對沖基金經理很少能成為暢銷書作家。由Baupost Group的老板Seth Klarman所寫的書在亞馬遜網站上售價高達2499美元，但卻賣脫銷了。這本名為“安全邊際：為有想法的投資者準備的風險規(guī)避型價值投資策略（Margin of Safety: Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor）”的影印本在交易員中流傳。一位對沖基金人士將Klarman的這本書與電影“卡薩布蘭卡”相提并論，它已成為經典。

為何華爾街的交易員們會成為Klarman的讀者？Baupost管理者250億美元資產，是全球第九大對沖基金。自2007年以來，當其他基金搖搖欲墜之時，Baupost的資產已經翻了三倍還多。自Baupost1982年創(chuàng)立以來，他只有兩個年份是負收益（1998和2008），從整個生命周期的收益來看，Baupost躋身全球最成功的對沖基金前5名行列。該基金很早之前就對新投資者關閉了，Baupost的客戶名單包括耶魯、哈佛以及斯坦福等名校捐贈基金。

說話輕聲細語，且把公司設在遠離華爾街的波士頓，Klarman過著低調的生活，很少在行業(yè)聚會上發(fā)言。他或許是對沖基金行業(yè)里活在聚光燈外最成功的基金經理。

Klarman是價值投資信徒，他在股市中尋找便宜的股票。但在每個投資中，他都堅持“安全邊際”，也就是投資者為一個股票支付的價格與其認可的價值之間有足夠的差距，以讓投資者可以應對突發(fā)事件或錯誤。

Mr Klarman是在一家名為Mutual Shares的價值投資型公共基金工作時成為價值投資的信徒的，他在這家基金做實習生，從哈佛大學商學院畢業(yè)后再度加入該基金。一位他此前在哈佛的教授隨后雇用他為自己及其他三個家庭運營2700萬美元的家庭基金（Baupost就是這些家庭姓氏的縮寫）。盡管該基金如今規(guī)模早已今非昔比，Klarman仍然按照家庭基金的方式管理著Baupost。他極度厭惡風險；他的主要目標并非巨大收益而是保護資本。

在其他方面，Baupost也并非典型的對沖基金。它不用杠桿，這也是為何Klarman并不以單筆交易的驚人利潤出名，就像索羅斯豪賭英鎊或鮑爾森下注次貸那樣。Baupost幾乎沒有空頭頭寸，經常持有頭寸數(shù)年，而非幾天或幾個月。Klarman有著足夠的耐心和信心等待。他當前投資組合中約30%是現(xiàn)金，并且一度高達50%。在2008年，Baupost是少有的幾家擁有足夠規(guī)模和可用資金來從陷入困境的賣家手里手里買下大量資產的公司之一。他表示：“擁有接下焦急賣家所有出售資產的能力是非常有利的。”

考慮到Baupost的吸引力，它可以輕易提升費率。但Klarman并未采納大部分對沖基金通常使用的“2和20”費率結構，即收取管理資產額的2%作為管理費以及收益的20%。而是，老投資者支付“1和20”，新投資者（Baupost曾在2000年代初和2008年兩度開放）不超過“1.5和20”。

這并非Klarman管理下的Baupost與其他基金唯一的不同之處。他認為投資者最大的錯誤之一就是追逐短期表現(xiàn)，以及癡迷于與競爭對手和基準指數(shù)作比較。在今年前4個月，Baupost增長約2%，落后于標普500指數(shù)（上升11.9%）和對沖基金平均表現(xiàn)（4.4%）。他可能是唯一一個告訴投資者他不希望成為某一年的表現(xiàn)最佳的基金，正如他在最近的致投資者中所寫的。他刻意保持了一個穩(wěn)定的投資者群體，幾乎完全由捐贈基金、基金會和家庭構成，他們理解Klarman的投資理念，不會在出現(xiàn)負收益的季度后就贖回基金。

然而，一些人已經表達了對Baupost成為龐然大物的憂慮。對沖基金的規(guī)模越大，其投資就變的越來越局限于大型企業(yè)，其賺取利潤就越難?；貓罂赡芙档汀Ｒ晃辉贐aupost有投資的美國大型捐贈基金首席投資官表示：“他規(guī)模太大了。這讓我激動不起來?！痹?010年，Baupost退還了投資者5%的資金，因為他不認為有足夠的機會來讓這些資金運作。

在2011年，Baupos建立了倫敦辦公室，這是其30年歷史上首次在波士頓以外建立辦公室，以購買歐洲銀行去杠桿化進程中出售的資產。目前進展得比預期的慢。Klarman一直在批評政府通過經濟刺激和低利率推高市場，這些措施扭曲了市場。但這也是折扣交易經常浮現(xiàn)的環(huán)境。Klarman在一月份寫到，“我們獲得了投資成功來自于困難時期。去年的時候，我們就像在地震發(fā)生時，還在一個充滿炸藥的大樓地下室打牌?！倍袼雌饋砀鼧酚^。