特別提示：市場化是法治化的基礎(chǔ)設(shè)施；市場化、法治化又是國際化的假設(shè)條件。凡是市場化、法治化完善的地方，行政化就比較弱勢；凡是市場化、法治化落后的地方，行政化就會十分強(qiáng)勢。如果沒有市場化、法治化改革配套，國際化就是口號或空中樓閣。

是市場化好，還是行政化更好？很顯然，A股市場已作出了選擇：過度行政管制或行政干預(yù)，是對投資者無可奈何的“大包大攬”，也是對投資者最好的一種行政保護(hù)！因此，A股“市場化”改革阻力巨大、困難重重，誰要敢提市場化改革，股民就敢罵娘，“市場決定”作用無處發(fā)力。

關(guān)于A股能否納入MSCI指數(shù)樣本股，本文簡稱“A股入摩”問題。2014年和2015年6月，MSCI兩度宣布暫不納入A股，這樣的結(jié)果，反而更吸引了中國媒體和官方的高度關(guān)注與好奇。為什么是這樣呢？其中的原因在哪里？果然，在反復(fù)被追問中，MSCI在中國免費(fèi)做了一把廣告和知識普及，而且無形之中提高了自己的身價(jià)和知名度，它讓一億多股民突然知道了何為MSCI？過去，MSCI在中國有一個(gè)很“土氣”的名字，叫“明晟”，幾乎沒有幾個(gè)人知道它是誰？人們望文生義甚至還以為是中國的一個(gè)私募基金！可是，現(xiàn)在借助A股入摩的爭論，中國一億多普通股民已不用你解釋，就能知道MSCI是什么東西了，更不會有人再去使用那個(gè)土得掉渣的名字：明晟！這是股民的進(jìn)步，當(dāng)然，更是MSCI的進(jìn)步，它成為了最后的大贏家！

MSCI太厲害了！它讓中國官方和媒體主動為它做免費(fèi)廣告，從2014年開始，尤其是從2015年6月后，你可以在中文搜索引擎上隨便查找MSCI，中文的新聞報(bào)道不計(jì)其數(shù)。這是MSCI想要的結(jié)果！事實(shí)上，這也是我們想要的結(jié)果：外部事件倒逼A股改革！

很顯然，A股入摩問題，既不是A股監(jiān)管者與MSCI討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，更不是監(jiān)管者修訂幾條規(guī)則、或改進(jìn)幾個(gè)技術(shù)性指標(biāo)就能完事大吉的事情。

事實(shí)上，A股入摩被否，遠(yuǎn)不是幾個(gè)技術(shù)指標(biāo)或法規(guī)條款修改的問題，這不過是MSCI避重就輕的禮貌解釋，其實(shí)，MSCI避而不答的是A股制度深層次的問題，再直白一點(diǎn)講，就是市場化改革的受阻、行政管制過度的問題。

你要知道，A股入摩并不是MSCI單方面說了算數(shù)的，它要交由眾多國際機(jī)構(gòu)投資者評審，這代表的是國際資本將該市場納入組合投資的信心與意向，試想：一個(gè)存在嚴(yán)格行政管制的A股市場，誰敢放心參與進(jìn)來？

除了表面上的QFII資質(zhì)與額度審批，更重要的是A股市場存在過度行政干預(yù)，比方，哪家企業(yè)有資格IPO，IPO的時(shí)間以及IPO的價(jià)格，市場與投資者沒有話語權(quán)；證監(jiān)會有權(quán)隨時(shí)關(guān)閉一級市場、暫停IPO，也有權(quán)隨時(shí)開啟一級市場、重啟IPO；上市公司重組可以隨意停牌，而且可以無限期停牌；更可怕的是：所有新股上市首日必須統(tǒng)一封殺在44%的漲停板上，而且隨后還必須連拉至少10個(gè)漲停板，有的新股可以連拉30個(gè)漲跌板！這是世界級的大笑話，不過，我們的股民認(rèn)為這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)模?/p>

IPO注冊制改革，是市場化改革的試金石，它是中央決定、人大授權(quán)的一項(xiàng)重大改革。注冊制改革是市場化改革的重大突破口，它是A股市場繞不過的一道坎，然而，在現(xiàn)實(shí)中，IPO注冊制改革卻困難重重、阻力巨大，官方提到“注冊制”三個(gè)字如履薄冰，股民聽到“注冊制”三個(gè)字則顫顫驚驚，還有一些讀過經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的人，將注冊制改革指責(zé)為“市場原教旨主義”，并將注冊制妖魔化，恨不能一棍子打死注冊制！在這樣的氛圍下，很顯然，IPO注冊制改革已經(jīng)停滯或中斷。

其實(shí)，注冊制三個(gè)字只是一個(gè)名字，它沒有統(tǒng)一格式或固定模式，其實(shí)質(zhì)就是一級市場“去行政化”，并將IPO決定權(quán)由政府轉(zhuǎn)交給市場和投資者。其實(shí)，如果人們害怕這一稱謂，我們也可以改換一個(gè)叫法，比方，“核準(zhǔn)制市場化改革”，其實(shí)質(zhì)仍是“去行政化”，取消政府對一級市場的過度管制或過度行政干預(yù)，將IPO話語權(quán)交由市場和投資者。否則，A股市場就不是一個(gè)真正的市場，發(fā)揮“市場決定”的作用也就是一句空話。

因此，A股入摩的最大短板，不是三兩個(gè)技術(shù)指標(biāo)或法規(guī)條款修改問題，而是A股制度深層次的問題，說得再直白一些，也就是市場化、法治化、國際化程度不達(dá)標(biāo)，直接導(dǎo)致A股無法納入MSCI指數(shù)樣本。這是制度層面的問題，則不是技術(shù)層面的問題。

如果是技術(shù)層面的問題，我們完全可以加班加點(diǎn)解決它，但如果是制度層面的問題，則需要時(shí)間和決心來進(jìn)行自我改革和自我完善。這才是問題的實(shí)質(zhì)，因此，在A股入摩的問題上，我們切不可本末倒置、因果顛倒，更不能舍本求末！

由此可此，A股入摩N次被否，反復(fù)告誡我們，A股必須堅(jiān)守市場化、法治化、國際化改革大方向不動搖！我們沒有其他選擇！改革吧，被國際市場“邊緣化”的A股市場！

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