以下為清華大學(xué)深圳研究生院財(cái)富管理研修中心對(duì)寧金山的訪談實(shí)錄：

清華財(cái)富1.您作為最早進(jìn)入期貨行業(yè)的紅馬甲之一，也在期貨市場(chǎng)待了二十幾年，您如何看待如今的期貨市場(chǎng)和二十幾年前的期貨市場(chǎng)最大的差異點(diǎn)？

寧金山：差異還是很大的，我們經(jīng)歷了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)跟以前的期貨市場(chǎng)差異比較大的地方有幾點(diǎn)，一是參與的群體比較多，社會(huì)關(guān)注度大大提高，群體的區(qū)分是比較明顯的，企業(yè)參加的群體越來(lái)越大，現(xiàn)在的期貨業(yè)已經(jīng)達(dá)到了為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為企業(yè)服務(wù)，雖然發(fā)展過(guò)程中還有這樣那樣的瑕疵，當(dāng)總體大的方向?qū)?jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)的幫助是越來(lái)越大了，這是我們做期貨幾十年來(lái)的感觸。雖然行情或者價(jià)格什么時(shí)候都在變動(dòng)，但現(xiàn)在的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的指導(dǎo)意義非常強(qiáng)，和企業(yè)的關(guān)聯(lián)度也比較高，相對(duì)行業(yè)發(fā)展之初發(fā)生了很大的變化。在中國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展初期，由于大家對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)度和企業(yè)認(rèn)知度不足，加上參與角色的不齊備導(dǎo)致當(dāng)時(shí)的價(jià)格對(duì)企業(yè)有失真性，但現(xiàn)在已經(jīng)比較健康了，現(xiàn)在很多企業(yè)都以期貨價(jià)格作為定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，這就是很好的例證。確實(shí)做到了為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

清華財(cái)富2.目前期貨市場(chǎng)的主體機(jī)構(gòu)是否發(fā)生了變化？

寧金山：這幾年國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)發(fā)展比較快，從參與角色來(lái)說(shuō)，發(fā)生了兩個(gè)比較大的變化，國(guó)家大量的企業(yè)在關(guān)注和參與，市場(chǎng)的完善性比較重要，另一個(gè)是在期貨市場(chǎng)發(fā)展初期以個(gè)人和散戶為主的比例非常大，而現(xiàn)在市場(chǎng)專業(yè)投資者的比例在增加，除了大量企業(yè)參與需要市場(chǎng)作風(fēng)險(xiǎn)回避之外，投資和投機(jī)主體也從散戶到機(jī)構(gòu)或者專業(yè)人士過(guò)渡，這個(gè)比較明顯。這一兩年來(lái)產(chǎn)品發(fā)行越來(lái)越多，表明市場(chǎng)的集中度在增加。

清華財(cái)富3.機(jī)構(gòu)投資者增多會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的變化？

寧金山：影響比較大，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)專業(yè)，投資素養(yǎng)相對(duì)高一些，被市場(chǎng)主導(dǎo)的情緒小一些。機(jī)構(gòu)投資大多數(shù)配備分析、研究或者說(shuō)各人素質(zhì)很高，相對(duì)散戶會(huì)有一些成熟的表現(xiàn)。還有一個(gè)大量機(jī)構(gòu)參與的話，對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)有所減小。市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一些情緒化的交易，機(jī)構(gòu)越多，情緒化表現(xiàn)越少，市場(chǎng)波動(dòng)越小，尤其在現(xiàn)在的市場(chǎng)背景下，整個(gè)市場(chǎng)各種商品或者是股指本身波動(dòng)性就不大，機(jī)構(gòu)越多參與后波動(dòng)性反而會(huì)變小。

清華財(cái)富4.越來(lái)越多的現(xiàn)貨商加入期貨行業(yè)，對(duì)此您怎么看？

寧金山：確實(shí)感覺(jué)現(xiàn)貨商加入期貨行業(yè)越來(lái)越多，包括銅、橡膠、鋼鐵這樣大量的現(xiàn)貨商充斥在期貨市場(chǎng)里，這我覺(jué)得對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是很好的。期貨市場(chǎng)的發(fā)展本來(lái)就是為了給這些企業(yè)在價(jià)格波動(dòng)過(guò)程中有一些風(fēng)險(xiǎn)回避的工具。由于這個(gè)市場(chǎng)相對(duì)比較專業(yè)，那我們的企業(yè)或者說(shuō)現(xiàn)貨商在進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的時(shí)候還是會(huì)碰到這樣那樣的問(wèn)題，他們需要提高和學(xué)習(xí)，但確實(shí)是對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是需要的，對(duì)企業(yè)來(lái)講是比較好的。

