A股猴年出現(xiàn)好消息，昨日滬深兩市普漲，而隨著年報披露期臨近，海通證券首席策略分析師荀玉根團隊指出，未來高送轉(zhuǎn)可能成為選股的重要依據(jù)，其認為企業(yè)凈利潤增速、每股資本公積、每股留存收益、企業(yè)總股本，以及是否參與定增、是否是次新股等均成為考察個股的重要指標。

而根據(jù)2005年以來送轉(zhuǎn)企業(yè)整體凈利潤增速在10%以上，2015年3季度歸屬母公司股東凈利潤增速高于10%、截止2015年3季度每股資本公積高于3元/股、總股本數(shù)小于5.5億股、2015年有定增行為，以及次新股優(yōu)先等幾大指標，荀玉根團隊認為厚普股份、天齊鋰業(yè)、西泵股份等個股或可能高送轉(zhuǎn)。

以下為荀玉根團隊《困局到變局，布局高送轉(zhuǎn)》的文章精要：

猴年開市A股表現(xiàn)靚麗，考慮利率水平，當前2700點等同14年2000點，投資者擔憂匯率貶值和增長破位下滑等中期問題，急跌后短期市場類似15年8月底-9月底積蓄能量，等待更多信號消除兩大擔憂。目前跟蹤來看，情況好轉(zhuǎn)概率加大，歐洲央行將長期性寬松，美國連續(xù)加息概率下降，人民幣匯率大漲，國內(nèi)貨幣政策寬松空間望打開，節(jié)前地產(chǎn)新政顯示穩(wěn)增長仍重要，國內(nèi)外形勢3月中將更明確。相對收益者保持高倉位，絕對收益者可等更明確信號，聚焦確定性成長，如新型消費、信息技術(shù)、高端裝備等。業(yè)績角度，隨著年報和一季報逐步臨近，高送轉(zhuǎn)將成為選股重要依據(jù)。而且根據(jù)歷史規(guī)律，目前也正是布局高送轉(zhuǎn)股的時間窗口期。

高送轉(zhuǎn)企業(yè)占比不斷上升 現(xiàn)在是布局時

送轉(zhuǎn)企業(yè)的數(shù)量和高送轉(zhuǎn)企業(yè)比率在持續(xù)提高。從2005年以來，A股年報送轉(zhuǎn)的企業(yè)數(shù)量不斷提高，05年推出送轉(zhuǎn)的上市公司僅154家，而近5年來平均每年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量平均在500家左右，2014年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量達到565家。送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量增加的同時，平均的送轉(zhuǎn)比例也在不斷提高，從2005年的0.45（即平均10股送轉(zhuǎn)4.5股）提高到2014年0.83（10股送轉(zhuǎn)8.3股）。高送轉(zhuǎn)企業(yè)的比例也同樣在不斷提高，按照上交所《第九十五號上市公司董事會審議高送轉(zhuǎn)公告》中將“高送轉(zhuǎn)”定義為每10股送轉(zhuǎn)5股以上的定義來劃分，05年高送轉(zhuǎn)企業(yè)的占比僅45%，而2010年以來高送轉(zhuǎn)企業(yè)比例基本在70%以上。2014年565家送轉(zhuǎn)企業(yè)中，有449家企業(yè)送轉(zhuǎn)比例高于0.5（10股送轉(zhuǎn)5股），高送轉(zhuǎn)企業(yè)占比達79%。

3月份是高送轉(zhuǎn)主題投資布局時。高送轉(zhuǎn)概念的股票通常在1季度的時候獲得超額收益高，因而把握正確的時間窗口顯得尤為重要。從歷史經(jīng)驗來看，在分紅預案前布局高送轉(zhuǎn)行情獲得超額收益的概率更高，近三年平均年報預案公告的高峰期主要是在3月初—4月底之間，因而布局高送轉(zhuǎn)主題的時間窗口大約在2月—3月。

多維度觀察高送轉(zhuǎn)

我們曾經(jīng)分析過，影響企業(yè)送轉(zhuǎn)的因素主要包括：企業(yè)凈利潤增速、每股資本公積、每股留存收益、企業(yè)總股本，以及是否參與定增、是否是次新股等。從這些角度再度觀察近幾年的企業(yè)送轉(zhuǎn)情況，結(jié)果顯示，雖然近幾年以來經(jīng)濟和市場背景都發(fā)生了很大變化，但這些指標仍然是影響送轉(zhuǎn)的重要因素。

