買國內(nèi)1月豆油和豆粕空國外11月大豆

該策略上周波動為主，盤中波動60個點左右。上周建議該策略留有部分底倉，部分倉位打波動。我們認為7月份之前該策略主要是波動為主，建議繼續(xù)前期的策略操作方式。具體邏輯如下：

目前10-12月大豆進口利潤虧損在-200到-220，無論是從絕對值還是從虧損比例來看均處于融資貿(mào)易商退出以來的最大值區(qū)間。在當前虧損下，油廠缺乏大豆采購意愿，需要給出較好的進口利潤才會刺激油廠采購。但是近期大豆的大量到港、臨儲大豆的拋儲預期都會對國內(nèi)現(xiàn)貨市場帶來壓力。而且近期終端庫存基本建立，后期需求放緩也不利于國內(nèi)的現(xiàn)貨市場。在現(xiàn)貨壓力下我們認為短期大豆進口利潤大幅好轉(zhuǎn)的可能性不大，近期進口利潤主要波動為主，進入7月份以后隨著現(xiàn)貨壓力的放緩，進口利潤會大幅好轉(zhuǎn)。

影響該策略的主要風險點在于升貼水的價格和人民幣的匯率。美灣升貼水近期變動不大，波動范圍較小，我們認為當前升貼水價格后期下跌空間有限，不會對壓榨利潤造成太大影響。人民幣匯率近期比較穩(wěn)定，短期看英國退歐風險或使得美元波動較大，進而帶動人民幣匯率波動，但長期來看人民幣貶值趨勢將會持續(xù)。

整體來看，該策略后期仍會有較大的上升空間，仍是后期重點交易的策略。近期國內(nèi)現(xiàn)貨壓力會逐步增加，屆時壓榨利潤可能會有一波殺跌，那將是加倉的好時機。