盡管近期大宗商品價格有所回暖，但是粕類價格卻仍在3月份以來的低位徘徊，尤其是豆粕價格。截至上周五，豆粕主力合約1509收至2700元/噸，遠(yuǎn)低于去年同期的3568元/噸。全球粕類原料豐產(chǎn)的預(yù)期將在未來一段時間令粕類價格保持弱勢。

主產(chǎn)地長勢良好

美國農(nóng)業(yè)部4月9日公布的最新供需報告對粕類市場再度形成利空，再度預(yù)計全球大豆供大于求。該報告稱，全球大豆產(chǎn)量預(yù)計為3.155億噸，將上次報告預(yù)測的產(chǎn)量上調(diào)了40萬噸。

3月和4月是南美大豆生長的關(guān)鍵時期，由于這段時間內(nèi)降雨充足，溫度適宜，提高了南美大豆的單產(chǎn)潛力，因此報告將阿根廷的產(chǎn)量預(yù)計上調(diào)100萬噸至5700萬噸。

除了大豆以外，美國農(nóng)業(yè)部同樣上調(diào)了全球油籽的產(chǎn)量，并預(yù)計2014/2015年度將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.328億噸。在豐產(chǎn)的預(yù)期之下，2014/2015年度全球油籽期末庫存預(yù)期將增長至1.0341億噸，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于2013/2014年度的8068萬噸以及2012/2013年度的6924萬噸，粕類價格將因此而承壓。

隨著南美新豆收獲上市，我國大豆進(jìn)口將迎來新一輪的高峰。海關(guān)總署上周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月份我國大豆進(jìn)口量為449萬噸，高于今年2月份的426萬噸。

中紡糧油公司總經(jīng)理郭峰表示，5月至7月我國月度大豆進(jìn)口量將快速增至650到750萬噸，比3月份的進(jìn)口量增長至少45%，進(jìn)口數(shù)量的快速增加將使得國內(nèi)未來3個月的供給壓力非常大。

另外一個權(quán)威機(jī)構(gòu)—油世界不僅認(rèn)為本年度大豆供應(yīng)充足，甚至預(yù)計下一年度全球大豆供應(yīng)依然充足，并且顯著高于2014/2015年度的水平。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2015/2016年度期初庫存處于非常高的水平，全球大豆供應(yīng)不會出現(xiàn)任何短缺。

天氣因素成“狼來了”

美國國家海洋與大氣管理局（NOAA）的氣候科學(xué)家在最新一期的科技公報上正式宣布，厄爾尼諾現(xiàn)象將再次到來，2015年可能成為有氣候記錄以來最炎熱的一年。然而天氣因素的判斷并未引起太大的波瀾，市場對此反應(yīng)平淡。

農(nóng)業(yè)分析師認(rèn)為，如果4月份出現(xiàn)極端天氣，則國際大豆價格可能存在“翻身”的機(jī)會，但由于每年市場都在炒作可能存在的天氣因素，特別是2014年一度炒作非常有可能出現(xiàn)的厄爾尼諾現(xiàn)象卻沒有如期而至，給當(dāng)時的大豆價格造成了較大的沖擊。今年在供給壓力非常大的情況下，現(xiàn)在再次推出天氣“狼來了”的故事，已經(jīng)不能動搖市場投資者做空的決心。

此外，厄爾尼諾現(xiàn)象并非一定會對全球大豆的生產(chǎn)造成不利影響。以美國為例，其大豆種植區(qū)主要集中在中西部地區(qū)，比較接近東太平洋。厄爾尼諾通常會給太平洋東部帶來充沛的降雨，如果不出現(xiàn)極端洪澇災(zāi)害，這反而有利于改善南美及美國南部地區(qū)的深層土壤墑情。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，在發(fā)生厄爾尼諾的年份，美國、巴西和阿根廷等主產(chǎn)國的大豆產(chǎn)量增長的概率更大。

除了天氣因素外，港口運(yùn)輸是近期唯一可能存在的利多因素。近來巴西桑托斯港口持續(xù)發(fā)生火災(zāi)，該港口是巴西頭號谷物和大豆出口港，占到巴西大豆出口量的三分之一。巴西植物油行業(yè)協(xié)會（ABIOVE）預(yù)計，約40萬噸大豆以及豆粕無法出口。4月份也是巴西大豆的出口高峰期，如果港口運(yùn)輸再出現(xiàn)問題，可能會給短期供應(yīng)造成影響。

但與阿根廷一樣，今年巴西大豆豐收，產(chǎn)量預(yù)期也將創(chuàng)下歷史新高，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)計2014/2015年度巴西大豆產(chǎn)量為9430萬噸，因此從中遠(yuǎn)期來看，巴西的出口有增無減，運(yùn)輸問題只會影響短期價格。

國內(nèi)需求疲弱

生豬養(yǎng)殖是豆粕需求最重要的組成部分，也是推動豆粕需求過去幾年快速增長的最主要因素。但是自2014年三季度末開始，生豬存欄量開始出現(xiàn)大幅減少，豆粕的需求轉(zhuǎn)入低迷期。數(shù)據(jù)顯示，2014年9月份生豬存欄量為4.3628億頭，為階段峰值，此后連續(xù)5個月下降。今年2月份生豬存欄量、能繁母豬存欄量分別為3.8973億頭、4110萬頭，均創(chuàng)下了2008年以來的新低。

分析人士認(rèn)為，由于生豬養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致了生豬和能繁母豬存欄量出現(xiàn)了大幅下降。目前豬糧價格比約為4.85：1，遠(yuǎn)低于生豬養(yǎng)殖的盈虧平衡點(diǎn)5.5:1，養(yǎng)一頭豬要虧損近200元。

因此，生豬養(yǎng)殖行業(yè)補(bǔ)欄的積極性非常弱。從目前國內(nèi)的消費(fèi)狀況來看，生豬養(yǎng)殖的虧損程度短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)，市場普遍預(yù)計生豬存欄量在二季度難以出現(xiàn)明顯增加，因此生豬養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的需求將形成拖累局面。由于進(jìn)口大豆快速增加，同時國內(nèi)消費(fèi)低迷，4月初國內(nèi)豆粕庫存呈快速增長趨勢。

生豬養(yǎng)殖需求低迷，以飼料為最主要用途的粕類需求不得不轉(zhuǎn)向水產(chǎn)養(yǎng)殖，盡管這一養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的需求低于生豬養(yǎng)殖對豆粕的需求，但從現(xiàn)在的情形來看水產(chǎn)養(yǎng)殖可能成為未來豆粕需求的一個增長點(diǎn)。由于水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季一般集中在每年的4月至10月，隨著旺季的開始，作為最先受益的菜粕價格已經(jīng)開始有所好轉(zhuǎn)，但總體上豆粕、菜粕價格已經(jīng)跌到歷史最低位附近，去年低價豆粕替代菜粕的現(xiàn)象能否再度出現(xiàn)值得市場關(guān)注。