清華財(cái)富5.您如何看待現(xiàn)貨商利用期貨做套保？對(duì)此您有哪些建議？

寧金山：現(xiàn)貨商分為貿(mào)易的，也有消費(fèi)的，生產(chǎn)的，我們籠統(tǒng)稱為現(xiàn)貨商?，F(xiàn)貨商利用期貨做套保做風(fēng)險(xiǎn)回避，或者做增值，角色不同對(duì)市場(chǎng)的做法其實(shí)也是有不同的，消費(fèi)企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)要在市場(chǎng)做一些風(fēng)險(xiǎn)回避，就是我們說(shuō)的套保，保值類的，簡(jiǎn)單貿(mào)易商在需要特殊回避的時(shí)候需要這個(gè)市場(chǎng)，多數(shù)情況貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注上升但并不是需要實(shí)時(shí)參與。總體來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)是代表了一個(gè)價(jià)格波動(dòng)的晴雨表。無(wú)論是哪類現(xiàn)貨企業(yè)都要關(guān)注期貨的行情走勢(shì)和價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)行分析對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有很大好處。

清華財(cái)富6.您如何看待期貨和現(xiàn)貨的本質(zhì)聯(lián)系？曾有人說(shuō)過(guò)如果做現(xiàn)貨不關(guān)注期貨，在現(xiàn)貨市場(chǎng)也很可能被淘汰，您如何看待？

寧金山：這個(gè)聽(tīng)起來(lái)是很有道理，但不能說(shuō)什么事都是絕對(duì)的，不關(guān)注期貨現(xiàn)貨就做不了了好像也不見(jiàn)得。但現(xiàn)在現(xiàn)貨和期貨緊密的關(guān)聯(lián)度，以及本身是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)回避市場(chǎng)，利用風(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制，對(duì)現(xiàn)貨是有很大幫助。

清華財(cái)富7.您是期貨市場(chǎng)的常青樹(shù)，是少有的伴隨期貨市場(chǎng)存活至今的元老之一，請(qǐng)問(wèn)您如何看待現(xiàn)貨商做期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題？

寧金山：常青樹(shù)不敢說(shuō)，只是活了下來(lái)?，F(xiàn)貨商做期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，還是在國(guó)外這么多年的發(fā)展中，都是提的比較多的，像我們做投資投機(jī)的都需要面對(duì)。首先對(duì)市場(chǎng)有個(gè)分析和認(rèn)定，它和純粹的投機(jī)商有較大的區(qū)別。投資者包括現(xiàn)貨商的分析應(yīng)該說(shuō)都是缺陷分析，就是你拿不到所有的資料，所有的信息，來(lái)對(duì)市場(chǎng)判斷，只能拿到部分信息，來(lái)判斷市場(chǎng)，所以我們都是不夠全面的，然而，就算給你全面的信息，沒(méi)有準(zhǔn)確的分析邏輯，也不一定能得到一個(gè)正確的結(jié)果。用一個(gè)缺陷分析得來(lái)的結(jié)果進(jìn)入市場(chǎng)，某些時(shí)候就是錯(cuò)誤的。那我們對(duì)錯(cuò)誤付出的代價(jià)就不要太大了，不能讓它對(duì)我們?cè)斐深嵏残缘娘L(fēng)險(xiǎn)。”這樣就回到風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題，每個(gè)人每個(gè)企業(yè)有自己的一套，現(xiàn)貨商針對(duì)自己的現(xiàn)貨情況進(jìn)行規(guī)避，投資商有投資商的做法。風(fēng)險(xiǎn)控制落實(shí)到對(duì)企業(yè)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)講都是必要的。

