短短一句話：謠言不攻自破。因?yàn)榻衲暾ぷ鲌?bào)告沒有出現(xiàn)“注冊(cè)制”三個(gè)字，因此，有人懷疑：中央決定、人大授權(quán)的注冊(cè)制改革，可能不搞了，或是無限期延后了。但是，近日證監(jiān)會(huì)副主席李超明確表態(tài)，注冊(cè)制改革仍是進(jìn)行時(shí)，沒有拖延，更沒有中止。這是改革的聲音！也是市場(chǎng)化改革的決心！

2013年11月，中共十八屆三中全會(huì)首提“市場(chǎng)決定性作用”。全會(huì)公報(bào)提出，“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用?！?/p>

從十六屆三中全會(huì)提出“更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用”，到十八大提出“更大程度更廣范圍發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用”，再到十八屆三中全會(huì)提出“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”， 從“基礎(chǔ)性”到“決定性”，說明“市場(chǎng)之手”與“政府之手”的作用主次分明，這體現(xiàn)出中國(guó)堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方向的堅(jiān)決態(tài)度。

目前，A股二級(jí)市場(chǎng)大體實(shí)現(xiàn)了真正的“市場(chǎng)化”，除了T+1、漲跌停板制及融券限制，基本上沒有任何行政管制。然而，A股一級(jí)市場(chǎng)卻是全盤行政管制，市場(chǎng)機(jī)制完全失靈。這正是A股“政策市”的源頭或根源所在。因此，A股一級(jí)市場(chǎng)必須“去行政化”，解決問題的唯一通道就是實(shí)施注冊(cè)制，除此別無他途，也無退路！

為此，2013年11月中共十八屆三中全會(huì)正式?jīng)Q定推行股票發(fā)行注冊(cè)制。2015年1月，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在2015年證券期貨工作年會(huì)上講話，明確指出：“注冊(cè)制改革是2015年中國(guó)資本市場(chǎng)的頭等大事?！比欢?，一場(chǎng)大牛市突然襲來，為了保護(hù)或呵護(hù)來之不易的大牛市，監(jiān)管層被迫推遲了注冊(cè)制改革。也就是說，牛市不適合改革。

2015年12月，人大授權(quán)國(guó)務(wù)院“加速”注冊(cè)制改革，授權(quán)從2016年3月1日生效。然而，由于2月29日股市再次探底2638點(diǎn)，監(jiān)管層火速表態(tài)：注冊(cè)制從3月1日可以開始實(shí)施，但不等于必須從3月1日開始推行。言外之意：熊市也不適合改革。

中央決策、人大授權(quán)，又能怎樣？這就是中國(guó)特色的A股“政策市”：一項(xiàng)改革政策能否出籠或落地，要由股市漲跌作主，要看股市臉色。你從來未聽說過吧？牛市不適合改革，熊市也不適合改革，難道只有猴市適合改革？

今年兩會(huì)，政府工作報(bào)告提出了今年資本市場(chǎng)改革的主要工作，仍是多層次、市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化，但市場(chǎng)化改革的內(nèi)容沒有展開，也沒有提及“注冊(cè)制”三個(gè)字，因此，有個(gè)別媒體解讀政府害怕“注冊(cè)制”，或許可能延緩或取消注冊(cè)制的實(shí)施，這就是中國(guó)A股“政策市”潛規(guī)則！

兩會(huì)期間，剛上任的證監(jiān)會(huì)劉主席，在回答記者采訪時(shí)，他表示：“證監(jiān)會(huì)顧名思義（就是）監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，依法監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實(shí)施。劉士余表示，將盡自己努力，忠于中華人民共和國(guó)法律，保護(hù)廣大股民合法權(quán)益，而加強(qiáng)監(jiān)管本身也是保護(hù)投資者的合法權(quán)益，因?yàn)楸O(jiān)管的基本底線和目標(biāo)就是保護(hù)投資者。劉士余強(qiáng)調(diào)，聽完總理的政府工作報(bào)告，大家應(yīng)當(dāng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展更具信心?！?/p>

是的，劉主席講得太好了，證監(jiān)會(huì)的本職工作就是“監(jiān)管”，但落腳點(diǎn)是保護(hù)投資者。大家懂的，監(jiān)管畢竟是事后監(jiān)管，是對(duì)投資者的“被動(dòng)”保護(hù)，而對(duì)投資者的“主動(dòng)”保護(hù)，則要求監(jiān)管層必須設(shè)計(jì)出符合三公原則（公平、公正、公開）的市場(chǎng)游戲規(guī)則，這樣的規(guī)則一定能喚醒投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及自我保護(hù)意識(shí)，并學(xué)會(huì)“用腳投票”。只有這樣的市場(chǎng)環(huán)境，才能真正實(shí)現(xiàn)“買者自負(fù)”、“賣者有責(zé)”，才能讓投資者更自信、更成熟，這才是對(duì)投資者的“主動(dòng)”保護(hù)。

