8月10日，A股上漲超過大多數(shù)人預(yù)期，中國股市暴漲逾4%，是熊市發(fā)生轉(zhuǎn)折以來的最大單日漲幅。

航運業(yè)與軍工成這焦點。有報道披露，中國政府正考慮讓中海集運與中國遠洋合并，兩家公司在滬市與港市同步停牌，這激發(fā)了市場的狂熱情緒。

涉及遠洋與船運的都在狂漲，中國船舶和中國重工漲停，中集集團一度上漲7.7%，中海海盛一度上漲9.7%。

這顯然與價值投資無關(guān)。中國遠洋是有名的虧損股，中國船舶市盈率高在124.25倍，中國重工市盈率187.14倍。汽車業(yè)呢，中國汽車庫存上升、降價求售的新聞剛剛搶走市場人士的眼球，今年可能是中國汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)折年。而鋼鐵系呢，不必說，中國的鋼鐵產(chǎn)能過剩地球人都知道。

以業(yè)績與價值無法解釋市場在發(fā)生的變化，用國家隊救市也沒有辦法厘清目前的股市邏輯。只有用并購與救市部隊為改革提前發(fā)力才能解釋。

企業(yè)尤其是國企產(chǎn)能過剩、負債率過高，通過維持低息的方式可以讓企業(yè)減少融資負擔(dān)，這還不夠，國企必須去除條塊分隔、區(qū)域分離，在減少產(chǎn)能的過程中進行創(chuàng)新，同時還要保持估值不變，顯然，進行并購是最好的方式。想要股價上升，就上市，就并購。

中國國企改革方案似乎有大體框架。香港《南華早報》援引接近決策程序人士稱，中國國務(wù)院已批準國企改革方案。鳳凰財經(jīng)報道，中國國務(wù)院最終批準，以新加坡方式改革中國國企以尋求目前急需的新增長。本次國企改革有望成為近十多年來規(guī)模最大的類似舉措，一旦得以實施，新的淡馬錫式公司就將為國企提供資金并迫使后者盈利。作為回報，國企將獲得更大的業(yè)務(wù)決策權(quán)，其董事會也將能招聘和解聘經(jīng)理人。但中央派出黨務(wù)負責(zé)人的政策將保持不變。新的體制將旨在拉大政府和國企日常業(yè)務(wù)之間的距離，以使國資委不再直接干涉大多數(shù)國企經(jīng)營活動。

此前媒體披露的國企改革重點包括加強黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、防止國有資產(chǎn)流失、真正確立國企市場主體地位、把國企做大做強做優(yōu)等，這些重點未必能夠成為資本市場的利好，精明的市場人士內(nèi)心里不會認可唱高調(diào)。

救市部隊推一兩天股價，市場人士順勢而為，從中國中車到中國神船，這一波國企概念之所以能夠炒作起來，是因為重提淡馬錫模式的大旗。淡馬錫模式是在宏觀層面，在國資層面由政府牢牢掌控，在微觀運行、管理層面由市場人士自行決策。國資委或者政府主導(dǎo)的國有資本管理公司管資本，微觀層面由職業(yè)經(jīng)理人根據(jù)市場敏銳度說了算，一切由市場來決定，嚴格的制度作為一切的準繩。

但這并不容易，炒作預(yù)期離真正實現(xiàn)的距離以光年計，淡馬錫模式提出不止一天，在細節(jié)上就難以突破，在核心管理人員選擇上，到底由中組部說了算，還是由董事會說了算，甚至董事會又由誰說了算？

此前發(fā)生過的現(xiàn)象是，國企董秘被行政主管部門免職，筆墨官司鬧翻了天，沒有明確的結(jié)論，監(jiān)管層眼不見心不煩。上市公司由上級部門主導(dǎo)，說合并就合并，找個某某處的快退休的處長擔(dān)任上市公司的核心高管，合并之后業(yè)績大降，在股市上圈一把錢就走。明智的人都清楚，在中國市場解決上述現(xiàn)象決非旦夕之功。

棘手的是，經(jīng)過猛烈拉抬，一些有改革預(yù)期的國企價格已經(jīng)不低。如常被提及的軍工股，其市盈率遠遠超過創(chuàng)業(yè)板，是創(chuàng)業(yè)板中的創(chuàng)業(yè)板，央企改革概念股市盈率也不低，除中國神船外，如中國鋁業(yè)市盈率為425.93倍，繼續(xù)上拉風(fēng)險極大。類似這樣的公司最好的辦法首先是做高業(yè)績降低市盈率，或者讓真金白銀來接盤，逐漸擠除一些泡沫，或者找到外部股東成為強有力的投資者。震蕩，降低成本仍然是可見的最好辦法。

中國神船以來的國企改革顯然接續(xù)了中國神車的改革邏輯，以股市進行國企改革的助推器，但搭乘上中國中車的投資者，并不都是興高彩烈一族，40元左右進入南車北車的現(xiàn)在現(xiàn)在還沒有解套。如果其他央企改革概念股像中國中車一樣拉升，拉升后沒有其他的改革措施接續(xù)，就指望市場狂熱，行不通。

經(jīng)歷股市危機，場外杠桿被清除，暫時停止圈錢。但中國的淡馬錫到目前為止還沒有成型的模板，也就是說，從概念炒作到價值投資，還缺乏實例。希望盡快有。