近階段以來(lái),我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)超出各方預(yù)期,來(lái)自遠(yuǎn)期榨利疲軟以及油廠近月進(jìn)口大豆點(diǎn)價(jià)成本的被動(dòng)抬升,并且隨著連粕的持續(xù)大漲,均進(jìn)一步支撐了油廠的挺粕意愿;由于工廠未執(zhí)行合同量較多且伴隨上漲行情下的終端企業(yè)提貨速度加快,多數(shù)油廠雖然壓榨量持續(xù)攀升,但6月中旬之前不會(huì)有明顯庫(kù)存壓力,其對(duì)豆粕價(jià)格的可控主動(dòng)性也相對(duì)較強(qiáng);此外,二季度中后期國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)量預(yù)期持續(xù)回升,再加上國(guó)產(chǎn)新菜粕供應(yīng)總體偏緊,因而未來(lái)一段時(shí)期里豆粕消耗量也仍將保持在偏高水平,本周期間部分工廠一天內(nèi)連續(xù)數(shù)次提價(jià),需求面的向好對(duì)油廠提價(jià)信心支撐可見(jiàn)一斑。而進(jìn)入5月下旬以來(lái),USDA五月報(bào)告利多基本消化且短期缺乏實(shí)質(zhì)性利多炒作題材,目前美豆播種天氣理想,新作播種面積預(yù)期增加以及南美天氣總體利于收割上市,但阿根廷新豆質(zhì)量受損的影響仍在持續(xù)發(fā)酵,國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)觀望后期阿根廷新豆產(chǎn)量/質(zhì)量問(wèn)題能否持續(xù)影響全球大豆供應(yīng)格局,而來(lái)自投機(jī)基金凈多持倉(cāng)量逼近歷史高位,意味著牛市顛簸成都或?qū)⑦M(jìn)一步放大,尤其是還要面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫及6月末的種植面積報(bào)告不確定性,終端市場(chǎng)追高仍需謹(jǐn)慎。周二美豆收跌,交易商表示,隨著阿根廷延誤多時(shí)的大豆收割提速,預(yù)期供應(yīng)將會(huì)增加,從而可能引發(fā)一輪技術(shù)性賣盤和月底獲利了結(jié)。 1、我國(guó)油廠挺價(jià)豆粕意愿較強(qiáng),開機(jī)率大幅上升但豆粕價(jià)格可控主動(dòng)性較強(qiáng) 5月份以來(lái),伴隨著美豆持續(xù)大幅上漲,我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)總體走勢(shì)也相對(duì)偏強(qiáng),遠(yuǎn)期榨利疲軟以及油廠近月進(jìn)口大豆點(diǎn)價(jià)成本的被動(dòng)抬升,并且隨著連粕的持續(xù)大漲,均進(jìn)一步支撐了油廠的挺粕意愿;按照現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨四級(jí)豆油價(jià)格5800元/噸-5850元/噸計(jì)算,豆粕保本成本在3050元/噸-3100元/噸。由于工廠未執(zhí)行合同量較多且伴隨上漲行情下的終端企業(yè)提貨速度加快,多數(shù)油廠雖然壓榨量持續(xù)攀升,但6月中旬之前不會(huì)有明顯庫(kù)存壓力,其對(duì)豆粕價(jià)格的可控主動(dòng)性也相對(duì)較強(qiáng)。據(jù)市場(chǎng)消息顯示,國(guó)內(nèi)油廠6-9月及10-1月豆粕基差合同量共約500-520萬(wàn)噸,其中6-9月占絕大部分,6-7月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆月均高達(dá)800萬(wàn)噸以上,較高的基差報(bào)價(jià)彌補(bǔ)部分榨利虧損,這意味著5月下旬國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)入集中壓榨量攀升階段,而油廠豆粕可售現(xiàn)貨有限,市場(chǎng)總體將以執(zhí)行合同提貨為主,基差進(jìn)一步漲幅或有限。 2、國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠6月中旬前無(wú)庫(kù)存壓力,近月豆粕出口力度加大有助庫(kù)存消耗 目前國(guó)內(nèi)大部分油廠沒(méi)有太大供應(yīng)壓力,加上目前一些工廠因巴西大豆到貨、以加工高蛋白豆粕為主,更加劇了43%蛋白豆粕的供應(yīng)緊張形勢(shì);上述格局一方面是由于多數(shù)飼料企業(yè)、貿(mào)易商前期的豆粕庫(kù)存水平確實(shí)很低,另外一方面南方水產(chǎn)料增量、生豬存欄水平持續(xù)緩慢恢復(fù),再加上菜粕、DDGS等蛋白替代品由于自身和政策原因而供應(yīng)偏緊也在推波助瀾;由此可見(jiàn),國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠的豆粕庫(kù)存在偏高價(jià)位消化良好,并且這種趨勢(shì)至少將延續(xù)到5月底,且多數(shù)油廠在6月中旬之前不具有明顯庫(kù)存壓力,尤其是一部分油廠紛紛爭(zhēng)取出口訂單,則有利于國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存的消耗,并支撐豆粕價(jià)格走強(qiáng),這點(diǎn)值得國(guó)內(nèi)終端采購(gòu)方的注意。