2015年10月23日，央行宣布雙降：對(duì)稱降息25bp，降準(zhǔn)50bp。很多人拍手叫好。但需要明確的一點(diǎn)是，強(qiáng)刺激的同時(shí)還需要強(qiáng)改革。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，這已經(jīng)是央行年內(nèi)第三次“雙降”，這在建國(guó)以來(lái)實(shí)屬罕見(jiàn)。與此同時(shí)，今年以來(lái)，央行還大量使用SLF、SLO、信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款等工具。 其意圖非常明顯，即釋放流動(dòng)性，降低利率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

目前，從效果來(lái)看，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性已經(jīng)達(dá)到比較充沛的程度。如果把貨幣類理財(cái)產(chǎn)品的收益率作為衡量資金流動(dòng)性的有效指標(biāo)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前其收益率已經(jīng)跌破3%。

對(duì)此，很多人可能會(huì)想到一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)“流動(dòng)性陷阱”。流動(dòng)性陷阱是凱恩斯提出的一種假說(shuō)，指一段時(shí)間內(nèi)即使利率降到很低水平，市場(chǎng)參與者對(duì)其變化不敏感。 當(dāng)“流動(dòng)性陷阱”出現(xiàn)，無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)或躺在銀行里，而不是用于投資或消費(fèi)。

說(shuō)到這里，我想到了剛剛發(fā)生的“股災(zāi)”。6月中旬，在經(jīng)歷前期暴漲之后，A股掉頭向下，連續(xù)暴跌。期間，政府通過(guò)“降準(zhǔn)降息”、“暫停IPO”“限制大股東減持”“證金聯(lián)手各大券商花巨額直接到市場(chǎng)里買股票”來(lái)救市。但經(jīng)歷短期反彈之后，A股繼續(xù)暴跌，很多股票腰斬，或跌去2/3，股市陷入“流動(dòng)性陷阱”。

究其原因，一方面是因?yàn)锳股的制度缺陷導(dǎo)致了暴漲暴跌。另一方面，目前這個(gè)市場(chǎng)并不缺資金，缺的是投資者的信心和信任。

《偉大的博弈》是一本講述華爾街350年歷史的書(shū)。書(shū)中提出：“經(jīng)濟(jì)周期是人類本性所導(dǎo)致的必然結(jié)果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，人們對(duì)未來(lái)過(guò)于樂(lè)觀，盲目擴(kuò)張，該裁減的冗員沒(méi)有裁減。于是，壞年景很快就來(lái)了，人們又變得過(guò)于悲觀，這樣周而復(fù)始，循環(huán)往復(fù)?！?/p>

因此，而要恢復(fù)和提振老百姓的信心，可以強(qiáng)有力地、快速地推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化改革，通過(guò)改革釋放紅利，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。

若以“股災(zāi)”為鑒，需要明確的是，在強(qiáng)刺激的同時(shí)也需要進(jìn)行強(qiáng)改革。

回想“股災(zāi)”，很多人會(huì)認(rèn)為“股災(zāi)”是發(fā)生在今年6月中旬之后。其實(shí)不然，前期的暴漲也是股災(zāi)的一部分。因?yàn)橛星懊娴谋q，才有后面的暴跌。從后來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，當(dāng)暴跌發(fā)生后，一系列的措施中短期改變市場(chǎng)自有的方向。就好比一個(gè)皮球在下落的過(guò)程中，被一只手向上打了一下，皮球會(huì)短期向上，后來(lái)，還會(huì)繼續(xù)下落。

所以，“股災(zāi)”提醒我們，要“防患于未然”，“救市”要發(fā)生在問(wèn)題暴發(fā)之前。而從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來(lái)看，改革的目的和方向就是要用法治確?！笆袌?chǎng)代替市長(zhǎng)”，讓配置資源的源頭更多元化，從而更多的強(qiáng)化創(chuàng)新，強(qiáng)化人與人之間合作，以及對(duì)民眾的服務(wù)意識(shí)。這也是“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”“市場(chǎng)配置”更有效率的重要因素之一。