修訂后，融券交易由此前的T+0變更為T+1。由于這一調(diào)整涉及系統(tǒng)改造，中信證券、華泰證券等多家券商8月4日宣布暫停融券業(yè)務(wù)（8月5日《京華時(shí)報(bào)》）。

“系統(tǒng)改造”，也許只是借口罷了?？赡苁窃噲D徹底關(guān)閉這一做空機(jī)制，免得惹上惡意做空的嫌疑。同時(shí)，融券交易變更為T+1后業(yè)務(wù)量將會(huì)很快萎縮下來(lái)，流動(dòng)性將會(huì)大大減弱，投資機(jī)會(huì)將會(huì)下降，融券業(yè)務(wù)受制于機(jī)制約束本身會(huì)自動(dòng)縮小。最終淪落到有名無(wú)實(shí)之境地。券商也就沒(méi)有必要再占用那么大資源導(dǎo)致浪費(fèi)了。

這項(xiàng)業(yè)務(wù)如果萎縮甚至徹底停止下來(lái)，將會(huì)使得市場(chǎng)更加“畸形”，即：常說(shuō)的券商融資融券竟然被砍掉了一條腿。對(duì)于一個(gè)市場(chǎng)交易品種，隨便任意改“游戲規(guī)則”是一大忌，為了維護(hù)做多或者做空任何一方而改變“游戲規(guī)則”更加致命。最終傷害的是市場(chǎng)，是無(wú)辜的投資者和市場(chǎng)參與者。

當(dāng)初，為何要推出融資融券業(yè)務(wù)品種呢？早在2008年四季度監(jiān)管部門給推出融資融券預(yù)熱時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人就直言: 融資融券交易在世界上大多數(shù)證券市場(chǎng)都是普遍常見的交易方式。作用體現(xiàn)在四大方面：可以將更多信息融入證券價(jià)格，可以為市場(chǎng)提供方向相反的交易活動(dòng)，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過(guò)高和過(guò)低，可以通過(guò)融資的買入和融券的賣出促使股票價(jià)格趨于合理，有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成；可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)的交易量，從而活躍證券市場(chǎng)，增加證券市場(chǎng)的流動(dòng)性；可以改變證券市場(chǎng)單邊式的方面，為投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具；可以拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道，在實(shí)施轉(zhuǎn)流通后可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率。

普遍認(rèn)為，在中國(guó)資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的政策性特征下，A股往往是一放就亂，一抓就死。但造就市場(chǎng)上躥下跳、猴性十足的根本原因，在于市場(chǎng)缺乏買空賣空的雙向交易機(jī)制。買空賣空是長(zhǎng)期股價(jià)穩(wěn)定器。

如今因?yàn)楣蔀?zāi)，就對(duì)做空機(jī)制窮追不舍。采取行政化手段打壓、限制甚至擠出做空機(jī)制，實(shí)在不可取啊。正如筆者所料，融券交易規(guī)則改變后，必將很快促使此項(xiàng)業(yè)務(wù)萎縮下去。果不其然，宣布改為T+1的次日就有券商竟然停止此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

融券規(guī)模只占整個(gè)融資融券總量比例百分之五點(diǎn)多。既是全部停止對(duì)市場(chǎng)本身的影響并不大。影響最大的是對(duì)市場(chǎng)心理的干擾，其隨隨便便、隨心所欲改變市場(chǎng)交易規(guī)則給市場(chǎng)以缺乏穩(wěn)定的政策預(yù)期，這種不確定性因素風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)最恐懼的。

接下來(lái)，應(yīng)該會(huì)有更多券商停止融券交易。那么，推出時(shí)所稱的“有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成”、“活躍證券市場(chǎng)，增加證券市場(chǎng)的流動(dòng)性”、“改變證券市場(chǎng)單邊市，為投資者提供規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具”、“提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率”等方面的優(yōu)勢(shì)都將蕩然無(wú)存了。

目前，救市已經(jīng)大功告成，市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)。建議不要再出臺(tái)直接針對(duì)市場(chǎng)交易行為的限制措施，一系列有形之手救市措施應(yīng)該開始退出。特別是不要再針對(duì)做空機(jī)制出臺(tái)打壓政策，更不能隨便改變交易規(guī)則了。