摘要

短期國內(nèi)粕類受美豆帶動(dòng)，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但近月受國內(nèi)基本面影響依舊壓力重重。未來美豆受現(xiàn)貨壓力或回落，國內(nèi)粕類亦將重回跌勢(shì)，所以短期在粕類市場(chǎng)可采取逢高做空策略，尤其是近月，賣5買9反套策略也可擇機(jī)入場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，3月末美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)美豆意向種植面積，未來遠(yuǎn)月面臨天氣升水及匯率因素等。

目前棕櫚油仍受2015年厄爾尼諾影響減產(chǎn)繼續(xù)，油脂市場(chǎng)受此影響仍或偏強(qiáng)，推薦逢低做多油脂策略。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，東南亞減產(chǎn)不及預(yù)期，國內(nèi)棕櫚油高庫存，國儲(chǔ)拍賣豆油、菜油等。

一、美盤上方仍面臨賣貨壓力

近期，南美大豆銷售不利，美豆出口需求逐漸改善，而國內(nèi)壓榨也好于預(yù)期，美豆現(xiàn)貨走強(qiáng)，支撐美盤站上900美分，后期是否回調(diào)，需關(guān)注賣貨壓力。美元走弱、雷亞爾與阿根廷比索兩國貨幣走強(qiáng)是美豆與南美大豆出現(xiàn)不同銷售的重要原因，而巴西政局、阿根廷經(jīng)濟(jì)均不利于本國貨幣繼續(xù)走強(qiáng)，特別是美元有反彈跡象。

1、美豆出口壓力減輕

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截止2016年3月17日當(dāng)周，本年度累計(jì)出口銷售4382.7萬噸，上年度同期為4844.3萬噸，同比減少9.5%，而一月之前此數(shù)據(jù)為10.6%。數(shù)據(jù)顯示，美豆出口需求有轉(zhuǎn)好跡象。根據(jù)3月美國月度報(bào)告，美豆本年度銷售目標(biāo)4599萬噸，在剩余的23周內(nèi)，周度凈銷售平均為9.4萬噸，完成壓力不大（去年最后23周周度凈銷售9.36萬噸）?？梢哉f未來美盤銷售壓力不大，但需注意美元走勢(shì)。

2、南美大豆集中壓力繼續(xù)釋放

根據(jù)歷史規(guī)律3-8月為巴西大豆出口旺季，在此月份間大豆銷售比例在90%左右，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量1億噸，根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)，截至3月18日，巴西大豆收割工作完成61%，環(huán)比提高9%，高于上年同期的59%，其中馬州已經(jīng)完成85%，與5年平均持平。未來一周盡管東南部部分地區(qū)出現(xiàn)大雨，但收割與物流仍正常。阿根廷方面，目前仍處于收割初期，進(jìn)度與去年接近。兩國大豆收割均較好，但兩國因匯率問題，售貨不盡人意。據(jù)悉，3月上半月巴西農(nóng)戶售糧160萬噸，市場(chǎng)預(yù)期510萬，阿根廷售糧105萬噸，市場(chǎng)預(yù)期350萬噸。如與預(yù)期一致，雷亞爾與比索再次進(jìn)入貶值通道，南美大豆上市壓力將施壓美盤。從南美種植成本來看，若美豆繼續(xù)上漲30-50美分，或引發(fā)南美套保賣盤。

二、國內(nèi)到港壓力

數(shù)據(jù)顯示，2016年1-3月國內(nèi)大豆進(jìn)口量1565萬噸，去年同期1562萬噸。未來南美大豆將集中上市，市場(chǎng)預(yù)計(jì)4 、5 、6三月分別進(jìn)口750萬噸、760萬噸、850萬噸，合計(jì)2360萬噸，去年同期1952.4萬噸（4、5、6進(jìn)口分別為531萬噸、612.7萬噸、808.7萬噸），同比增加萬噸，增幅20.9%。

截止3月25日，華南地區(qū)豆粕價(jià)格2320元/噸，較上月下跌50元/噸，近月合約出現(xiàn)20-30元/噸負(fù)基差，周全國各地均出現(xiàn)停機(jī)現(xiàn)象，尤其是山東，顯示當(dāng)前油廠面臨較大出貨壓力。

三、國內(nèi)需求依然清淡

根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)2月生豬存欄量3.67億頭，環(huán)比減少1.8%，同比減少5.5%，能繁母豬存欄量3760萬頭，環(huán)比減少0.6%，同比減少7.9%。目前數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄量同比下滑速度有所放緩，利于生豬存欄量恢復(fù)。但短期生豬飼用需求仍較弱。

低于2012-2015年的平均99.75萬套數(shù)量。2016年1月至2017年9月父母種雞平均在產(chǎn)存欄量為3027萬套，遠(yuǎn)低于2012-2015年數(shù)量，分別為3839萬套、3897萬套、3475萬套、3695萬套。祖代、父母代存欄量大幅減少，肉雞存欄量將必然減少。

水產(chǎn)需求方面，今年廣東等地提前進(jìn)入汛期，多地已經(jīng)連續(xù)多日降水，影響水產(chǎn)用量。而且，廣東、福建等氣溫大幅低于去年，水產(chǎn)需求較差。據(jù)悉，湖北等地亦不樂觀。

短期國內(nèi)粕類受美豆帶動(dòng)，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但近月受國內(nèi)基本面影響依舊壓力重重。未來美豆受現(xiàn)貨壓力或回落，國內(nèi)粕類亦將重回跌勢(shì)，所以短期在粕類市場(chǎng)可采取逢高做空策略，尤其是近月，賣5買9反套策略也可擇機(jī)入場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，3月末美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)美豆意向種植面積，未來遠(yuǎn)月面臨天氣升水及匯率因素等。

四、油脂市場(chǎng)偏強(qiáng)，尤其是棕櫚油

近期油脂市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，除卻市場(chǎng)傳聞的證券資金積極入市外，2015年厄爾尼諾導(dǎo)致的棕櫚油減產(chǎn)超預(yù)期才是本輪油脂大幅走高的最主要因素。

根絕馬來西亞棕櫚油數(shù)據(jù)顯示，2月馬來棕櫚油產(chǎn)量104.3萬噸，環(huán)比上月113萬噸減少8.7萬噸，減幅7.7%，同比去年112.2萬噸減少7.9萬噸，減幅7.0%；庫存216.9萬噸，環(huán)比上月230.9萬噸減少14萬噸，減幅6.1%，同比去年173.3萬噸增加43.6萬噸，增幅25.2%。

MOPA數(shù)據(jù)顯示，今年3月1日到20日期間，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加3.8%，該產(chǎn)量增幅低于預(yù)期。印尼方面，據(jù)悉因之前干旱和森林大火等影響，印尼2月棕油產(chǎn)量或下滑至230萬噸，1月為244萬噸，為2015年2月以來新低。

根絕NOAA數(shù)據(jù)，目前厄爾尼諾檢測(cè)數(shù)據(jù)雖大幅下降，但仍處于高位。美國及澳大利亞氣象機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)在二季度天氣或或逐漸轉(zhuǎn)向拉尼娜，但短期棕櫚油仍受2015年厄爾尼諾影響繼續(xù)，油脂市場(chǎng)受此影響仍或偏強(qiáng)，推薦逢低做多油脂策略。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，東南亞減產(chǎn)不及預(yù)期，國內(nèi)棕櫚油高庫存，國儲(chǔ)拍賣豆油、菜油等。