從海外大豆可供應(yīng)量來看，因巴西大豆豐收上市，二季度國內(nèi)大豆市場面臨巴西大豆大量到港的壓力，供應(yīng)充裕。三季度也處于巴西大豆銷售期，預(yù)計供應(yīng)鏈風(fēng)險仍然可控。四季度處于美豆上市季節(jié)，屆時需要關(guān)注中國大豆采購的情況和供應(yīng)鏈的風(fēng)險。

從海外大豆價格看，短中期看，雖然關(guān)稅政策會打壓美豆需求，不過由于今年美國大豆減少種植面積，預(yù)計CBOT大豆價格在美國作物時段（5-8月份）下行空間偏小，反而要謹慎氣象的風(fēng)險，要防范像樣的反彈。長期看，受宏觀風(fēng)險和全球大豆熊市周期影響，2022年CBOT大豆價格見頂下跌，經(jīng)過兩年多的快速下跌，跌幅較為可觀，利空釋放較為充分。雖然巴西大豆仍然有可供擴張的面積，但是美國大豆這一端可供擴張的面積偏小，預(yù)計CBOT大豆的下行空間幅度會偏小，CBOT大豆價格會處于震蕩筑底的態(tài)勢中，反而要謹慎氣象帶來的上漲風(fēng)險。

從國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨的情況看，由于從巴西大豆發(fā)貨到中國存在時間差，巴西收獲季龐大的供應(yīng)帶來的壓力一般會體現(xiàn)在4月下旬到7月下旬，預(yù)計后期國內(nèi)豆粕會呈現(xiàn)累庫的特點，要防范豆粕基差繼續(xù)下跌風(fēng)險，預(yù)計現(xiàn)貨表現(xiàn)會弱于期貨?；钍艿桨臀鞔蠖沟礁蹓毫τ绊?，要注意二季度會維持偏弱的狀態(tài)，注意負基差加深的風(fēng)險。

從國內(nèi)豆粕期貨盤面看，中國目前對巴西大豆5月份發(fā)運船期的采購接近尾聲，正在對巴西大豆6月之后發(fā)運的船期進行采購，預(yù)計在關(guān)稅的擔(dān)憂下，我們傾向盤面要維持較好的壓榨利潤，加速去采購巴西的大豆，以防范四季度美豆供應(yīng)鏈的風(fēng)險。疊加美國產(chǎn)區(qū)在5-8月份處于大豆種植生長期，有天氣驅(qū)動題材和關(guān)稅的擔(dān)憂，預(yù)計盤面會偏強。