近期由于馬盤棕櫚油價格大幅反彈，帶動油脂價格跟盤上行，但從中長期供需情況來看，四季度即將進入棕櫚油消費淡季，十一假期小裝豆油補庫結(jié)束，后期大豆供應充裕，CBOT大豆頻繁震蕩難有漲勢，因此總體而言，油脂后期仍將以弱勢震蕩為主。

　　棕櫚油

　　過去一年，馬來西亞令吉成為亞洲最疲軟的貨幣，美元兌令吉匯率從去年9月26日的1比3.25大幅跌至目前的1比4.40左右，跌幅達到35%，尤其是8月份以來跌幅巨大，馬幣大幅貶值，使得馬來西亞棕櫚油出口改善，給予BMD毛棕櫚油期價反彈契機。但由于主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量還處于增加狀態(tài)，去庫存較為困難，加之CBOT大豆類及國內(nèi)連盤油脂期貨頻繁震蕩，暫無突破跡象，而國內(nèi)棕櫚油需求依然表現(xiàn)遜色。短線棕櫚油有望跟盤反彈，但供需面決定了棕櫚油后市難有太大的作為。

　　目前國內(nèi)市場供需情況來看，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨供應仍相對充足，棕櫚油庫存仍居于高位，庫存總量在71.25萬噸，較上月同期的67.85萬噸增3.4萬噸，增幅5%，但此時，節(jié)前備貨近尾聲，消費需求逐步放緩，另外天氣轉(zhuǎn)冷及國慶長假后需求面臨階段性淡季也不利于棕櫚油市場。國內(nèi)棕櫚油去庫存之路仍相對艱辛，使得近期現(xiàn)貨跟隨油脂期貨盤呈現(xiàn)上下窄幅波動。

　　中國代表團訪美將簽訂大豆采購訂單及玉米、小麥等谷物市場走強令美豆反彈，但同時美豆又面臨收割上市的供應壓力，另外，巴西雷亞爾匯率下跌，提振巴西大豆出口競爭力，給美國出口商構(gòu)成銷售壓力。巴西農(nóng)戶也積極利用雷亞爾匯率疲軟，盡量出售或預售大豆。預計市場在十月報告前將維持震蕩偏弱格局。短期阻力位于900美分關(guān)口，下方支撐在850美分附近。

　　綜上所述，國內(nèi)外棕櫚油供應壓力仍舊較大，且節(jié)后棕櫚油市場需求將逐步進入淡季，供需狀況在很大程度上使得棕櫚油仍舊不具備大幅上漲的動能。但相對于其它油脂，目前馬盤持續(xù)走強，馬來西亞棕櫚油美金報價雖然漲幅小于馬盤，但較前期低點已經(jīng)有明顯反彈，國內(nèi)外棕櫚油倒掛幅度繼續(xù)擴大。棕櫚油也因內(nèi)外倒掛幅度較大有洗船現(xiàn)象，此外，關(guān)于厄爾尼諾天氣導致東南亞干旱天氣對棕櫚油產(chǎn)量帶來影響的擔憂再次出現(xiàn)，部分機構(gòu)甚至預計馬棕油將提前減產(chǎn)支撐，這更為棕櫚油市場注入生機，棕櫚油下跌空間相對有限。預計后市棕櫚油整體走勢仍以震蕩為主，但震蕩區(qū)間有所上移，投資者短線操作為主。

　　豆油

　　從國內(nèi)供需情況來看，目前豆油供需情況有所好轉(zhuǎn)，主要由于9月份為小包裝及下游散油“國慶、中秋”雙節(jié)備貨旺季，豆油出貨速度較快，市場低位成交普遍良好，市場需求量明顯增加，并帶動豆油庫存出現(xiàn)下降，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已經(jīng)回落至100萬噸。這將令豆油行情暫表現(xiàn)抗跌。

　　另外，因人民幣貶值導致成本升高，中國減少豆油進口量，今年8月份豆油進口總量111934噸，較上月的218839噸降48.85%。由于商務部暫停阿根廷豆油進口，進口商洗船現(xiàn)象增加，預計接下來幾個月豆油進口量將繼續(xù)明顯減少，今年的豆油進口量將較2014年出現(xiàn)明顯下滑，初步預計今年豆油進口總量在80萬噸左右。

　　不過，由于9月份國內(nèi)各港口進口大豆預報到港107船681萬噸，仍遠高于往年同期水平，大豆供應充裕，并且壓榨利潤改善，提振油廠開機率進一步提高，這將繼續(xù)壓制豆油現(xiàn)貨行情，即使其間出現(xiàn)反彈，預計高度也有限，10月份將迎來需求階段性淡季，豆油市場整體仍將回歸到弱勢震蕩格局之中。

　　總結(jié)

　　油脂后期行情主要關(guān)注豆油庫存變換，若十一假期過后豆油庫存再次回升，則豆油價格整體反彈空間有限，上方短期仍依托于5450一線壓力逢高拋空。棕櫚油受到馬棕油走高提振，短期有繼續(xù)反彈的可能，上方關(guān)注4550一線壓力，若能形成突破，多單可輕倉入場參與反彈。

　　近期油脂的反彈動力主要來源于馬盤棕櫚油走高，短期棕櫚油走勢仍將會較其他油脂品種走勢偏強。