(kāi)采不穩(wěn)定，且開(kāi)采生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，雖然鹽湖的成本要比鋰輝石生產(chǎn)低，但是整體產(chǎn)能占比小，市場(chǎng)份額不構(gòu)成威脅；而當(dāng)前市場(chǎng)行情如果持續(xù)，鋰云母產(chǎn)能也較難上量，更多是市場(chǎng)的補(bǔ)充，且拿新礦的成本很高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在一個(gè)平衡周期約為2-3年。

第二個(gè)核心問(wèn)題是碳酸鋰下游集中度很高，兩家頭部電池廠的議價(jià)權(quán)很高，企業(yè)A的下游主要客戶就是其中一家，大部分以長(zhǎng)協(xié)的形式供應(yīng)，很少有流入市場(chǎng)的現(xiàn)貨。下游市場(chǎng)兩家獨(dú)大的背景下，利潤(rùn)的分配就較為關(guān)鍵，不能讓產(chǎn)業(yè)鏈都虧損太久，但是后世也不會(huì)漲的太高，幾十萬(wàn)的行情難以復(fù)現(xiàn)，十四五萬(wàn)比較合適。

三）環(huán)保問(wèn)題不是鋰輝石工藝的限制因素。鋰輝石工藝與鋰云母工藝最大的區(qū)別就在于礦渣的處理上。鋰云母的礦渣沒(méi)有辦法作為副產(chǎn)品而消化，必須建立礦渣庫(kù)，處理成本很高，且廢水含有重金屬元素，需要進(jìn)行專業(yè)凈化。

企業(yè)A使用鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰等鋰鹽產(chǎn)品，礦渣可作為水泥原料出售，副產(chǎn)品硫酸鈉也可作為洗衣粉原料出售。成都同時(shí)也是環(huán)保要求的“特控區(qū)”，細(xì)微顆粒物要求標(biāo)準(zhǔn)為四川省30mg，成都市10mg，企業(yè)A可以做到5mg，氮氧化物的標(biāo)準(zhǔn)為四川省200mg，成都市100mg，企業(yè)A可以達(dá)到20-30mg，所以近期中央環(huán)保督察組進(jìn)駐四川對(duì)企業(yè)A不構(gòu)成影響。

同樣的，鋰輝石礦的尾礦也可作為玻璃、陶瓷以及混凝土等產(chǎn)業(yè)的原料。

碳酸鋰加工、貿(mào)易企業(yè)B表示：

一）大化工競(jìng)爭(zhēng)激烈，精細(xì)化工追求溢價(jià)。碳酸鋰加工、貿(mào)易企業(yè)B原先只進(jìn)行碳酸鋰貿(mào)易，2020年后決定進(jìn)行產(chǎn)貿(mào)一體運(yùn)作，最初計(jì)劃在四川地區(qū)拿地建廠，產(chǎn)能計(jì)劃在萬(wàn)噸級(jí)別，后來(lái)拿地不順利，且江西等地區(qū)碳酸鋰產(chǎn)能密集投產(chǎn)，就決議放棄萬(wàn)噸級(jí)碳酸鋰的大化工計(jì)劃，轉(zhuǎn)而建設(shè)99.995%高純度碳酸鋰產(chǎn)線，通過(guò)精細(xì)化工路線，賺取精細(xì)溢價(jià)；后市還有介入回料市場(chǎng)的可能。

二）回料已是紅海市場(chǎng)，綁定貨源很關(guān)鍵。現(xiàn)在回料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果是外采黑粉加工的策略，則對(duì)后市的研判就非常關(guān)鍵，不然就會(huì)出現(xiàn)有利潤(rùn)時(shí)拿不到原料，原料充足時(shí)沒(méi)有利潤(rùn)的兩難局面。

未來(lái)隨著初代新能源汽車(chē)的報(bào)廢潮，回料市場(chǎng)的體量是值得期待的，但是回收體系大概率會(huì)掌握在車(chē)企手中，如果回料加工廠想要獨(dú)立于材料廠或車(chē)企的話，生存壓力會(huì)比較大；如果綁定某一家材料廠或車(chē)企的話，不僅原料供應(yīng)會(huì)比較穩(wěn)定，且成分比例也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，回料工廠除了較為穩(wěn)定的加工費(fèi)收入外，也可以通過(guò)收率差、副產(chǎn)品等賺取額外收益。