清華財(cái)富8.您是做期貨私募的，幾年前您曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，期貨和股票不一樣，量做不大，而且本身市場(chǎng)的行情，也不容許做大，幾年過(guò)去了，您如何看待現(xiàn)在的市場(chǎng)？

寧金山：現(xiàn)在我還是堅(jiān)持這個(gè)觀點(diǎn)，期貨市場(chǎng)不是一個(gè)主流市場(chǎng)，證券市場(chǎng)是一個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)是配套的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，是一個(gè)工具而已。比如現(xiàn)在的股指是作為股票的一個(gè)對(duì)沖工具來(lái)用的。因?yàn)樗珜I(yè)，又是風(fēng)險(xiǎn)配套市場(chǎng)，在量上是不可能超越股票的。隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，絕對(duì)量是在放大，但比例不會(huì)有太大突破。當(dāng)然以后也會(huì)有金融衍生品這一類的產(chǎn)品出來(lái)，大量擴(kuò)張，但對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)量還是有一定限定，某一個(gè)商品來(lái)說(shuō)是會(huì)有限度的。

清華財(cái)富9.感恩在線今年獲批私募基金管理人資格，請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)此有什么寄望？公司會(huì)因此在資金管理及團(tuán)隊(duì)管理上進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整嗎？

寧金山：今年中基協(xié)進(jìn)行私募基金管理資格的認(rèn)定，我們公司也是獲得了這個(gè)資格認(rèn)定。我們公司是比較高興的，這是對(duì)我們多年來(lái)研究和投資經(jīng)驗(yàn)的一種階段性成果。得到國(guó)家的認(rèn)同和監(jiān)管，對(duì)我們做大做強(qiáng)是有好處的?，F(xiàn)在獲得了這個(gè)資格，我們會(huì)繼續(xù)秉承“從感恩做起，從點(diǎn)滴出發(fā)”的經(jīng)營(yíng)理念，積極儲(chǔ)備專業(yè)人才，基于自身長(zhǎng)期穩(wěn)健投資的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步打造專業(yè)化金融產(chǎn)品，在日趨成熟理性的金融市場(chǎng)中大膽嘗試，做大做強(qiáng)這塊業(yè)務(wù)。

清華財(cái)富10.私募基金管理人對(duì)很多私募掌門人來(lái)說(shuō)，是壓力還是動(dòng)力？寧總您怎么看？

寧金山：現(xiàn)在一旦開(kāi)始拿到管理牌，又要開(kāi)始要有產(chǎn)品，壓力馬上就產(chǎn)生了，我們內(nèi)部開(kāi)會(huì)也說(shuō)，這本身就是我們做這個(gè)事該承受的。以前我們承受的小一點(diǎn)，現(xiàn)在更明顯一點(diǎn)。我們只有接受和化解，轉(zhuǎn)化成動(dòng)力。壓力對(duì)個(gè)人發(fā)展公司發(fā)展都是永存的，化解掉就更前進(jìn)一步了。

清華財(cái)富11.您如何看待今年期貨市場(chǎng)的走勢(shì)？有什么比較好的趨勢(shì)性行情嗎？

寧金山：今年期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)，要注意幾個(gè)，現(xiàn)在大的環(huán)境背景下，行情波動(dòng)已進(jìn)入一個(gè)相對(duì)窄幅的震蕩行情里，不會(huì)像前五年前十年那樣很容易走出波瀾壯闊的行情。在這種背景下市場(chǎng)的波動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)一些特點(diǎn)，資金在里面作用就偏大，像以前行情波動(dòng)大資金有足夠大的空間讓它去做，是可以打開(kāi)空間，當(dāng)行情不具備這種背景的時(shí)候，有可能資金在短期的作用會(huì)變大。對(duì)市場(chǎng)會(huì)有一些影響，交易上需要特別注意，有時(shí)候我們得到基本面的分析和市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)有短暫的背離和偏差，這些都是在這個(gè)市場(chǎng)背景下容易產(chǎn)生的，我們一定要做到精細(xì)化，一定要認(rèn)同市場(chǎng)是正確的，需要的是我們要適應(yīng)市場(chǎng)的變化，機(jī)會(huì)總是存在的。而且我相信未來(lái)一兩年這種情況會(huì)多次出現(xiàn)。”