陽(yáng)春3月首周，商品期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀。那么問(wèn)題來(lái)了，對(duì)于周期性品種而言，看多情緒能夠維持多久？基本面特別是需求方面，能否在3月份展示出亮點(diǎn)？

近期，原油市場(chǎng)連續(xù)大幅反彈。3月初，沙特阿拉伯承諾將與其他產(chǎn)油國(guó)合作，市場(chǎng)預(yù)期原油下行趨勢(shì)可能會(huì)結(jié)束。而路透社進(jìn)行的一項(xiàng)民調(diào)表明，OPEC在1月份生產(chǎn)的原油數(shù)量有所減少，這項(xiàng)調(diào)查亦有助于提振市場(chǎng)信心。雖然當(dāng)前原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的大格局還未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，但最近CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示投機(jī)性多頭押注量開始增加。

此外，布倫特原油臨近交割引來(lái)交易商軋平前期空頭，也推動(dòng)了油價(jià)反彈。國(guó)內(nèi)能化下游品種則已經(jīng)走出較為明確的底部上漲行情，建議可以關(guān)注低庫(kù)存的化工品種。

黃金走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)加息和通脹前景密切相關(guān)，短期還受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)。美元指數(shù)自2月中旬開始反彈，重回98上方，而黃金卻未回調(diào)反而走出上漲行情。筆者認(rèn)為兩方面因素支持了黃金買盤：一是全球股市巨幅波動(dòng)，驅(qū)動(dòng)黃金避險(xiǎn)買盤發(fā)力；二是對(duì)美國(guó)通脹預(yù)期依然存在。就貴金屬的中期策略方面，筆者認(rèn)為逢低買入還是可以考慮的。

市場(chǎng)對(duì)后期有色金屬走勢(shì)的分歧最大。這類品種與中國(guó)實(shí)際需求聯(lián)系更為密切，主要體現(xiàn)在供需角度的利空與市場(chǎng)情緒的偏多之間的角力上。近期麥格理對(duì)參與者的調(diào)研結(jié)果證實(shí)了這一點(diǎn)，有色金屬龍頭銅的情況最能說(shuō)明問(wèn)題。

2016年1月和2月，銅市場(chǎng)下游訂單情況依然不佳，在傳統(tǒng)需求季節(jié)的時(shí)間窗口，面臨訂單清淡的現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)參與者關(guān)注3月份是否會(huì)有實(shí)際改善。細(xì)分需求顯示，來(lái)自基建和電力行業(yè)的終端需求與2015年12月相比有所抬頭，但機(jī)器設(shè)備和白色消費(fèi)品需求呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。而隨著全國(guó)兩會(huì)的召開，預(yù)期偏多是否會(huì)得到修正，以及供求關(guān)系能否得到改善，還需要更多的信息來(lái)判斷，但大型冶煉廠已經(jīng)開始隨著期價(jià)走高而建立套期保值空頭頭寸。

得益于電力成本下降，煤價(jià)下行，鋁冶煉利潤(rùn)當(dāng)前尚佳。但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境十分激烈，有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的冶煉企業(yè)才能獲利，冶煉利潤(rùn)能否保持下去是接下來(lái)需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。此外，期貨品種方面還可以關(guān)注錫，該品種近期基本面表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。