法國外貿(mào)銀行（Natixis）分析師Patrick Artus認(rèn)為，歐洲央行的購債政策最終可能走向一種極端的均衡模式。

歐洲央行的決策趨勢很清晰：先買公共部門債券、擔(dān)保債券、高級ABS級別債券，然后再是地方政府和國有企業(yè)發(fā)行的債券，如今開始購買投資級企業(yè)債了。

Patrick Artus表示，按照這種趨勢，歐央行將來就會去買高收益率債券、ABS  mezzanine  tranches、甚至股票……

盡管歐央行購買債券的最終意圖是提振經(jīng)濟(jì)、刺激通脹，但法國外貿(mào)銀行將卻將它形容為“無效的”政策。

也許并不能責(zé)怪Patrick Artus言辭太過苛刻。歐洲央行從2015年初推出QE，但去年全年，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速為1.6%，穆迪預(yù)計(jì)今年將增長1.5%。通脹方面，歐元區(qū)2月CPI同比萎縮0.2%，至12個(gè)月最低水平。

Patrick Artus預(yù)計(jì)，歐央行這種政策發(fā)展到最后，可能會出現(xiàn)這種情形：

1、儲戶和投資者們持有的資產(chǎn)除了現(xiàn)金之外別無其他，所有的金融資產(chǎn)都躺在歐央行的賬上；

2、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)完全由央行來充當(dāng)中介，央行取代了銀行和金融市場，后兩者在金融體系中的角色將被逐漸淡化。央行會用所有可用形式來為經(jīng)濟(jì)提供所有的融資。

這就是說，Patrick Artus認(rèn)為，歐央行可能將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶向一種“極端均衡”局面。

屆時(shí)，那種局面是非常危險(xiǎn)的，因?yàn)檠胄幸呀?jīng)沒有能力分析借方的風(fēng)險(xiǎn)了，而其他金融中介則沒有動力這么做，因?yàn)樗麄儠⒔璺桨l(fā)行的債券或股票立即出售給央行。

顯然，如果這種情形真的發(fā)生，那么貸方將變得不負(fù)責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)將不會被正確考慮，儲蓄金配置將是低效的。