三）后世并不十分樂(lè)觀，期貨將是鋰鹽環(huán)節(jié)的重要收益保障?，F(xiàn)在的碳酸鋰價(jià)格雖然已經(jīng)經(jīng)歷了一輪大幅的下跌，但是鹽廠手中仍有大量的現(xiàn)金流，目前還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)破產(chǎn)的消息，在產(chǎn)能沒(méi)有得到有效出清的情況下，碳酸鋰難言見(jiàn)底。同時(shí)碳酸鋰的下游并不多元，兩家頭部電池企業(yè)的議價(jià)權(quán)很大，今年的政策有透支消費(fèi)的可能，即便給予未來(lái)20+%的下游需求增速，供需平衡表未來(lái)仍舊錯(cuò)配十萬(wàn)余噸。

鋰云母的原礦品位決定了它“潮汐產(chǎn)能”的特點(diǎn)，414等一代礦品位尚可，但是后期開(kāi)發(fā)的二代礦普遍生產(chǎn)成本偏高。非洲礦還是很熱門(mén)，但是船期等耗時(shí)較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大，非洲地區(qū)的政府也希望能將產(chǎn)業(yè)鏈盡可能地留在當(dāng)?shù)?，故而后續(xù)加工成硫酸鋰再發(fā)往中國(guó)的可能性更高。故而從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，長(zhǎng)期地將利潤(rùn)留給“大體量、低技術(shù)含量”的鋰鹽冶煉環(huán)節(jié)是不合適的。

后面采用期貨工具，來(lái)幫助鋰鹽生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，平抑利潤(rùn)波動(dòng)就顯得十分必要，現(xiàn)在碳酸鋰庫(kù)存在鹽廠和材料廠的都不多，大部分都在期現(xiàn)貿(mào)易商手里，碳酸鋰加工、貿(mào)易企業(yè)B的貿(mào)易板塊完全期現(xiàn)化，工廠也會(huì)使用期貨來(lái)進(jìn)行庫(kù)存管理。

江西地區(qū)使用期貨工具是產(chǎn)業(yè)中比較積極的，年初的時(shí)候很多廠就套保了全年大部分產(chǎn)能，部分廠家甚至出現(xiàn)超套的情況，如果現(xiàn)在市場(chǎng)上能給出一個(gè)高于8萬(wàn)的時(shí)間窗口，那鹽廠也會(huì)積極的去對(duì)明年的生產(chǎn)計(jì)劃做一定對(duì)沖保護(hù)。現(xiàn)在市場(chǎng)比較合適的價(jià)格是8-10萬(wàn)元的價(jià)格波動(dòng)中樞，碳酸鋰加工、貿(mào)易企業(yè)B比較傾向于8-9萬(wàn)元這樣的中樞區(qū)間，把利潤(rùn)留給技術(shù)含量更高的下游材料以及整車(chē)廠是比較合理的，若維持在9萬(wàn)元上方，則全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)都會(huì)有利潤(rùn)，這樣的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的分布就會(huì)比較脆弱，且現(xiàn)在價(jià)格上漲，則會(huì)將壓力重新給到正極材料廠端。

鋰鹽生產(chǎn)加工企業(yè)C：

一）產(chǎn)能策略為精細(xì)化工，有全球布局意愿但態(tài)度謹(jǐn)慎。鋰鹽生產(chǎn)加工企業(yè)C現(xiàn)有氫氧化鋰和碳酸鋰產(chǎn)能共計(jì)7000噸，采用的策略也是躲開(kāi)大化工賽道，通過(guò)精細(xì)化工賺取溢價(jià)，原料有硫酸鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰等多種選擇，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格下，99.99%純度的高純鋰鹽可以溢價(jià)約1萬(wàn)元/噸，前期高價(jià)時(shí)可以溢價(jià)更多，主要用于六氟磷酸鋰生產(chǎn)使用，但是在市場(chǎng)需求不足時(shí)也可以用于生產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽；在建的2萬(wàn)噸產(chǎn)能使用的同樣的策略，完全復(fù)制已有的7000噸產(chǎn)能。