企業(yè)送轉(zhuǎn)與凈利潤增速呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。從凈利潤增速的角度來看，除了06年、10年等個別年份以外，大部分時間送轉(zhuǎn)企業(yè)的凈利潤增速都要明顯高于整體A股。2014年剔除銀行石油石化后的A股整體凈利潤增速僅9.8%，而送轉(zhuǎn)企業(yè)的整體凈利潤增速仍然達到21%，顯示企業(yè)送轉(zhuǎn)仍然與凈利潤增速呈正相關(guān)關(guān)系。2010年以來，雖然剔除銀行石油石化后的全部A股凈利潤增速波動較大，最高為2010年的46%，最低為2012年的-14.7%，但送轉(zhuǎn)企業(yè)的凈利潤增速相對保持平穩(wěn)，整體凈利潤波動幅度維持在10%-27%之間。

企業(yè)送轉(zhuǎn)與資本公積的相關(guān)性更高。轉(zhuǎn)增股本主要是將企業(yè)資本公積轉(zhuǎn)入股本賬戶，送股實質(zhì)上是將公司的留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶，其中主要是將留存收益中的未分配利潤部分送股。觀察企業(yè)送轉(zhuǎn)比例與每股資本公積、以及每股未分配利潤之間的相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)送轉(zhuǎn)比例與每股資本公積的相關(guān)性較強，而與每股未分配利潤的相關(guān)性在從2010年以來明顯減弱。從歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，09年之后送轉(zhuǎn)企業(yè)平均每股資本公積的增長遠快于每股未分配利潤的增長，這與09年之后新股上市數(shù)量增加有關(guān)。2009年-2011年平均每年有245家新股上市，由于新股上市中獲得了較高的溢價收入，從而有較高的資本公積，也更傾向于推出高送轉(zhuǎn)。

送轉(zhuǎn)企業(yè)股本均值低于5.5億股。由于總股本較小的公司在選擇送轉(zhuǎn)比例和送轉(zhuǎn)方式上相比大藍籌公司更加靈活，因而送轉(zhuǎn)比例更高，尤其是對于中小板、創(chuàng)業(yè)板公司而言。統(tǒng)計2005年以來，送轉(zhuǎn)企業(yè)股本均值基本維持在5.5億股以下。

定增井噴將使高送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量上升。企業(yè)在定增之后，有較高盈余資本金，高送轉(zhuǎn)能力較強，傾向于高送轉(zhuǎn)以刺激股價，回報參與定增的投資者。08年以來，定增企業(yè)中平均有30%以上會推出高送轉(zhuǎn)。尤其在市場行情較好的年度，定增企業(yè)中送轉(zhuǎn)的比例會更高，如2007年有64%的定增企業(yè)實施送轉(zhuǎn)，2010年、2011年定增企業(yè)送轉(zhuǎn)比例也分別高達43%、46%。2015年企業(yè)定增數(shù)量井噴，共有712家企業(yè)實施定增，總共募資額度達到1.16萬億，數(shù)量和金額都遠高于2014年。2015年定增的爆發(fā)也將帶來高送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量的大幅提高。

次新股高送轉(zhuǎn)潛力更大。除了定增以外，次新股也有較高的送轉(zhuǎn)比例。由于新上市公司在發(fā)行新股時都得了較高的股票溢價收入，因此盡管次新股在可分配的利潤可能不多，但由于有較高的資本公積。因此次新股的送轉(zhuǎn)比例更高。從2007年以來，新上市企業(yè)的送轉(zhuǎn)比例基本在50%以上。2014年上市的125家公司中有61家推出送轉(zhuǎn)。2015年共有224家新股上市，2015年三季報顯示這些次新股平均每股資本公積為2.7元/股，具有很強的送轉(zhuǎn)潛力。

根據(jù)上文分析，篩選出以下20只可能高送轉(zhuǎn)的個股名單，具體篩選原則包括：

（1）較高的凈利潤增速。2005年以來送轉(zhuǎn)企業(yè)整體凈利潤增速在10%以上，篩選2015年3季度歸屬母公司股東凈利潤增速高于10%的企業(yè)；

（2）較高的資本公積，篩選個股截止2015年3季度每股資本公積高于3元/股；

（3）總股本數(shù)小于5.5億股；

（4）2015年有定增行為，以及次新股優(yōu)先；