德拉吉有的不只是“嘴炮”，為了防止歐元區(qū)滑入通縮，他很可能仿效黑田東彥買下一切可購(gòu)買的資產(chǎn)。

在周四的歐洲央行新聞發(fā)布會(huì)上，德拉吉稱準(zhǔn)備在必要時(shí)采取行動(dòng)，必要時(shí)能夠調(diào)整所有工具。如果預(yù)期惡化，歐洲央行將必須調(diào)整QE，并討論了下調(diào)存款利率。

如果這上述表態(tài)最終證明是德拉吉擴(kuò)大QE的預(yù)告，鑒于歐元區(qū)內(nèi)可購(gòu)買資產(chǎn)的稀缺性，他還能再什么？

投行RBS分析師Alberto Gallo認(rèn)為，歐洲央行的可選項(xiàng)屈指可數(shù)。不僅非金融企業(yè)債已經(jīng)擺上了清單（我們?cè)跀?shù)月前已經(jīng)預(yù)測(cè)到），而可能還包括直接購(gòu)買股票。歐洲央行可能很快采用日本央行式的寬松刺激，支撐股市和政府債券市場(chǎng)。

首先，Gallo指出歐洲央行提到了瑞士央行，后者同日本央行一樣持有數(shù)千億美元的股票，

歐洲央行如我們預(yù)期提出了更多寬松的可能。但讓我們吃驚的是提問(wèn)環(huán)節(jié)更多寬松細(xì)節(jié)的描述。德拉吉甚至提到了瑞士央行，而瑞士央行是最發(fā)達(dá)國(guó)家中，央行資產(chǎn)負(fù)債表占GDP比重（90%）最高的國(guó)家。

接下來(lái)，Gallo認(rèn)為必須認(rèn)真對(duì)待德拉吉對(duì)“一整套貨幣政策工具持開放立場(chǎng)”的表態(tài)。

所有的選項(xiàng)意味著包括非金融企業(yè)債券，批發(fā)貸款，次等級(jí)主權(quán)債，甚至是股票。我們已經(jīng)評(píng)估了歐洲央行擴(kuò)大購(gòu)買范圍后的資產(chǎn)池規(guī)模，可購(gòu)買債券規(guī)模約為19萬(wàn)億歐元。

購(gòu)買更多公用事業(yè)或者由政府支持的企業(yè)債券將是合理的，但這對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)還不夠。歐洲央行可能進(jìn)入BBB級(jí)別或者以上的非金融企業(yè)債券市場(chǎng)（8930億歐元），其中包括非歐元區(qū)公司發(fā)行的歐元債券（6870億歐元）。

購(gòu)買股票將是尤其激進(jìn)的做法，意味著可購(gòu)買資產(chǎn)池再增加7萬(wàn)億歐元。

此外，歐洲央行還可能買入市政債券：

次等級(jí)主權(quán)債是另一個(gè)選項(xiàng)，3360億歐元的地方政府債券將納入資產(chǎn)池。次等級(jí)主權(quán)債占?xì)W元區(qū)GDP規(guī)模的3%（相比美國(guó)規(guī)模較小，美國(guó)市政債占其GDP份額為21%）。

最終，比購(gòu)買股票更為大膽的一個(gè)選項(xiàng)是直接從銀行購(gòu)買個(gè)人貸款，因?yàn)橘?gòu)買資產(chǎn)支撐證券（ABS）并沒(méi)能起到預(yù)期效果。

歐洲央行去年啟動(dòng)ABS購(gòu)買計(jì)劃很可能是為了鼓勵(lì)證券化，幫助銀行提供更多貸款，但是證券化措施沒(méi)能見效。這部分是因?yàn)楦鲊?guó)家缺乏協(xié)調(diào)和政策鼓勵(lì)（沒(méi)有人愿意為中間層資產(chǎn)擔(dān)保，盡管歐洲央行可以購(gòu)買有擔(dān)保的中間層資產(chǎn)）。鑒于證券化市場(chǎng)發(fā)展停滯，歐洲央行可能直接購(gòu)買貸款，以便對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)定向?qū)捤伞２贿^(guò)這么做將面臨實(shí)際的困難：流動(dòng)性不足，缺乏透明度，以及較長(zhǎng)的結(jié)算周期。