3月以來(lái)，受消費(fèi)旺季結(jié)束引發(fā)的需求季節(jié)性下滑以及投機(jī)商高位獲利回吐影響，WTI油價(jià)從年內(nèi)最高點(diǎn)回落，但烏克蘭局勢(shì)動(dòng)蕩以及美國(guó)庫(kù)欣庫(kù)存連續(xù)下降對(duì)其又形成一定支撐，WTI油價(jià)在60日均線附近止跌反彈調(diào)整。不過(guò)后期隨著供應(yīng)增加，需求下降，以及烏克蘭危機(jī)緩和，油價(jià)下行壓力較大。

消費(fèi)旺季結(jié)束,美原油庫(kù)存持續(xù)攀升

隨著消費(fèi)旺季結(jié)束以及煉廠陸續(xù)檢修，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)攀升，同時(shí)煉廠開(kāi)工率下滑。美國(guó)能源署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存已連續(xù)十周增長(zhǎng)，庫(kù)存總量達(dá)到3.82億桶，創(chuàng)3個(gè)多月以來(lái)新高。與此同時(shí)，煉廠開(kāi)工率也在接連走低，截至3月21日當(dāng)周，煉廠開(kāi)工率已降至86%，去年底一度達(dá)到92%以上。而由于煉廠加工量下降，成品油庫(kù)存消耗加速，近幾周連續(xù)走低。但市場(chǎng)整體需求隨著消費(fèi)旺季的結(jié)束也出現(xiàn)下降，截至3月21日當(dāng)周，美國(guó)油品總需求降至1825.7萬(wàn)桶，去年底一度超過(guò)2000萬(wàn)桶。我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著煉廠進(jìn)入檢修高峰期，原油庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)，需求也難以樂(lè)觀。

俄羅斯撤兵，烏克蘭局勢(shì)緩和

2月以來(lái)，烏克蘭危機(jī)一直牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)并左右國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，俄羅斯在克里米亞駐兵、克里米亞公投宣布加入俄羅斯以及歐美制裁俄羅斯等事件對(duì)近期油價(jià)走勢(shì)形成較強(qiáng)的支撐，而最新消息顯示，俄羅斯正尋求與歐美通過(guò)外交手段解決烏克蘭問(wèn)題，并已開(kāi)始逐漸從烏克蘭邊境撤兵，這也使得烏克蘭局勢(shì)緩和。實(shí)際上，烏克蘭危機(jī)并未對(duì)原油市場(chǎng)的供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，雖然俄羅斯是歐洲最大的天然氣生產(chǎn)國(guó)，且俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣輸送有66%要途經(jīng)烏克蘭，可以說(shuō)烏克蘭是俄歐天然氣運(yùn)輸?shù)闹修D(zhuǎn)樞紐，但原油輸送只占到3.7%，而烏克蘭動(dòng)蕩的局勢(shì)也并未傷及到原油供應(yīng)。

基金做多熱情有所減弱

根據(jù)美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至3月25日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨持倉(cāng)量為1604566手，比前一周減少18700手，基金凈多頭持倉(cāng)為391174手，比前一周增加6889手。我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，基金在紐約原油期貨上的凈多頭持倉(cāng)在連續(xù)增長(zhǎng)并創(chuàng)歷史新高后在近幾周出現(xiàn)了下降。與前期相比，基金的做多熱情已有所減弱，基金凈多頭持倉(cāng)量預(yù)計(jì)也將繼續(xù)下滑。

總之，后期WTI油價(jià)仍將振蕩下行。