除了國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能外，在海外也有鹽湖的產(chǎn)能規(guī)劃，目前工廠仍然在建，工藝路線為“吸附+膜”；至于歐洲等地的市場(chǎng)，如果需求好的話也會(huì)考慮，但還是會(huì)對(duì)CRA等政策有所顧慮。

國(guó)內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)的主力仍舊是鋰輝石和鹽湖，鋰云母和回料之間會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)充的關(guān)系；回收產(chǎn)能已經(jīng)快速發(fā)展，但動(dòng)力電池尚未進(jìn)入報(bào)廢周期，所以回料內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，后面動(dòng)力電池進(jìn)入報(bào)廢周期后，回料碳酸鋰對(duì)鋰云母碳酸鋰的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)加強(qiáng)。

二）長(zhǎng)協(xié)與零單市場(chǎng)存在一定脫節(jié)，后市不希望劇烈波動(dòng)?，F(xiàn)在的碳酸鋰市場(chǎng)行情下，海外的市場(chǎng)參與者普遍比較凄涼。國(guó)內(nèi)期貨上市以后，金融資金入市并帶來(lái)了后點(diǎn)價(jià)等新的貿(mào)易模式，但對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)而言，傳統(tǒng)的長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易模式是必不可少的，這也就使得當(dāng)前的長(zhǎng)協(xié)與零單市場(chǎng)發(fā)生脫節(jié)。傳統(tǒng)的長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易模式下，定價(jià)模式為一家或多家第三方報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)貨月均價(jià)，大客戶還可以獲得一定折扣，拿貨成本相對(duì)可控且便宜；但是零單市場(chǎng)的賣(mài)方普遍為期現(xiàn)貿(mào)易公司等機(jī)構(gòu)，根據(jù)期貨價(jià)格按照一定升貼水進(jìn)行報(bào)價(jià)，采買(mǎi)成本要高于長(zhǎng)協(xié)，且貨源相對(duì)不可控，所以下游消費(fèi)企業(yè)大多不愿意走零單采買(mǎi)。

但是期貨上市以后，對(duì)于整條產(chǎn)業(yè)鏈而言，只要不是大幅的劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)基本上都是可以一層一層地進(jìn)行消化的，單邊的下跌或者上漲影響相對(duì)都有限。后市很難再?gòu)?fù)現(xiàn)60萬(wàn)元/噸的行情了，若維持在15-20萬(wàn)元/噸的水平可以讓產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都有一定的利潤(rùn)，但是現(xiàn)在的市場(chǎng)行情下，各環(huán)節(jié)參與者都需要各憑本事賺取利潤(rùn)。

三）四川自身環(huán)保要求高，且能源富裕。四川省本身的環(huán)保要求就高，所以在產(chǎn)能建設(shè)時(shí)就已經(jīng)有所考慮，中央環(huán)保督察組近期的檢查沒(méi)有對(duì)生產(chǎn)造成影響。四川的能源非常富裕，天然氣和電力成本都較低。四川的電力會(huì)向華東地區(qū)進(jìn)行輸送，每年的限電期會(huì)有一定影響，天然氣也會(huì)對(duì)外省輸送，但是省內(nèi)工業(yè)不會(huì)限氣。

