日本政府正在準(zhǔn)備使總計(jì)價(jià)值1.1萬(wàn)億美元的公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金(GPIF)直接參與股票交易合法化，這將使得GPIF在市場(chǎng)上扮演的角色發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)對(duì)該計(jì)劃的評(píng)價(jià)也是毀譽(yù)參半。

目前GPIF只能委托外部管理方參與股票交易。據(jù)有關(guān)官員介紹，日本厚生勞動(dòng)省將于2016年春季向國(guó)會(huì)提交一份有關(guān)GPIF直接投資股票的計(jì)劃，但是該法案的審議通過可能要等到年內(nèi)晚些時(shí)候。

這一計(jì)劃可能意味著GPIF角色發(fā)生了轉(zhuǎn)變：由保守型投資基金轉(zhuǎn)變?yōu)榕c全球其他國(guó)家的養(yǎng)老金和主權(quán)財(cái)富基金類似的角色。日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)已經(jīng)滿懷信心表示，這一轉(zhuǎn)變可以重新振興日本金融市場(chǎng)，也會(huì)提升該國(guó)企業(yè)治理水平。

GPIF首席投資官Hiromichi Mizuno接受采訪時(shí)表示，GPIF通過與短期資金和企業(yè)的建設(shè)性互動(dòng)，可以對(duì)日本經(jīng)濟(jì)做出更大的貢獻(xiàn)；作為日本最大的資產(chǎn)擁有者，GPIF可以先行一步，形成示范效應(yīng)，帶動(dòng)日本的企業(yè)和投資者之間互動(dòng)模式的升級(jí)。

但是這一GPIF直接入市的計(jì)劃也引發(fā)了擔(dān)憂。一些企業(yè)管理者和官員表示，該計(jì)劃資金量過于龐大，因而可能左右市場(chǎng)的走勢(shì)；同時(shí)，該計(jì)劃也可能成為政界對(duì)企業(yè)施加影響的工具。

東京慶應(yīng)商學(xué)院(Keio Business School)副教授，曾在GPIF投資咨詢委員會(huì)工作過的Seki Obata表示，自己最為擔(dān)心的是可能發(fā)生的政治干預(yù)；雖然理論上，自己支持GPIF投資日本國(guó)內(nèi)股市，但在資產(chǎn)管理方面，日本仍然很不成熟。

安倍政府曾經(jīng)因利用GPIF影響金融市場(chǎng)而遭受批評(píng)。有消息稱，在2014年，該基金進(jìn)入股市的資金量擴(kuò)大了一倍，這使得一些投資者批評(píng)稱，該計(jì)劃是為提振股票市場(chǎng)而采取的穩(wěn)定價(jià)格措施。

然而，隨著日本股市的不景氣，2015年第三季度該計(jì)劃已經(jīng)虧損8萬(wàn)億日元，如果日股繼續(xù)當(dāng)前跌勢(shì)，該計(jì)劃2016年第一季度還可能虧得更多。連續(xù)的虧損再度引發(fā)廣泛的批評(píng)聲浪。

Mizuno曾經(jīng)表示，GPIF投資于日本國(guó)內(nèi)股市可以使其降低外部管理成本，也會(huì)使其獲取更多的市場(chǎng)信心。

Mizuno同時(shí)表示，為了降低對(duì)影響的擔(dān)憂，GPIF對(duì)任何一家企業(yè)的持倉(cāng)所占比例都不會(huì)超過5%，因而不需要向公眾披露其所持有個(gè)股的具體細(xì)節(jié)；此外，GPIF計(jì)劃在管理上做出重大調(diào)整(包括引進(jìn)獨(dú)立董事)，但這會(huì)引發(fā)有關(guān)政治干預(yù)的擔(dān)憂。

截至2015年9月30日，在GPIF總計(jì)135萬(wàn)億日元(1.15萬(wàn)億美元)的金額中，有43%用于投資日本和全球的股市。在日本的公開交易股票中，GPIF的投資額約占7%。

著名飲料生產(chǎn)商三得利(Suntory)首席執(zhí)行官Takeshi Niinami表示，GPIF的新投資計(jì)劃可能在鼓勵(lì)企業(yè)更有效運(yùn)用資產(chǎn)方面對(duì)其他投資者形成引領(lǐng)作用。

Niinami表示，日本的企業(yè)現(xiàn)金量過于巨大，因而需要更嚴(yán)格的企業(yè)管理措施；同時(shí)表示，其他投資者難以引領(lǐng)此次變革，因其所投資的對(duì)象同時(shí)也是客戶。

日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)合會(huì)(Keidanren)已經(jīng)表達(dá)了對(duì)允許GPIF直接投資日本國(guó)內(nèi)股票的批評(píng)。該機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人Yasuhisa Abe在接受采訪時(shí)也表達(dá)了對(duì)此的反對(duì)，并指出，對(duì)于GPIF直接入市，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人最為擔(dān)憂的不僅是其會(huì)攪亂股票市場(chǎng)，而且是其可能通過影響投票權(quán)，或是通過交易特定的股票，對(duì)私營(yíng)企業(yè)的管理形成干預(yù)。

同樣的擔(dān)憂也使得日本目前執(zhí)政的自民黨內(nèi)一些政治家提出警告稱，已經(jīng)可以確定的是，后生勞動(dòng)省正在推動(dòng)GPIF直接入市合法化。

據(jù)知情人士稱，GPIF可能只會(huì)對(duì)那些“表現(xiàn)不佳的”基金進(jìn)行投資，而不是按照自身的標(biāo)準(zhǔn)選擇股票，同時(shí)對(duì)直接持有的股票也不直接行使投票權(quán)，相應(yīng)的投票權(quán)則外包給代理投票機(jī)構(gòu)或日本國(guó)內(nèi)的信托銀行行使；這一計(jì)劃可能平息相關(guān)的批評(píng)聲浪，然而卻降低了GPIF在改進(jìn)企業(yè)管理方面發(fā)揮的作用。

日本厚生勞動(dòng)省也在尋求修改GPIF投資股票以外資產(chǎn)方面的規(guī)則。目前GPIF的規(guī)則禁止其直接將其他養(yǎng)老金或主權(quán)財(cái)富基金投資于房地產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施或私募股權(quán)等資產(chǎn)。

Mizuno稱，GPIF的法律限制已經(jīng)使其錯(cuò)過了許多投資機(jī)會(huì)，諸如歐洲的機(jī)場(chǎng)和英國(guó)的高質(zhì)量房地產(chǎn)等項(xiàng)目；如果GPIF能夠投資于房地產(chǎn)，最有吸引力的投資項(xiàng)目通常位于海外。

Mizuno進(jìn)一步表示：“國(guó)外的同行對(duì)我們期望值很高。他們相信，如果GPIF能變得更為完善，同時(shí)活力進(jìn)一步增強(qiáng)的話，對(duì)日本和全球的資本市場(chǎng)都是利好?！?/p>