國內(nèi)連豆粕一直跟隨美豆指數(shù)振蕩上行，進入五月以來，在美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告以后，美豆上行逐漸乏力，近期商品市場利空消息接踵而來，國內(nèi)商品期貨市場炒作熱情快速消退，黑色金屬系于“黑色星期一”集體觸及跌停，次日豆粕指數(shù)大幅下挫逾4.5%，鄭商所菜粕合約集體封跌停板。

一、美聯(lián)儲紀要偏鷹，加息預期再燃

美聯(lián)儲公布四月會議紀要指出，有幾位FOMC委員認為4月加息是合適的；多數(shù)委員偏向認為如果其國內(nèi)經(jīng)濟形勢允許，6月加息是“有可能”的。雖委員對經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否支持6月加息存在一定分歧，但此紀要大幅超出了此前市場的預期，市場預計6月加息概率從不到10%躍升至逾30%，9月加息概率上行至60%上方。另一方面，美聯(lián)儲調(diào)整其自身資產(chǎn)負債表決定出售國債和MBS，將于5月24日展開小規(guī)模國債公開銷售，面值不會超過2.5億美元，這些國債的到期期限為2-3年。還將于5月25日和6月1日分別開展兩次小規(guī)模機構(gòu)住房抵押貸款支持證券出售，總金額不超過1.5億美元。五月以來各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，對美元指數(shù)有一定支撐作用，大宗商品市場將承壓。

二、巴西雷亞爾匯率貶值，施壓美豆期價

5月12日巴西參議院在經(jīng)過通宵的辯論后，以55票對22票的投票結(jié)果通過了對總統(tǒng)羅塞夫的彈劾案。羅塞夫?qū)⒁虼送Ｂ?80天,未來180天羅塞夫?qū)㈦x開總統(tǒng)府，解除總統(tǒng)權(quán)限和決策權(quán)，但會保留使用總統(tǒng)官邸。副總統(tǒng)特梅爾將出任臨時總統(tǒng)。巴西多項民意調(diào)查結(jié)果顯示，民眾并不買特梅爾的單，不認同其經(jīng)濟政策會恢復巴西的經(jīng)濟信心。今年三月以來，外界認為巴西的經(jīng)濟風險在下降，甚至摩根士丹利都看好巴西雷亞爾匯率升值，重要因素是認為政治僵局可以得到解決。但是，近期巴西臨時政府宣布，今年政府財政赤字可能高達1705億雷亞爾，約合485億美元，比原先估計的數(shù)額接近翻了一倍。今年初，羅塞夫政府估計今年財政赤字僅為967億雷亞爾，約合273億美元，相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5％。如果最新預測屬實，這意味著今年巴西政府財政赤字將比去年增加53.2％，巴西政府將連續(xù)第三年出現(xiàn)財政赤字。致最近兩周，美元兌巴西雷亞爾持續(xù)上漲扭轉(zhuǎn)前期的下行趨勢，漲至3.57附近，有進一步上行的可能?，F(xiàn)在恰是巴西大豆大量上市的時間節(jié)點，巴西雷亞爾重現(xiàn)貶值趨勢，對美豆期價較為不利。

三、美豆持續(xù)漲價，種植面積或上調(diào)

在阿根廷暴雨沖毀農(nóng)田和拉尼娜天氣預期，外加美國農(nóng)業(yè)部的報告推波助瀾，致美豆指數(shù)近兩個月單邊上揚至1060。全球大豆供應是否能持續(xù)增加成為當前大豆市場熱議的話題，美國大豆期價持續(xù)上揚反映出市場對于未來供應的擔憂，但當前大豆主產(chǎn)國庫存仍高企，且適逢美國種植季，飆漲的豆價將大概率促進美國農(nóng)戶擴大大豆種植面積，短期需關注美國農(nóng)業(yè)部6月公布的種植意向報告，預計其將對美豆與連豆粕價格造成較大壓力。最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日當周，美國大豆種植率為56%，前一周為36%；美國玉米種植率為86%，前一周為75%。兩值均高于五年均值，大豆種植速度偏空，美國農(nóng)戶可能考慮在拉尼娜到來前盡快播種，部分市場投資者預期美國農(nóng)戶將少種玉米改種大豆，預計今年美國大豆將增產(chǎn)。

四、阿根廷受災情況存疑，產(chǎn)量可能超預期

在阿根廷停雨的當周，布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布報告將2015/16年度阿根廷大豆產(chǎn)量預測值調(diào)低到5600萬噸，低于早先預測的6000萬噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部也發(fā)布報告，將阿根廷大豆產(chǎn)量預測值調(diào)低到了5760萬噸，低于早先預測的6090萬噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所把2015/16年度阿根廷大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)從早先的5900萬噸下調(diào)到5500萬噸。早前當?shù)貙I(yè)機構(gòu)預計降雨可能造成156萬公頃豆田無法收獲，產(chǎn)量損失接近600萬噸，數(shù)據(jù)其實過分高估阿根廷當?shù)孛抗暤膯萎a(chǎn)，且布宜諾斯艾利斯谷物交易所的最新消息顯示，4月的強降雨毀壞了78.5萬公頃大豆田，該數(shù)據(jù)遠遠小于156萬公頃，按去年單產(chǎn)計算，損失大豆量約為270萬噸，損失量略小于前期預測的300~400萬噸。

綜合基本面情況來看，前期國內(nèi)粕類價格跟隨美豆指數(shù)持續(xù)單邊上揚，而短期利空消息偏多，6月也將迎來新的美國大豆種植意向報告，市場情緒轉(zhuǎn)為謹慎，引發(fā)了大量獲利盤和事件驅(qū)動型賣盤的集體拋壓，整體而言，6月底至7月初可能出現(xiàn)拉尼娜效應，且今年三、四季度至明年生豬養(yǎng)殖持續(xù)向好，提振粕類的消費需求，國內(nèi)粕類漲價的趨勢與基本面因素仍在，短期受到利空消息的打壓，不宜過份看跌粕類期價，而粕類多頭需等待技術(shù)性回調(diào)完全消化利空消息再考慮進場。