鋰鹽冶煉企業(yè)D：

一）川西鋰礦開(kāi)發(fā)艱難，但意義重大。鋰鹽冶煉企業(yè)D在眉州現(xiàn)有鋰輝石制碳酸鋰產(chǎn)能1萬(wàn)噸，氫氧化鋰產(chǎn)能5000噸，新的生產(chǎn)基地有在建產(chǎn)能3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2024年竣工，2025年即可達(dá)產(chǎn)。現(xiàn)階段因?yàn)橥獠射囕x石精礦成本倒掛的原因，生產(chǎn)以代加工為主。鋰鹽冶煉企業(yè)D自有的鋰輝石礦近期已經(jīng)投入生產(chǎn)，在2025年預(yù)計(jì)也能實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，為鹽廠提供鋰輝石精礦20-25萬(wàn)噸，但是45000噸LCE當(dāng)量的產(chǎn)能滿產(chǎn)需要鋰輝石精礦約45-50萬(wàn)噸，故而在自有鋰礦滿產(chǎn)后仍需外采部分鋰輝石精礦，或釋放一部分產(chǎn)能用于代加工業(yè)務(wù)。后市仍舊會(huì)推動(dòng)去拿新的鋰礦資源，川西、海外都會(huì)考慮，但是現(xiàn)階段價(jià)格過(guò)高，尤其是海外鋰礦，如果長(zhǎng)期虧損有可能造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

鋰鹽冶煉企業(yè)D也認(rèn)為碳酸鋰供應(yīng)主力是鋰輝石工藝和鹽湖工藝，全球鋰輝石資源集中在澳大利亞西部地區(qū)，中國(guó)的鋰輝石精礦主要集中在新疆可可托海（早已開(kāi)發(fā)）以及四川川西地區(qū)的阿壩州以及甘孜州，兩個(gè)州的海拔普遍在4000米以上，甘孜州的甲基卡礦區(qū)為露天礦，阿壩州的李家溝礦區(qū)則多為非露天礦。鋰鹽冶煉企業(yè)D自2020年以前就已經(jīng)開(kāi)始對(duì)川西的礦區(qū)進(jìn)行開(kāi)發(fā)，水電線路以及運(yùn)輸?shù)缆肪鶠樽孕薪ㄔO(shè)，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)5-6年。

鋰鹽冶煉企業(yè)D表示川西地區(qū)鋰礦的開(kāi)發(fā)需要天量的財(cái)力、物力以及人力，開(kāi)發(fā)的周期甚至超過(guò)了碳酸鋰自身的行情周期，且有地理、人文等方面的阻礙；由于高海拔的原因，開(kāi)發(fā)完成后仍需要大量的人力在惡劣環(huán)境中進(jìn)行開(kāi)采?，F(xiàn)在澳洲鋰礦仍舊掌握著較高的定價(jià)權(quán)，國(guó)內(nèi)鋰輝石礦的成功開(kāi)發(fā)可以降低對(duì)鋰輝石精礦的進(jìn)口依存度，進(jìn)而降低海外定價(jià)權(quán)。

二）礦石費(fèi)用仍是碳酸鋰生產(chǎn)主要成本，未來(lái)碳酸鋰定價(jià)應(yīng)該錨定回料成本。國(guó)內(nèi)的鋰礦最初都是泰利森供應(yīng)的，故而泰利森6%精度的鋰礦被默認(rèn)為市場(chǎng)標(biāo)品，公允收率在84%左右。自有礦區(qū)的精礦品位在5.0%+的水平，不必強(qiáng)求6.0%的精度，過(guò)于強(qiáng)求可能在選礦環(huán)節(jié)造成不必要的浪費(fèi)，綜合收率需要平衡選礦與冶煉兩個(gè)環(huán)節(jié)。碳酸鋰加工的現(xiàn)金成本大約是每噸2萬(wàn)多元，加上折舊、利率等因素的全成本大約是3萬(wàn)多元，現(xiàn)在已經(jīng)把加工階段的費(fèi)用壓縮到極致了。礦端成本是現(xiàn)在唯一可變的變量，前期最高占全部成本的90%+，現(xiàn)階段也達(dá)到了60%，鋰鹽冶煉企業(yè)D認(rèn)為礦端成本合理的占比應(yīng)該是不超過(guò)50%的。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看，可能是十幾或者幾十年后，從鋰電池必須被回收利用這一基礎(chǔ)出發(fā)，市場(chǎng)的主流供應(yīng)端應(yīng)當(dāng)是回料工藝，且這不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，甚至有可能涉及立法層面，故而當(dāng)市場(chǎng)成熟發(fā)展，廢舊電池放量后，碳酸鋰定價(jià)應(yīng)當(dāng)會(huì)錨定回料成本。