市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月份中國(guó)豆粕出口量或接近30萬(wàn)噸,將創(chuàng)22個(gè)月以來(lái)單月出口新高,明顯高于正常的10-15萬(wàn)噸/月的水平,甚至高于去年9月份出口優(yōu)勢(shì)明顯時(shí)的20.21萬(wàn)噸。 3、中國(guó)臨儲(chǔ)大豆拍賣即將展開,拋儲(chǔ)價(jià)格水平及最終成交量情況仍需保持關(guān)注 中國(guó)臨儲(chǔ)大豆拍賣即將展開,原定6月1日首拍30萬(wàn)噸,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的10萬(wàn)噸水平,但最新消息顯示拍賣因故推遲。但預(yù)計(jì)會(huì)重新開拍,若拍賣得以持續(xù),則月均拍賣量將達(dá)到120萬(wàn)噸以上,但由于臨儲(chǔ)拍賣消息已被市場(chǎng)所消化,因而最終影響還需觀察拋儲(chǔ)價(jià)格以及最終成交量情況。來(lái)自黑龍江產(chǎn)區(qū)消息顯示,雖然拋儲(chǔ)的黑龍江大豆在案是2010年,但理論上每年會(huì)根據(jù)保管狀況部分輪換,也意味著如果保管條件較好的話,那么拋儲(chǔ)的大豆出油和蛋白不會(huì)過(guò)于糟糕,當(dāng)年入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)按照13.5%,目前水分約11%左右;而四川等區(qū)域的國(guó)產(chǎn)豆或?qū)⒏嗔飨蚴称奉I(lǐng)域,故不會(huì)對(duì)周邊大豆及豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生太多壓力。 4、阿根廷新豆質(zhì)量受損或致出口減少題材持續(xù)發(fā)酵,美豆市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注拉尼娜炒作 進(jìn)入5月下旬,美國(guó)農(nóng)業(yè)部五月報(bào)告利多基本消化,且短期缺乏實(shí)質(zhì)性利多炒作題材,目前美豆播種天氣理想,新作播種面積預(yù)期增加以及南美天氣總體利于收割上市,但來(lái)自阿根廷新豆質(zhì)量受損的影響仍在持續(xù)發(fā)酵,國(guó)際市場(chǎng)仍在繼續(xù)觀望后期阿根廷新豆產(chǎn)量/質(zhì)量問(wèn)題能否持續(xù)影響全球大豆供應(yīng)格局;另外美豆播種面積或超過(guò)目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)期,繼續(xù)制約油籽價(jià)格的上漲空間,而過(guò)度投機(jī)后的平倉(cāng)離場(chǎng)或也將加大價(jià)格波動(dòng)。值得關(guān)注的是,澳大利亞氣象局宣布20年來(lái)最強(qiáng)厄爾尼諾結(jié)束,這意味著今年下半年尤其是8-9月份進(jìn)入拉尼娜的概率大大增強(qiáng),那么市場(chǎng)在美豆新作生長(zhǎng)期的后階段可能持續(xù)爆發(fā)一輪天氣炒作,在定產(chǎn)之前也仍將持續(xù)抗跌格局,尤其是在新年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存持續(xù)下降的背景之下,任何影響產(chǎn)量及出口的因素都很容易引起價(jià)格波動(dòng)。而阿根廷新季大豆/豆粕出口質(zhì)量受損、厄爾尼諾轉(zhuǎn)換為拉尼娜天氣等題材的炒作將會(huì)貫穿于本年度整個(gè)行情中。 綜上所述,5月下旬以來(lái),國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)油廠開機(jī)率大幅提升,未來(lái)油廠榨利偏弱,市場(chǎng)在持續(xù)消化進(jìn)口大豆集中到港以及臨儲(chǔ)大豆即將拋售的背景下,一旦美豆出現(xiàn)高位調(diào)整,我國(guó)豆粕現(xiàn)貨或會(huì)跟盤擠掉部分前期漲勢(shì)中的升水,但由于5月份合同多數(shù)工廠銷售完畢,6-7月份也預(yù)售了大部,且大部分工廠沒(méi)有明顯豆粕庫(kù)存壓力,因而在未來(lái)的天氣市來(lái)臨之際,油廠對(duì)于豆粕價(jià)格可控的主動(dòng)性依然較強(qiáng),由于6-9月豆粕基差銷售量相對(duì)較多,市場(chǎng)將持續(xù)以執(zhí)行前期合同為主,再加上近月我國(guó)油廠豆粕出口量預(yù)期大幅增長(zhǎng),豆粕現(xiàn)貨振蕩向上趨勢(shì)不變,但牛市顛簸仍需謹(jǐn)慎,尤其是在美豆基金凈多持倉(cāng)接近歷史記錄水平的背景下。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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