當(dāng)下的股市多空雙方正圍繞著3400點(diǎn)爭奪。市場之所以出現(xiàn)一定的分歧，一方面是股指進(jìn)入了成交密集區(qū)的緣故。畢竟今年七、八月份的救市，3500點(diǎn)到4000點(diǎn)是市場成交的密集區(qū)，股指要站上這個區(qū)間，顯然不是一蹴而就的，免不了會有一些反復(fù)。

另一方面也與目前A股市場估值的偏高存在一定的關(guān)系。如在近期的反彈中，以創(chuàng)業(yè)板股票為代表的中小創(chuàng)股票是反彈的急先鋒。但創(chuàng)業(yè)板股票的市盈率明顯令投資者難以心安。雖然經(jīng)過了前期股災(zāi)的打壓，但在經(jīng)過了近期的反彈之后，截止昨天（10月19日），創(chuàng)業(yè)板股票的平均市盈率已突破90倍大關(guān)，達(dá)到90.86倍。中小板股票的平均市盈率也達(dá)到55.41倍。深市總體市盈率達(dá)到44.04倍。

而正是在A股市場欲漲還調(diào)的當(dāng)口，市場上傳來了摩根大通原亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄為A股打氣的聲音。近日在深圳主辦的一次“2015私募股權(quán)投資高峰論壇”上，龔方雄表示，“當(dāng)前A股這么便宜沒有道理”。龔方雄的觀點(diǎn)一經(jīng)傳出，即在市場上受到投資者的極大關(guān)注。

A股真的很便宜嗎？這個觀點(diǎn)應(yīng)該說是片面的。就龔方雄的所指來說，“A股便宜”主要指的是藍(lán)籌股。從有關(guān)的報道來看，龔方雄多次提到“大盤藍(lán)籌”。如龔方雄認(rèn)為A股這么便宜沒有道理，“尤其一些大盤藍(lán)籌的市盈率只有4倍～5倍，但股息分紅率卻達(dá)到了6%～7%”。又如龔方雄稱，“現(xiàn)在A股很多大盤藍(lán)籌股息率是6%～7%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市盈率的4～5倍。”龔方雄說，這些市盈率低于股息率的大盤藍(lán)籌股，分明已經(jīng)符合了巴菲特的投資鐵律。

可見，盡管龔方雄也稱“A股這么便宜”、“A股大概10倍～12倍”，但龔方雄所言的“A股這么便宜沒有道理”，主要指的還是大盤藍(lán)籌股，而不包括中小創(chuàng)股票。所以，如果我們因此得出“A股這么便宜”的結(jié)論，明顯有以偏概全之嫌。投資者在看到龔方雄“A股這么便宜”的觀點(diǎn)之后，一定要看到龔方雄具體的所指。所以，盡管截止10月19日代表A股市場的上證指數(shù)平均市盈率只有16.73倍（不是龔方雄所言的“A股大概10倍～12倍” ，“A股大概10倍～12倍”實(shí)際上是上證50指數(shù)的平均市盈率），但這個市盈率指標(biāo)并沒有反映A股的真實(shí)水平，以至“A股這么便宜”只是一種表象。

而這種表象甚至就體現(xiàn)在龔方雄看好的相關(guān)行業(yè)之中。在這次“2015私募股權(quán)投資高峰論壇”上，龔方雄在表示“當(dāng)前A股這么便宜沒有道理”的同時，還聲稱“看好中國未來金融創(chuàng)新型服務(wù)、醫(yī)療大健康和TMT(科技、媒體和通信)三大行業(yè)”。實(shí)際上，在龔方雄看好的這三大行業(yè)中，除了金融類可以列入“便宜”的范疇之外，醫(yī)療大健康與TMT明顯是不屬于“便宜A股”這個范疇的。這兩大行業(yè)的股票，很多股票的市盈率都在百倍之上，有的甚至達(dá)到了千倍，明顯與“便宜”沾不上邊。可見，即便是龔方雄看好的行業(yè)，也不都是“A股這么便宜沒有道理”，實(shí)際上有的股票已經(jīng)是“很不便宜”了。

也正因如此，對于龔方雄的“A股便宜說”投資者還是要慎重對待。尤其是要區(qū)別對待A股股票。不能因?yàn)辇彿叫壅f“A股便宜”，投資者就眉毛胡子一把抓。畢竟目前A股市場既有“便宜”的股票，也有“不便宜”的股票。而且，即便是“便宜”的股票，比如目前市盈率總體偏低的銀行股，其業(yè)績的增速也有呈放緩的趨勢。

而且，對于投資者來說，“不便宜”的A股同樣也是需要關(guān)注的。實(shí)際上龔方雄看好的“醫(yī)療大健康與TMT”就屬于“不便宜”的范疇，所以投資者投資需要不唯“便宜”論。尤其是要看好企業(yè)的成長性與行業(yè)的發(fā)展前景。特別是對于當(dāng)下的中小創(chuàng)股票來說，關(guān)注企業(yè)的成長性，關(guān)注行業(yè)未來的發(fā)展前景，這遠(yuǎn)比用眼睛盯著市盈率的高低也許更有實(shí)際意義。