三）鹽湖有絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)但不會(huì)主動(dòng)砸盤(pán)，現(xiàn)階段仍建議關(guān)注鋰輝石成本。即便是泰利森最好的礦，最便宜時(shí)候的成本，也無(wú)法對(duì)鹽湖碳酸鋰形成成本優(yōu)勢(shì)，在成本方面，鹽湖碳酸鋰有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。但是現(xiàn)在就將鹽湖成本看做市場(chǎng)底部是有些激進(jìn)的，因?yàn)辂}湖端從來(lái)沒(méi)有主動(dòng)對(duì)礦石端進(jìn)行過(guò)價(jià)格攻勢(shì)，其自身產(chǎn)能擴(kuò)大難度很高，體量也無(wú)法將礦石端取而代之，故鹽湖端更多會(huì)錨定礦石碳酸鋰的價(jià)格，通過(guò)折價(jià)1000-2000元/噸的方法形成相對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)即可。

而鋰云母工藝天然存在諸多弊端，原礦品位低且含有重金屬，冶煉礦渣無(wú)法作為副產(chǎn)品處理，只能進(jìn)行堆放。在環(huán)保要求越來(lái)越嚴(yán)格的趨勢(shì)下，鋰云母端將會(huì)面對(duì)的不僅僅是高成本這一價(jià)格方面的挑戰(zhàn)。

物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)E：

一）倉(cāng)單注冊(cè)積極，本月出庫(kù)量創(chuàng)本年最高。我們拜訪時(shí)，廣期所碳酸鋰倉(cāng)單日?qǐng)?bào)顯示該交割庫(kù)中有倉(cāng)單3300余張，相比于5000噸的保障庫(kù)存而言，庫(kù)容尚有盈余；但是在我們的實(shí)地拜訪中，我們發(fā)現(xiàn)該庫(kù)庫(kù)容已被完全利用，貨架上已沒(méi)有剩余空間，同時(shí)交割庫(kù)的空地以及月臺(tái)上均擺放著待檢入庫(kù)的碳酸鋰噸包，且均在一個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)，倉(cāng)庫(kù)負(fù)責(zé)人表示，目前期貨標(biāo)品交倉(cāng)需要排隊(duì)，該庫(kù)交倉(cāng)需排隊(duì)至明年1月。

而對(duì)于近期下游頭部廠家入市接收倉(cāng)單一事，我們未直接提問(wèn)，但是側(cè)面了解到，最近的倉(cāng)單出庫(kù)情況的確有所好轉(zhuǎn)，11月的出庫(kù)情況是今年最多的。

二）期貨相比現(xiàn)貨具有一定流通溢價(jià)，品質(zhì)問(wèn)題已受到監(jiān)管關(guān)注。物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)E除了5000噸的期貨庫(kù)容外，還擁有一個(gè)相鄰的現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)，用于碳酸鋰現(xiàn)貨倉(cāng)儲(chǔ)。該倉(cāng)庫(kù)內(nèi)也有碳酸鋰現(xiàn)貨庫(kù)存5000噸左右。相比于交易所交割倉(cāng)庫(kù)5元/噸*天的管理費(fèi)用，現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)收費(fèi)僅為2元，高昂的期貨交割庫(kù)收費(fèi)也未能抑制持貨方交倉(cāng)的積極性，期貨倉(cāng)單的高流通性使得碳酸鋰倉(cāng)單相比于同等碳酸鋰現(xiàn)貨擁有一定溢價(jià)。

碳酸鋰倉(cāng)單一直因?yàn)槠焚|(zhì)問(wèn)題受到期貨多頭的關(guān)注，我們走訪中發(fā)現(xiàn)，該交割庫(kù)中的倉(cāng)單品牌中，主流品牌占有可觀的比例，其他的品牌雖然工廠產(chǎn)能不如頭部企業(yè)，但是業(yè)內(nèi)口碑也還是較好的。同時(shí)了解到，倉(cāng)庫(kù)方也了解到市場(chǎng)上傳言的倉(cāng)單品質(zhì)不佳的問(wèn)題，但是這類情況在該交割庫(kù)未曾出現(xiàn)過(guò)，多在其他地區(qū)的交割庫(kù)中出現(xiàn)。同時(shí)交易所也已對(duì)此有所關(guān)注，庫(kù)方也有采取一定措施以保障倉(cāng)單質(zhì)量。

