周四，棕櫚油主力1609合約跳空高開后繼續(xù)強(qiáng)勢上行。周三夜盤交易時段，棕櫚油9月合約跳空高開，其后期價振蕩上行。當(dāng)日，棕櫚油9月合約盤中受周邊商品影響，期價振蕩回落，尾市資金拉升油粕價格再度聯(lián)袂上行。

天氣炒作結(jié)束后，等待新利多題材出現(xiàn)

厄爾尼諾天氣炒作結(jié)束后，馬來西亞及國內(nèi)油脂市場熱點轉(zhuǎn)換。天氣方面，厄爾尼諾天氣影響正逐漸退出市場。在厄爾尼諾天氣結(jié)束之后，通常會出現(xiàn)拉尼娜天氣。在拉尼娜氣候條件下，北美地區(qū)將出現(xiàn)高溫高熱天氣，這將導(dǎo)致美豆減產(chǎn)預(yù)期增加，美豆上行油、粕價格跟漲。

與豆類相比，拉尼娜天氣有利于棕櫚油產(chǎn)量增加。拉尼娜天氣對棕櫚油帶來的增產(chǎn)影響還未出現(xiàn)，東南亞地區(qū)棕油產(chǎn)量恢復(fù)增加的預(yù)期增強(qiáng)。具體數(shù)據(jù)方面，5月初公布的MPOB月度供需報告顯示，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量約130萬噸。受前期厄爾尼諾造成的干旱天氣影響，4月棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)較為緩慢，4月棕櫚油130萬噸的產(chǎn)量仍處于歷史同期的低位水平。從近期公布的天氣預(yù)報來看，馬來西亞東部地區(qū)干旱在逐步緩解，西部地區(qū)濕潤天氣到來，棕櫚油產(chǎn)量后期也將加速恢復(fù)。市場預(yù)期5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將恢復(fù)至150萬噸的歷史同期水平。

齋月來臨及出口需求轉(zhuǎn)好，棕櫚油企穩(wěn)反彈

在馬來西亞棕櫚油進(jìn)入到增產(chǎn)季的背景下，馬來西亞及國內(nèi)棕櫚油技術(shù)性反彈主要依賴階段性的基本面利多因素提振。技術(shù)圖表顯示，國內(nèi)棕櫚油9月合約期價自本周開始企穩(wěn)，其后快速反彈。截至周四收盤，棕櫚油9月合約較前期低點4932元/噸已累計反彈276元/噸，反彈幅度達(dá)到5.6%

5月，馬來西亞棕櫚油基本面利好因素主要包括以下兩個方面。第一，齋月臨近，馬來西亞及印尼棕櫚油消費需求增加。第二，5月馬來西亞棕櫚油出口持續(xù)增加，夏季棕櫚油消費增加，庫存有望下滑。本周，船運機(jī)構(gòu)ITS公布的5月1—25日棕櫚油出口較上月增加8.5%，出口增幅略低于預(yù)期。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定，港口庫存穩(wěn)中回落，這對期貨價格提供一定價格支撐。

豆、棕價差繼續(xù)收窄

此前，受厄爾尼諾天氣影響，馬來西亞棕櫚油自3月初開始快速反彈，國內(nèi)棕櫚油跟漲。在上輪油脂期價聯(lián)動上行的表現(xiàn)中，國內(nèi)棕櫚油領(lǐng)漲，豆油跟漲，豆、棕價差在5月達(dá)到年內(nèi)高點900元/噸。其后，隨著厄爾尼諾天氣炒作降溫，馬來西亞棕櫚油高位回落，國內(nèi)棕櫚油主力1609合約期價重新回歸5000元/噸區(qū)間低位。受此影響，國內(nèi)豆、棕價差也隨之回落到750元/噸的相對低點。

6月，厄爾尼諾天氣炒作告一段落，美豆播種結(jié)束后夏季天氣炒作即將展開。考慮到美豆生產(chǎn)關(guān)鍵期，天氣影響不確定性增加，豆油后市上行預(yù)期增大。這樣國內(nèi)豆、棕價差延續(xù)看漲預(yù)期，筆者建議在650—700元/噸的豆、棕價差低位，可以參與買豆油賣棕櫚油的價差擴(kuò)大套利交易。