期貨交易并不適合所有投資者，而且?guī)в性斐蓳p失的風(fēng)險(xiǎn)。期貨是一種杠桿投資，由于只是合約值的一部分需要進(jìn)行交易，損失可能會(huì)大于已經(jīng)投入期貨頭寸的金額。因此，交易者應(yīng)投資能承擔(dān)得起的資金，即使損失也不至于影響生活。而且只將資金的部分投入到某個(gè)交易中，因?yàn)椴⒉皇敲看谓灰锥紩?huì)賺錢，這份報(bào)告中的所有例子都是對(duì)某種情形的假設(shè)分析，只用于對(duì)情形進(jìn)行解釋。本報(bào)告中的觀點(diǎn)僅代表作者們的觀點(diǎn)，而未必是芝加哥商品交易所集團(tuán)或其附屬機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。請(qǐng)勿將這篇報(bào)道及其包含的信息當(dāng)做投資建議或?qū)嶋H市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)得出的結(jié)論。

美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）每年召開八次定期會(huì)議，市場(chǎng)參與者特別關(guān)注會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)，從中剖析可能發(fā)生的政策變化。由于美聯(lián)儲(chǔ)的決定依賴于數(shù)據(jù)，尤其是勞動(dòng)力市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，因此就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布也吸引了大家的關(guān)注。美國(guó)的就業(yè)人口數(shù)據(jù)在每月的第一個(gè)周五，美國(guó)東部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間早上 8：30 公布。由于對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)行全方面的解讀變得日益重要，在數(shù)據(jù)公布日美國(guó)的國(guó)債期貨和歐洲美元利率期貨的交易活動(dòng)都高于平均水平。例如，2014 年 1-11 月，芝加哥商品交易所集團(tuán)的利率期貨和期權(quán)（其中包括歐洲美元利率和美國(guó)國(guó)債）的平均日交易量只有 7 百萬(wàn)宗。而在數(shù)據(jù)公布日，這些產(chǎn)品的平均日交易量則達(dá)到了 1 千萬(wàn)宗。FOMC 召開新聞發(fā)布會(huì)的日子，平均日交易量也超過了 1 千萬(wàn)宗。

交易活動(dòng)雖是市場(chǎng)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，但不能說(shuō)明全部。要想了解全局，我們必須通過訂單的深度和買賣價(jià)差的廣度來(lái)把握總體市場(chǎng)流動(dòng)性。本報(bào)告的目的是進(jìn)一步說(shuō)明在美國(guó)重要的就業(yè)數(shù)據(jù)公布日和 FOMC 新聞發(fā)布會(huì)召開日，美國(guó) 10 年期國(guó)債期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性是如何動(dòng)態(tài)演變的。

我們將運(yùn)用訂單深度的總體數(shù)據(jù)來(lái)體現(xiàn)流動(dòng)性，每隔一小時(shí)進(jìn)行評(píng)價(jià)，以確定訂單量是否全日都發(fā)生變化。例如，從圖表 1 中的柱形圖可以看出 2014 年 10 月 3 日(ZNZ4)，10 年期國(guó)債的交易量體現(xiàn)出的市場(chǎng)流動(dòng)性。當(dāng)天美國(guó)東部時(shí)間早 8:30，美國(guó)公布了就業(yè)數(shù)據(jù)，從中可以看出凈工資崗位增長(zhǎng)比預(yù)期要多，相對(duì)上個(gè)月的（比預(yù)期低的）報(bào)道有很大提升。失業(yè)率顯示為 5.9%，已低于關(guān)鍵心里點(diǎn)位的 6%。這種水平在 2008 年 9 月經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)之后未曾出現(xiàn)。