物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)F：

一）第三方倉(cāng)儲(chǔ)、物流機(jī)構(gòu)是碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)的重要合作伙伴。國(guó)內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)大多都需要第三方倉(cāng)儲(chǔ)物流機(jī)構(gòu)。物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)F現(xiàn)有碳酸鋰用倉(cāng)庫(kù)面積2000-3000平，長(zhǎng)沙和成都都有大量分布，張家港也有一部分。物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)F與成都某鹽廠簽訂了三年合作協(xié)議，為其提供鋰礦的江運(yùn)/鐵路運(yùn)輸服務(wù)以及倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，同時(shí)在鹽湖碳酸鋰方面，與多家企業(yè)也有合作。

二）相比于運(yùn)輸成本，四川的能源優(yōu)勢(shì)更加占優(yōu)。鋰輝石精礦大多來(lái)自澳洲，運(yùn)至鎮(zhèn)江、太倉(cāng)等港口，物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)F為四川的碳酸鋰冶煉企業(yè)提供江、汽聯(lián)運(yùn)服務(wù)，由鎮(zhèn)江港出發(fā)，江運(yùn)至重慶轉(zhuǎn)汽運(yùn)至成都工廠的運(yùn)費(fèi)為180元/噸左右。倘若全程汽運(yùn)需要500-600元/噸，故大多企業(yè)選擇江、汽聯(lián)運(yùn)。

與之前拜訪過(guò)的鹽廠進(jìn)行橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，與四川地區(qū)相比，江蘇氣價(jià)要高約1.5元/方，電價(jià)貴0.3元/度。以每噸碳酸鋰消耗天然氣1500方、用電5000度，消耗礦石9噸這一系列參數(shù)進(jìn)行計(jì)算，在四川建廠雖然每噸碳酸鋰需支出礦石運(yùn)費(fèi)1620元，但可以節(jié)約能源費(fèi)用3750元。

貿(mào)易企業(yè)G：

一）以服務(wù)的角色介入貿(mào)易，借助第三方倉(cāng)儲(chǔ)。貿(mào)易企業(yè)G在頭部鹽湖企業(yè)的鹽湖碳酸鋰供應(yīng)體系中，與其他碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)也有合作，每月拿貨；下游的主要客戶是磷酸鐵鋰廠，對(duì)電池廠也有業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)。

貿(mào)易企業(yè)G對(duì)自己的定位是產(chǎn)業(yè)的服務(wù)角色，“背靠背”的貿(mào)易策略，不會(huì)進(jìn)行單邊投機(jī)，貨不交倉(cāng)，而且因?yàn)樽陨韺?duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求，只拿三個(gè)月以內(nèi)的新貨。

二）基差貿(mào)易，市場(chǎng)拐點(diǎn)需觀察產(chǎn)能出清。貿(mào)易企業(yè)G每月的貿(mào)易量大約在2000噸左右，以基差貿(mào)易為主，同時(shí)在海外也和上市公司有合作拿礦。雖然參與期貨，但是手上的貨不參與倉(cāng)單注冊(cè)，后市能否反轉(zhuǎn)認(rèn)為需要關(guān)注產(chǎn)能出清的情況。

物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)H：

物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)H作為碳酸鋰的期貨交割庫(kù)，其情況與周四拜訪的物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)E情況相似，廣期所倉(cāng)單日?qǐng)?bào)中同樣顯示有在冊(cè)倉(cāng)單3000余張，實(shí)際庫(kù)容使用要多于倉(cāng)單日?qǐng)?bào)，且交倉(cāng)也存在排隊(duì)況。

我們觀察，近期出庫(kù)情況尚可，倉(cāng)庫(kù)的車(chē)輛進(jìn)出也較為頻繁，本月結(jié)束，現(xiàn)有倉(cāng)單全部注銷(xiāo)后，有可能重現(xiàn)8月初倉(cāng)單數(shù)量快速反彈至2萬(wàn)余張的情況。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解