近期，甲醇期貨2505合約未能延續(xù)此前震蕩上行的趨勢(shì)，受國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格弱勢(shì)下行、宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、下游烯烴需求不佳影響，在向上測(cè)試2725元/噸階段性高點(diǎn)后出現(xiàn)回落。在偏空因素占據(jù)主導(dǎo)的背景下，本周甲醇期價(jià)接連擊穿多條支撐線，轉(zhuǎn)勢(shì)跡象逐漸明朗，預(yù)計(jì)后市甲醇2505合約將維持震蕩偏弱走勢(shì)。

周度產(chǎn)量維持高位

隨著北方冬季取暖用煤需求的逐漸增加，煤制甲醇成本有所抬升，同時(shí)西南氣制甲醇裝置面臨限氣的可能，導(dǎo)致甲醇開工率和周度產(chǎn)量出現(xiàn)見頂跡象。截至2025年1月3日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在79.66%，周度略增0.91個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比小幅回落1.47個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增長4.25個(gè)百分點(diǎn)。同期我國甲醇周度產(chǎn)量均值為186.81萬噸，周度小幅增長2.80萬噸，環(huán)比減少0.97萬噸，較上年同期的171.01萬噸大幅增長15.80萬噸。2024年未能順利投產(chǎn)的多套裝置將推遲至2025年釋放產(chǎn)量，國內(nèi)甲醇供應(yīng)能力進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)后市我國甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)格局仍將維持寬松狀態(tài)。

海外供應(yīng)壓力下降

每年冬季來臨以后，伊朗天然氣轉(zhuǎn)向民用較多，氣制甲醇原料趨于緊張，降負(fù)現(xiàn)象明顯，因此2025年1—2月我國進(jìn)口中東地區(qū)的甲醇數(shù)量或大幅下行。2024年11月我國甲醇進(jìn)口量為108.51萬噸，環(huán)比下降11.58%，同比下降22.33%，進(jìn)口均價(jià)為293.28美元/噸。2024年1—11月，我國累計(jì)進(jìn)口甲醇1237.53萬噸，較上年同期的1326.94萬噸大幅減少89.41萬噸。預(yù)計(jì)2024年全年我國甲醇進(jìn)口量1360萬噸左右，較2023年的1455.3萬噸減少95.3萬噸，其中，從伊朗進(jìn)口的甲醇為867萬噸。

在外部供應(yīng)壓力回落的背景下，國內(nèi)港口庫存也出現(xiàn)見頂回落現(xiàn)象。截至2025年1月3日當(dāng)周，我國華東和華南地區(qū)港口甲醇庫存量83.63萬噸，周度小幅增長1.73萬噸，環(huán)比大幅減少10萬噸，較上年同期大幅增長23.65萬噸。其中華東港口甲醇庫存達(dá)56.57萬噸，周度小幅增長1.26萬噸，華南港口甲醇庫存27.06萬噸，周度增長0.47萬噸。

烯烴行業(yè)虧損加大

目前國內(nèi)甲醇下游需求依然偏弱。傳統(tǒng)需求方面，截至2025年1月3日當(dāng)周，甲醛開工率24.87%，周度下降0.74個(gè)百分點(diǎn)；二甲醚開工率7.93%，周度下降0.38個(gè)百分點(diǎn)；醋酸開工率81.38%，周度下滑1.62個(gè)百分點(diǎn)；MTBE開工率50.05%，與上周持平。

烯烴在甲醇下游需求的占比超過50%，截至2025年1月3日，甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-545元/噸，小幅回落。在烯烴盤面利潤下滑背景下，近期多套MTO裝置出現(xiàn)停產(chǎn)降負(fù)跡象。后市投資者需密切關(guān)注下游需求對(duì)高價(jià)甲醇的承接能力以及MTO裝置的開工率變化。

綜上，隨著宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)弱，商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。同時(shí)，國內(nèi)煤制甲醇利潤有所改善，產(chǎn)量雖然見頂回落，但仍維持高位運(yùn)行。目前外部供應(yīng)壓力有所回落，但下游烯烴需求下滑，預(yù)計(jì)后市甲醇期貨2505合約價(jià)格仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。