從6月中旬開始美豆展開了高位回落行情，但市場總體感覺豆粕現(xiàn)貨價格表現(xiàn)得非常抗跌，外弱內(nèi)強，這是什么原因呢？

美豆價格下跌幅度更大

美豆主力11月合約是6月13日開始下跌的，一路上磕磕絆絆，在市場看漲看跌的爭議聲中，在上周五英國退歐的金融事件，美元大漲的背景下，連同原油價格一道跌到了1083美分。兩周時間累計下跌93美分，跌幅7.9%.本周市場仍然不會期待美豆價格能有更好的表現(xiàn)，因為本周將有USDA美國新一年度大豆種植確認(rèn)報告，目前市場的預(yù)測是偏空一些的。但是那是基于國際大豆價格處于相對高位時的預(yù)期，伴隨著國際大豆價格的下跌，伴隨著美國大豆種植的結(jié)束，實際新一年度美國大豆種植面積將會怎樣？市場還是需要靜待報告的出臺。至少之前美豆價格在上漲過程中，有過消化美豆新一年度期末庫存下降預(yù)期的利多題材，消化過拉尼娜天氣可能帶來美豆產(chǎn)量減產(chǎn)這樣的消息，時間到了兌現(xiàn)的時候，市場需要各種預(yù)測兌現(xiàn)的過程。

豆粕現(xiàn)貨下跌小于國際大豆市場

看完國際大豆市場我們再來看國內(nèi)的豆粕現(xiàn)貨市場。沿海豆粕現(xiàn)貨平均價格從15日開始下跌，截至上周五下跌至3425元，累計下跌57元/噸，累計跌幅1.6%。對比國際大豆價格下跌的幅度市場一目了然，市場的感覺是對的，外弱內(nèi)強。豆粕現(xiàn)貨價格為何跌得這么少呢？首先來說市場的心態(tài)，市場的市場心態(tài)有些像美豆價格在上漲初中期的階段一樣，還難于從上漲氛圍中扭轉(zhuǎn)過來；其次，這段時間我們跟蹤到大豆貼水報價大幅上漲，正在抵消美豆價格下跌的幅度。從進口大豆理論成本跟蹤來看，近月裝船的進口大豆理論成本沒有受國際大豆價格的大幅下跌而下跌。自然折合的豆粕理論參考價格沒有看到的美豆價格下跌得那么劇烈，這點也確實支撐豆粕現(xiàn)貨價格；最后我們還要是從油廠的豆粕庫存、合同量數(shù)據(jù)表現(xiàn)出現(xiàn)的實際情況說說。

國內(nèi)油廠豆粕庫存、合同量的情況

從圖中我們可以直觀感受到油廠口徑統(tǒng)計的周度豆粕庫存量和合同量的變化。豆粕庫存小幅下降，合同量創(chuàng)同期歷史性高點。當(dāng)然上面數(shù)據(jù)沒有包括上周的情況，因為本周才能統(tǒng)計出上周數(shù)據(jù)。從這點來看也支持豆粕現(xiàn)貨價格。

綜合以上，國際大豆下跌幅度很大達7.9%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格下跌緩慢達1.6%。外弱內(nèi)強。每次美豆價格下跌之初，市場需要時間從心態(tài)上扭轉(zhuǎn)，油廠需要時間累計豆粕庫存。本周雖然大豆基本面有利空預(yù)期，美豆價格技術(shù)上也跌至0.382處，但市場對于美豆的感覺是在沒有出現(xiàn)新利多消息之前難以恢復(fù)上漲。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格方面，時間上的內(nèi)外強弱表現(xiàn)將慢慢得到修正。