據(jù)報(bào)道，證金公司目前正在尋求總量高達(dá)5萬(wàn)億元的資金儲(chǔ)備，以在必要時(shí)支持股市，但證金公司對(duì)此未予回復(fù)。筆者認(rèn)為，此消息未必可靠，但證金公司若真要增加如此巨量的資金“彈藥”儲(chǔ)備，值得商榷。

就目前而言，由于部分投資者的抄底意愿較濃，加上有“國(guó)家隊(duì)”護(hù)盤(pán)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)恐慌大跌的可能性已經(jīng)微乎其微。甚至上漲行情呼之欲出，再增加這么多“彈藥”，似乎沒(méi)有很大的必要性。

前期，證金公司在緊要關(guān)頭出手穩(wěn)定市場(chǎng)，有助于防范潛在的金融危機(jī)。但現(xiàn)在若繼續(xù)儲(chǔ)備“彈藥”擴(kuò)大“戰(zhàn)果”，這就需要慎重。

證金公司注冊(cè)資本1000億元，此次通過(guò)各種融資渠道儲(chǔ)備了數(shù)萬(wàn)億元的“彈藥”，這其實(shí)是在以國(guó)家信用作為擔(dān)保，在股市里投入了越來(lái)越多的錢(qián)。這對(duì)于全體民眾的利益是否有影響，不得不考慮。假如股市的問(wèn)題沒(méi)有因此而解決，這種做法也可能會(huì)引發(fā)新的金融問(wèn)題。

尤為重要的是，目前股市里的證金公司并不是一個(gè)正常的市場(chǎng)主體。在股市中交易的正常市場(chǎng)主體，都是以自身利益最大化為目標(biāo)，追逐利潤(rùn)、控制或回避風(fēng)險(xiǎn)的。但證金公司此輪護(hù)盤(pán)，其買(mǎi)股標(biāo)準(zhǔn)并不透明，現(xiàn)實(shí)操作手法也沒(méi)有得到其他投資者的認(rèn)同。比如，截至7月31日，證金公司持有梅雁吉祥982.68萬(wàn)股，為該公司第一大股東。但目前梅雁吉祥正處于退市保殼邊緣，一季度利潤(rùn)為虧損。

證金公司護(hù)盤(pán)若不以盈利為目的，其在市場(chǎng)的行為就會(huì)讓人捉摸不透。正常投資者在市場(chǎng)里相互博弈，都是假設(shè)對(duì)手按基于自身利益最大化來(lái)出牌。讓一個(gè)沒(méi)有盈利目標(biāo)的主體在市場(chǎng)橫沖直撞，其他投資者怎么來(lái)預(yù)判市場(chǎng)漲跌，如何進(jìn)行投資呢？

隨著證金公司的“彈藥”逐步加碼，或許一些投資者也會(huì)跟著沖入市場(chǎng)，股市能夠維持一段行情。但到了高位，這些投資者又會(huì)套利跑掉。有證金公司這樣的主體存在于市場(chǎng)，越來(lái)越多的投資者將敬而遠(yuǎn)之，因?yàn)檫@樣的市場(chǎng)更加捉摸不透，到那時(shí)，證金公司又只能唱獨(dú)角戲，新一輪股市下跌可能會(huì)不期而至。

量變必然引起質(zhì)變，隨著證金公司買(mǎi)入的股票越來(lái)越多，整個(gè)市場(chǎng)也可能會(huì)受影響。證金公司買(mǎi)入幾十家甚至數(shù)百家上市公司的股票，公司的工作人員整天忙于股票投資等事項(xiàng)，又有多少精力能參與上市公司的治理呢？

打造股市，其目的不僅在于吸納社會(huì)公眾資金，還在于要讓投資者參與上市公司的治理，從而對(duì)上市公司形成有效監(jiān)督約束，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。既然證金公司不以盈利為目的，它又怎么能真正參與上市公司的治理。在投票表決時(shí)，它究竟會(huì)代表誰(shuí)的利益，是不是可能反而會(huì)影響其他正常投資者的表決結(jié)果，使得上市公司的治理效力和經(jīng)營(yíng)效率降低呢？

管理層應(yīng)該相信市場(chǎng)的自愈能力，投資者大多明白股市風(fēng)險(xiǎn)與收益間的關(guān)系。無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)還是收益，都需要市場(chǎng)主體自己去決策和承擔(dān)。管理層擔(dān)心投資者爆倉(cāng)會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題是對(duì)的，但解決這個(gè)問(wèn)題不是讓證金公司加大干預(yù)力量，而是要盡快通過(guò)降杠桿等方式從根本上鏟除A股市場(chǎng)的“賭博基因”。