6月下旬以來的股災(zāi),已導(dǎo)致極其嚴(yán)重的后果。市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降,人氣降至冰點(diǎn),多頭轉(zhuǎn)為空,融資盤連環(huán)“爆炸”,公募基金為應(yīng)對基民贖回被動(dòng)拋售,銀行趨于謹(jǐn)慎,投資者恐慌情緒蔓延,可能引發(fā)進(jìn)一步的拋售潮,居民財(cái)富瞬間灰飛煙滅,信用被動(dòng)收縮,匯率劇烈波動(dòng),進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生巨大沖擊,也將葬送大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級的大好局面。 能否守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線,避免中國大陸出現(xiàn)1997年香港金融市場出現(xiàn)的危機(jī),直接影響下一階段金融創(chuàng)新改革成敗,甚至影響到社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局,絕不可以掉以輕心。 當(dāng)前,要特事特辦,組織力量,出臺(tái)政策,全力應(yīng)對。 第一,統(tǒng)一思想,達(dá)成共識(shí),在中央政府層面統(tǒng)籌協(xié)調(diào)救市政策。黨的十八大以來,針對資本市場的一系列改革和創(chuàng)新舉措,恢復(fù)了市場的信心,激發(fā)了投資者的熱情,激活了市場微觀主體,有助于居民投資從不動(dòng)產(chǎn)向金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變,有助于實(shí)現(xiàn)間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變,有助于我國從金融大國向金融強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變。這種局面來之不易,各方都應(yīng)倍加珍惜。這次股災(zāi)是在“股市加杠桿”背景下發(fā)生的,投資者尚未正確理解虛擬經(jīng)濟(jì)加杠桿的價(jià)值投資真諦,經(jīng)營者尚不會(huì)適當(dāng)運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)加杠桿的融資工具,監(jiān)管者尚未及時(shí)轉(zhuǎn)變虛擬經(jīng)濟(jì)加杠桿的風(fēng)險(xiǎn)管理體制。 本輪調(diào)整是金融創(chuàng)新改革的一次重大挫折,但挫折是進(jìn)步的必經(jīng)過程,中國多層次資本市場建設(shè)改革方向正確,發(fā)展基礎(chǔ)牢固。 第二,切中要害,干凈利落,用真金白銀穩(wěn)定市場。當(dāng)務(wù)之急,防止從杠桿資金到公募基金的連環(huán)爆炸,引發(fā)進(jìn)一步的恐慌。一是組織匯金等國家隊(duì)力量購買公募基金凈值,防范基金贖回潮,拉升指數(shù),釋放真金白銀,托底市場,穩(wěn)定預(yù)期;二是證監(jiān)會(huì)明確宣布控制IPO節(jié)奏,對已過會(huì)企業(yè)延遲上市融資;三是在證監(jiān)會(huì)已出臺(tái)政策基礎(chǔ)上,下調(diào)印花稅,切實(shí)提升市場信心;四是明確宣布禁止裸賣空,嚴(yán)查活躍做空賬戶;五是嚴(yán)查監(jiān)管部門內(nèi)部和市場違規(guī)違法行為,防止利益集團(tuán)綁架。 第三,未雨綢繆,居安思危,全方位應(yīng)對國際國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)。從“5.28”到“6.26”是本輪股災(zāi)第一階段,對場外配資的監(jiān)管引發(fā)市場恐慌,進(jìn)而出現(xiàn)負(fù)反饋。“7.1”行情表明,目前A股有向第二階段演化的可能性,國際因素疊加國內(nèi)因素形成雙震源。 國內(nèi)方面,做空力量依然強(qiáng)大,必須警惕基金贖回潮引致公募基金被動(dòng)減倉帶來了連鎖反應(yīng),特別是藍(lán)籌股的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。國外方面,希臘債務(wù)危機(jī)雖尚未達(dá)到2011年歐債危機(jī)的程度,但國際金融市場出現(xiàn)新一輪動(dòng)蕩的可能性加大。這將從兩個(gè)渠道對A股產(chǎn)生沖擊:一是避險(xiǎn)情緒推動(dòng)國際資本回流發(fā)達(dá)市場的安全資產(chǎn),新興市場的資產(chǎn)價(jià)格將隨之承壓,中國也將面臨一定的資本外流壓力和資產(chǎn)價(jià)格沖擊。二是美元指數(shù)上漲將加緊人民幣實(shí)際有效匯率的升值壓力,對國內(nèi)出口造成進(jìn)一步擠壓,加劇國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。 在國內(nèi)市場情緒尚不穩(wěn)定的情況下,如果不能有效防范外部沖擊,可能引發(fā)國內(nèi)股市的新一輪波動(dòng),需要高度關(guān)注。 第四,立足長遠(yuǎn),改善監(jiān)管,建立大監(jiān)管格局。 此次股災(zāi),反應(yīng)出我國在金融監(jiān)管方面存在的巨大漏洞,多頭監(jiān)管、行政干預(yù)、溝通不暢、反應(yīng)遲緩。 在應(yīng)對股災(zāi)的同時(shí),必須同時(shí)改善監(jiān)管方式,把握資本市場結(jié)構(gòu)和投資者特點(diǎn),把握監(jiān)管的手法和節(jié)奏,嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。盡快建立大金融監(jiān)管體系,扭轉(zhuǎn)分業(yè)監(jiān)管的尷尬境地,在國務(wù)院層面設(shè)立金融監(jiān)管委員會(huì),以便于統(tǒng)籌協(xié)調(diào),應(yīng)對突發(fā)事件。 長期來看,要把資本市場建設(shè)放在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)一百年奮斗目標(biāo)的大框架下去思考,放在實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國、中華民族偉大復(fù)興的大背景下去思考。股災(zāi)會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延,將對國內(nèi)金融資產(chǎn)安全構(gòu)成巨大威脅,對中國剛剛開始壯大的中產(chǎn)階級形成毀滅性打擊,不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級,甚至危害社會(huì)穩(wěn)定和國家發(fā)展全局,必須全力應(yīng)對。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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