有什么樣的游戲規(guī)則，就會(huì)培養(yǎng)出什么樣的游戲者。一個(gè)好的A股制度，可以讓投資者不斷成長(zhǎng)、成熟；一個(gè)壞的A股制度，可能讓股市變賭場(chǎng)、股民變賭徒。因此，革除制度缺陷，完善游戲規(guī)則，才是真正對(duì)投資者負(fù)責(zé)，也是對(duì)投資者最好的保護(hù)與呵護(hù)。

反過來講，一個(gè)有缺陷的A股制度，只會(huì)誤傷好人、便宜壞人，即便你嚴(yán)懲犯罪，也會(huì)嚇壞好人，讓好人變成無辜者、受害者。因此，制度（規(guī)矩）是本，監(jiān)管（依法）是標(biāo)。唯有標(biāo)本兼治，方可卓有成效。

眾所周知，IPO核準(zhǔn)制的主要特質(zhì)，是行政審批、過度行政管制，政府大包大攬、越俎代庖，其實(shí)質(zhì)是否定市場(chǎng)決定作用，扭曲市場(chǎng)機(jī)制。比方，哪家企業(yè)有資格IPO，何時(shí)IPO，IPO定價(jià)多高，誰有資格打新及打新的數(shù)量，這一切必須由政府說了算，發(fā)行人、投資者沒有自主權(quán)和話語權(quán)。在A股一級(jí)市場(chǎng)，“政府決定”取代了“市場(chǎng)決定”，政府在一級(jí)市場(chǎng)全包辦、全擔(dān)保、全背書，投資者形成依賴心態(tài)，不會(huì)“用腳投票”，沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，缺乏自我保護(hù)意識(shí)。結(jié)果應(yīng)了一句話：股市暴跌罵政府，股市賠錢找政府。沒人找法律，更無人找肇事者。

正因如此，市場(chǎng)化改革成為當(dāng)務(wù)之急，廢除核準(zhǔn)制，推行注冊(cè)制，成為資本市場(chǎng)“中央決定、人大授權(quán)”的頭等改革大事。這是改革的勇氣和決心，也是頂層設(shè)計(jì)范疇。

IPO注冊(cè)制的實(shí)質(zhì)是A股一級(jí)市場(chǎng)“去行政化”，還原市場(chǎng)屬性，尊重投資者選擇，發(fā)揮市場(chǎng)決定作用，讓一級(jí)市場(chǎng)的投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)高度對(duì)稱。因此，注冊(cè)制的本質(zhì)是市場(chǎng)化，除此之外，別無他意，也毫不神秘。說得再直白一些，注冊(cè)制就是要證監(jiān)會(huì)放權(quán)、還權(quán)市場(chǎng)，讓各方市場(chǎng)主體責(zé)任歸位，這樣才能讓證監(jiān)會(huì)集中精力和時(shí)間，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)打證券犯罪。放下的是行政審批權(quán)，承擔(dān)的是監(jiān)管使命，這需要勇氣和決心。

注冊(cè)制沒有標(biāo)簽，沒有固定格式，我們沒有必要先入為主，胡亂想像，有些人甚至故意將注冊(cè)制妖魔化、歪曲事實(shí)。這是很可悲的！為此，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該充分利用人大授權(quán)，盡可能在3月份公布注冊(cè)制草案，一邊鎖定市場(chǎng)預(yù)期，一邊征集社會(huì)意見，這樣，可以讓塵埃落地、讓謠言不攻自破。注冊(cè)制一日不落地，中國(guó)股市就很難真正好起來！

牛市不敢改革，熊市也不敢改革，這是什么道理？改革怎能看股市臉色行事？股市波動(dòng)是日常短期行為，股市改革則是長(zhǎng)遠(yuǎn)根本大計(jì)。將股市改革進(jìn)程與股市漲跌直接掛鉤捆綁，這樣的做法不可思議，也不可取。

事實(shí)上，改革是有風(fēng)險(xiǎn)、成本和代價(jià)的，不可能四平八穩(wěn)、風(fēng)平浪靜。改革者需要勇氣、智慧和魄力，改革領(lǐng)導(dǎo)者更需要個(gè)人魄力和魅力，并將個(gè)人榮辱置之度外，排除險(xiǎn)阻、克服萬難，方可成大事。一些人總愛掛在嘴邊的、最輕松、最不負(fù)責(zé)任的話，就是“現(xiàn)在時(shí)機(jī)尚不成熟”、“等時(shí)機(jī)成熟后再慢慢來”，然而，在現(xiàn)實(shí)中，理想主義改革模式是根本不存在的，也是行不通的，但這種“不作為”的思維模式，不僅危害大，而且害死人！

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