【導(dǎo)語】2024年P(guān)VC粉市場延續(xù)弱勢，供大于求局面加劇，價格重心下移。2025年供大于求局面仍然嚴(yán)峻，宏觀有改善預(yù)期，但預(yù)計PVC粉低位運行態(tài)勢仍將延續(xù)。

基本面弱現(xiàn)實和宏觀預(yù)期博弈  2024年P(guān)VC粉弱勢下跌

2024年P(guān)VC粉價格重心繼續(xù)下移，全年多數(shù)時間價格呈現(xiàn)下跌趨勢，僅在5月下旬和9月底至10月初出現(xiàn)短暫反彈。以華東SG-5價格為例，截至12月19日，2024年P(guān)VC粉均價在5530元/噸，較2023年同期下跌7.78%。

2024年P(guān)VC粉價格重心走低，主要是因為PVC粉基本面表現(xiàn)不佳，供需矛盾加劇。2024年P(guān)VC粉開工相對穩(wěn)定，新增產(chǎn)能落地60萬噸，1-11月份PVC粉產(chǎn)量2145.13萬噸，同比增長2.69%。但內(nèi)需在地產(chǎn)弱勢影響下表現(xiàn)不佳，1-11月份PVC粉國內(nèi)需求量預(yù)計在1890.73萬噸，同比下降0.43%。PVC粉行業(yè)供應(yīng)增速大于需求增速，行業(yè)庫存進一步增加，迫于庫存壓力，華東今年新啟用了大量倉庫，2024年社會庫存同比一直處于歷史高位，高庫存成為壓制市場運行的主要原因。

影響2024年P(guān)VC粉市場運行的因素除了其自身基本面以外，宏觀因素對市場運行也存在階段性影響。2024年宏觀政策不斷寬松，降準(zhǔn)、降息以及房地產(chǎn)寬松政策等頻出，尤其是924會議以后，宏觀預(yù)期從溫和寬松轉(zhuǎn)向強寬松。寬松的宏觀政策對商品市場形成階段性支撐，今年P(guān)VC粉的兩波反彈均來自宏觀氛圍的改善。

對于2025年來看，供大于求局面有進一步加劇預(yù)期，宏觀或有所改善，但也面臨挑戰(zhàn)，預(yù)計2025年P(guān)VC粉市場延續(xù)弱勢，價格重心或?qū)⑤^2024年下移。

2025年新增產(chǎn)能將集中兌現(xiàn)

2025年計劃新增產(chǎn)能300萬噸，多數(shù)為乙烯法企業(yè)，而且進度較快，其中上半年就有200萬噸左右計劃落地投產(chǎn)，或?qū)⒊蔀榻鼛啄戤a(chǎn)能增速最快的一年。2025年產(chǎn)能增速預(yù)計9%左右，但考慮投產(chǎn)進度及量產(chǎn)情況，預(yù)計產(chǎn)量增速在3-4%左右。

內(nèi)需難言樂觀

這幾年內(nèi)需受地產(chǎn)影響，缺乏亮點，成為拖累市場的主要因素，從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，目前仍無止跌跡象。2025年房地產(chǎn)市場有望止跌回穩(wěn)，但考慮到地產(chǎn)宏觀數(shù)據(jù)的改善傳導(dǎo)到PVC粉需求有一定的滯后影響，國內(nèi)需求難有明顯好轉(zhuǎn)。估計2025年P(guān)VC粉需求量最多1-2%的增幅。

出口增幅或放緩

這幾年P(guān)VC粉出口維持快速增長，出口是緩解國內(nèi)壓力的重要因素，但2024年12月24日印度BIS認(rèn)證將實施，中國PVC粉企業(yè)拿到認(rèn)證的概率仍不高，除此之外印度反傾銷初裁已經(jīng)落地。印度作為中國PVC粉最大的貿(mào)易伙伴，受政策的影響，預(yù)計2025年中國PVC粉出口也將面臨較大的挑戰(zhàn)。

宏觀期待有所改善

2025年宏觀政策有進一步寬松預(yù)期，12月9日中央政治局會議強調(diào)，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內(nèi)需求，會議對2025年經(jīng)濟工作的定調(diào)是積極的，有助于2025年經(jīng)濟的恢復(fù)與發(fā)展，有助于商品的回穩(wěn)向好。除此之外，2024年下半年美聯(lián)儲降進入降息周期，預(yù)計2025年全年美聯(lián)儲均處于降息周期，對商品市場也有一定的利多支撐。但是隨著特朗普2.0執(zhí)政開始，中美貿(mào)易摩擦將加劇，2025年美國在關(guān)稅、能源、匯率等方面將對中國市場形成壓力。

整體來看，2025年P(guān)VC粉供大于求局面仍將加劇，宏觀存在一定的改善預(yù)期，但面臨不小挑戰(zhàn)，而且需要關(guān)注宏觀寬松政策對經(jīng)濟的傳導(dǎo)。所以預(yù)計2025年P(guān)VC粉市場難言樂觀，價格或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩，價格重心將較2024年略低。

（卓創(chuàng)資訊 呂朕）